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聚焦运营商重点投资领域，关注专网通信
通信行业2017下半年投资策略
2017年6月21日
边铁城行业分析师
蔡靖研究助理
袁海宇研究助理
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信达证券股份有限公司
CINDA SECURITIES CO.,LTD
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聚焦运营商重点投资领域，关注专网通信
2017下半年投资策略 2017年6月21日
2017上半年通信行业表现不佳，光通信专网等成为避风港：由于运营商资本开支在4G建设
高峰期过后进入谷底，因此通信板块整体表现不佳，年初至今下跌8.68%（按流通市值加权）

5G到来之前，运营商资本开支将继续保持较低水平，促使其资本投入有所侧重。我们判断，
与流量爆发相关的光通信和与新业务相关的物联网将是运营商未来2年侧重的投资方向。此
外，专网市场独立于运营商的公网，因此成为资本开支下滑下的避风港

光通信：受益于流量爆发带来的宽带网络建设需求。2016年，运营商移动数据业务收入占
比以及总量继续保持着快速增长，宽带网络建设成为运营商投资的主要方向，大规模的集采
使得光纤光缆的景气度维持高位。光器件方面，大型数据中心的不断上马建设，拉动短连接
光模块需求快速增长。我们认为由于运营商重点投资宽带网络建设，数据中心建设朝着大型
化和绿色化发展，光通信的景气度将持续。光纤光缆相关企业中，光棒自给率高的企业在本
轮景气周期中最为受益，建议关注中天科技。光器件相关企业中，建议关注光芯片研发最前
瞻的龙头企业光迅科技，和收购苏州旭创主打高端光模块的企业中际装备

物联网：运营商的下一个风口。由于人与人互联的渗透率已经达到瓶颈，人物互联和物物互
联被认为是下一个万亿市场。物联网的应用场景中低速率连接占据主流，目前的实现技术主
要有NB-IoT，LoRa和Sigfox，NB-IoT在2016年6月才冻结标准，起步较晚，LoRa和Sigfox
则在国外有许多项目已经落地。2017年NB-IoT发展迅速，各大公司的芯片将密集实现量产，
运营商也纷纷升级网络支持物联网，推动各种垂直应用场景将进入发展快车道。我们认为，
物联网模块芯片正蓄势待发，终端上量后将凸显物联网平台的价值，建议关注收购中兴物联
布局终端模块的高新兴，以及与中国联通深度合作代理物联网平台龙头Jasper 产品的宜通
世纪

专网通信：运营商资本开支下滑下的避风港。专网的需求由公安、消防、机场等专业客户等
驱动，具有投资分散，地域性强的特点，当公网运营商投资下滑时，专网市场不受影响。目
前，专网市场正处于模拟转数字的阶段，我国具有自主知识产权的数字集群PDT系统建设
已进入规模发展阶段，将于2018年建成一张覆盖全国主要城市和地区的网络。同时，宽带
本期内容提要:
证券研究报告
行业研究——投资策略
通信行业
看好中性看淡
上次评级：看好，2017.02.27
通信行业相对沪深300表现
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
通信(申万)沪深300
资料来源：信达证券研发中心幀
行业规模及信达覆盖
股票家数（只） 94
总市值（亿元） 10798
流通市值（亿元） 5140
信达覆盖家（只） 6
覆盖流通市值（亿元） 409
资料来源：信达证券研发中心
幀
边铁城行业分析师
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蔡靖 研究助理
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袁海宇 研究助理
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