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同期上证综指上涨0.23%，深证综指上涨1.84%。创业板指上涨
1.49%，中小板指上涨1.45%
本周重点推荐
科华恒盛、拓邦股份、通宇通讯、海能达、中兴通讯、宜通世纪、
光环新网、海格通信、中富通、中际装备
本周重点关注
星网锐捷、亿联网络、高新兴、亨通光电、中国长城、光迅科技、
中天科技、齐星铁塔、麦捷科技、日海通讯、长飞光纤光缆
（6869.HK）、科通芯城（0400.HK）
一周核心观点
科华恒盛：现金并购天地祥云，IDC业务确定
性高增长
2016-18年，主营净利润为1.7、2.9、3.9亿元，当前89亿市值，
17-18年PE为30倍、23倍。若考虑投资收益，17年净利润为
5.1亿元，17倍PE。（17年业绩细项拆分：UPS电源2亿元，天
地祥云并表4000万，IDC业务4000万+，中经云投资收益1.1
亿元，天地祥云投资收益1亿）；
现金收购天地祥云，补齐销售服务短板，加大公司与运营商及
BAT合作力度，公司IDC业务有望进入快车道，北上广及中西部
核心城市重点布局，中期机柜目标4万台；
按照约定，天地祥云原股东将在6个月内二级市场直接买入4.46
亿元公司存量股票，锁定期36个月，根本利益与科华高度统一，
最大程度减少协同磨合成本，具备相对收益价值；
2016年公司定增17亿元（大股东认购10%），价格35.98元，5
月初解禁，目前倒挂，股价诉求较强
[table_invest] 0428 维持 增持
武超则
wuchaoze@csc
010-85156318
执业证书编号：S1440513090003
于海宁
yuhaining@csc
010-85130652
执业证书编号：S1440513090013
发布日期： 2017年5月22日
市场表现
[table_industrytrend]
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4%
9%
14%
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29%
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6/216/
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9/216/
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23
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23
17/
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2/217/
3/217/
4/2通信上证指数
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受关注，勒索病毒刺激信息安全升
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术
[table_indusname]
通信[table_page] 通信
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
图1：通信子板块指数变化情况（截止2017年5月20日）
资料来源：wind，中信建投证券研究发展部
通宇通讯：大股东增持，彰显信心；收购光为，切入光模块领域
事件：
公司董事长计划自2017年5月17日起12个月内增持不低于3000万元不超过1亿元
公司以现金 1.3亿元收购光为光通信58.82%的股权，2017-2019 年承诺业绩分别为1600、2100和 2600 万
元
点评：
光为光通信为国内光模块新锐，产品覆盖100M-100G速率，2016年公司40G/100G高端光模块产品占18%，
中高端器件业务增长迅速，产品线丰富、结构优质；通宇与设备商长期紧密合作，有望为光为导入客户资源，
协同效应显著
国内4G广覆盖步入尾声，市场担心基站建设下滑，对于通宇主业悲观，我们预计公司2017年业绩有望触
底反弹：1）中国电信800M重耕，通宇斩获份额提升，合计斩获订单7亿元左右，大部分将在今年确认收入；
2）中国移动94.6万面基站天线直采落地，打破和设备捆绑采购模式，利好通宇这样的独立天线厂商；3）中国
联通900M LTE重耕天线集采后续也将启动，另外，国网携手中信集团成立中广移动基于700M黄金频段组网
及中国移动FDD牌照落地，将提振17、18年基站天线市场需求；4）受俄罗斯和印尼等4G建设放缓影响，2015
年海外收入下滑，公司大力推进国际营销网络建设，拓展海外市场，海外收入有望逐步提升
5G时代，大规模天线阵列和超密集组网技术，打开基站天线市场空间，技术门槛提升将提升行业集中度，
