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新能源汽车“弯道超车”掣肘。发展新能源汽车是我国应对油耗压力的
主要路径。根据我们测算到2020年要同时完成油耗积分与新能源汽车
积分的目标，新能源乘用车产量需达170万辆，但按50%市场增速计
算，2020年新能源乘用车产量约为160万辆。因此，单靠发展新能源
汽车解决油耗难题是不够的。与此同时，新能源汽车市场化程度仍有
待提高，续航里程和充电时长问题短期难以解决
对标欧美，我国节油技术发展迎来拐点。从欧美历史经验来看，政策
是先导信号，与此同时百公里油耗年降幅会大幅提升，紧接着节油技
术配比率迎来发展拐点。以欧盟为例，2009年百公里油耗收紧年降幅
为0.3L，起涡轮增压配比率就从10%提升至2011年的25%以上。对标
欧美，我国16年迈入第四阶段油耗限制阶段，今年油耗目标值收紧至
6.4L/百公里，有望迎来节油技术发展的拐点
对标欧盟，叠加节油技术组合应用油耗压力。总体上，国内乘用车市
场结构与欧盟相似，呈现“小型化”（A级轿车、MPV、SUV合计占比
84%）和“轻量化”（单车重量约1.2t）的特点，因此欧盟节油技术
对中国更具借鉴意义。但考虑到国内乘用车主导排量1.6L，远高于欧
盟以及降油耗起步较晚，需逐步叠加使用各种节油技术才能应对油耗
的升级
国产化进程加快，弱混技术和启停系统有望率先爆发。从行业生命周
期和需求增速两个维度来看，涡轮增压和整车轻量化技术处于成熟阶
段，技术改善边际虽然存在但有限。中重混技术虽然油耗改善最有效，
但技术壁垒高，短期上量困难。而弱混技术和启停系统位于产业阶段，
具备批量装配的能力，同时市场需求加速，成长弹性大
[Table_Invest]
优于大势
上次评级： 同步大势
[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
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汽车整车沪深300
[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 1.04% 4.38% 13.44%
相对收益 0.32% 1.40% 3.15%
[Table_Market] 重点公司 投资评级
华友钴业 增持
智慧能源 增持
石大胜华 增持
天际股份 增持
金龙汽车 买入
郑煤机 买入
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能源汽车，寻找销量弹性的稀缺品种》
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[Table_Author]
证券分析师：笪佳敏
执业证书编号：S0550516050002
(021)20361230djm@nesc
研究助理：李恒光
执业证书编号：S0550116040025
(021) 20361230 lihg@nesc
油耗系列深度报告
发布时间：2017-03-20
请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 21
[Table_PageTop] 汽车整车/行业动态报告
目录
1. 欲速不达：油耗升级施压，新能源汽车“弯道超车”掣肘 .... 3
1.1油耗红线收紧，车企达标困难3
1.2自主品牌SUV向上突破，达标难上加难......5
1.3 新能源汽车“弯道超车”掣肘...........6
2.对标欧美，国内降油耗技术拐点初现 ... 8
2.1政策绑定，国际市场降油耗技术配比与油耗收紧高度相关8
2.2参照欧美经验，国内步入油耗拐点..10
3.欧美节油技术为中国提供新思路 ......... 10
3.1国际市场：乘用车结构决定节油技术选择..10
3.2国内市场：节油技术国产化加快，掘金弹性产业链..........12
4.弱混技术和启停系统有望率先爆发 ..... 13
4.1涡轮增压：进口替代空间大..13
4.2启停系统：技术适应性强，短期有望爆发..15
4.3整车轻量化：技术边际改善有限，成本压力大......16
4.4弱混技术：新能源汽车瓶颈下实用且有前景的降油耗技术..........18
4.5 节油技术路径展望：弱混和启停系统有望率先爆发.........19
