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2016年12月30日，财政部、科技部、工信部、发改委发布《关
于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2017年
/2019年所有车型补贴退坡20%，并调整了补贴的基准，对于
能量密度高的车型给与1.2/1.1倍的补贴。1月24日、3月1
日、4月1日工信部分别发布了第1-3批新能源汽车推广目录，
分别有185/201/634款车型，客车车型占比较高，物流车车型
增长明显，乘用车车型依然较多。同时我们也看到，地方的补
贴政策和车型目录也在逐步出台，电动车产业迎来稳定的可持
续的政策支持，进入发展的快车道。2020年，电动车产销为
200万台，累计超过500万台的目标可预期，未来几年电动车
产销将保持40-50%的复合增长
2017年产销预计在75万辆以上，A00级车放量2月提前成为
销量的拐点，下半年火爆销售可预期。2017年国内电动车产销
我们预计为75万辆以上，其中，乘用车的快速增长，补贴相
对宽松，将会有些车型爆款，物流车已有多款车型进目录，预
计也将有翻倍以上的增长，客车因为补贴退坡较多，预计略有
增长。从销售的节奏来看，2月销量回暖明显，增长超预期
根据中汽协数据，2月我国新能源汽车产销分别完成1.80万和
1.76万，同比分别增长15.5%和30.3%，其中A00级车放量使
得2月提前成为销量的拐点。3月新能源汽车产销分别完成
3.30万和3.11万，分别同比增长30.9%和35.6%，第一季度新
能源汽车累计生产和销售5.83和5.59万辆，比上年同期分别
下降7.7%和4.7%，其中乘用车累计生产和销售5.17和5.12
万辆，同比增长30.1%。展望2季度，乘用车继续强化销售强
劲势头，客车和物流车也将逐步放量，预计下半年国内新能源
车的产销将非常火爆
Tesla Model3下半年量产，海外巨头纷纷提出未来5-10年的
电动化战略，全球电动化浪潮扑面而来。Tesla Model3 7月份
将开始正式量产，在手订单量超过40万辆，年底达到周产5000
辆的目标，2018年将达到周产1万辆的目标，即年产超过50
万辆，电动车平民化的时代开启。国际车企巨头纷纷将电动化
提升为未来5-10年最重要的经营战略，大众提出了2025
Together计划，2018年将推超过10款电动车、2025年将超过
30款，占总销量的20-25%。福特提出到2020年电动车销量占
全球总销量的10-25%，2020年前在华投放20款新车；通用提
出到2020年计划推出10余款电动车、2025年电动车销售占比
达到20%等。可以清晰的看到，国际、国内汽车企业纷纷计划
在未来2-3年内推出多款电动乘用车，全球化电动化浪潮铺面
而来
2017年4月16日
首席证券分析师曾朵红
S0600516080001
zengdh@dwzq
021-60199789
基本信息
[Table_Proft] 上市公司数 174
行业总市值(百万元) 1,936,178
行业流通市值(百万元) 1,367,612
行业市场走势对比
数据来源：wind、东吴证券研究所
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电力设备与新能源行业2017年4月16日
东吴证券研究所
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电池及材料、核心零部件龙头企业都将强者恒强，布局真
成长的细分龙头。电动车产业国内和国际来看都步入持续
的高速增长期，龙头车企的龙头供应链将具备很好的成长
价值。我们预测国内动力电池2017年的产销量预计为
38-40GWh，同比增长30%，其中三元电池需求预计约15GWh，
同比增长120%，动力电池产能相对过剩，磷酸铁锂动力电
池环比下降20%至1.7-1.8元/Wh，三元1.6-1.7元/Wh，电
池材料中隔膜价格相对坚挺，预计下降10-15%，电解液和
锂盐降价压力更大一些，钴产业链今年来则涨声一片，钴
价格翻倍涨至40万/吨，四氧化三钴、钴酸锂均大幅上涨，
三元正极也有一定程度上涨。上游铜箔价格则很坚挺，预
计加工费旺季将会涨价至6万元/吨。国内碳酸锂价格在
12-13万元/吨，氢氧化锂价格在16-17万/吨，下半年或者
明年会因为供应紧张涨价。随着国际电动化浪潮推进，我
们预计锂和钴的资源属性增强。电动车核心零部件供应链
也非常值得重视，在细分领域具备很强核心竞争力、深度
布局乘用车龙头车企的核心零部件企业，中期也具备很好
的成长性
投资建议和策略：国内电动车产销量连续超预期值期待，
车型目录和积分制推出可期待，销量逐月往上，下半年销
售将很火爆，国际来看电动化浪潮明显，下半年Tesla推
Model 3量产和国际大车厂新车型推出，后续行业只有利好
没有利空，我们在1月23日全市场率先翻多，我们坚定看
好电动车板块大行情，继续强烈建议布局，强烈推荐趋势
向好环节（特别是铜箔、锂、钴）及细分领域龙头标的
1)推荐量价趋势向好环节：首推铜箔，锂和钴，三者量价
趋势向好，铜箔涨价确定，锂价格稳定，氢氧化锂存涨价
空间，钴价格依然看涨，铜箔首推诺德股份，锂首推天齐
锂业，建议关注赣锋锂业，钴首推华友钴业、格林美，建
议关注洛阳钼业。三元环节重点推荐亿伟锂能和当升科技
2)推荐细分龙头：低估值龙头重点推荐宏发股份、国轩高
科、沧州明珠，建议关注杉杉股份；估值略高弹性大的龙
头重点推荐汇川技术，建议关注科恒股份、科达利、东方
精工
风险提示：价格竞争超预期、政策力度不及预期
