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证
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究
报
告
】
核心观点
心血管病用药市场规模大、易出重磅品种。心脑血管病在国内患病率极高，
患者高达2.9亿人，且患病率随老龄化加剧而持续提升，加上心血管病属于
慢病，这使得心血管病用药市场规模巨大，同时重磅品种频出。由于新版医
保目录即将推出，我们认为进入医保目录的心血管用药品种将受益医保支付
销售放量，从而早就新的重磅品种
我们分析此次有较大可能调入医保目录的心血管病用药，包括奥美沙坦酯、
厄贝沙坦氢氯噻嗪、匹伐他汀钙、注射用益气复脉（冻干）、注射用丹参多
酚酸（冻干）和银杏二萜内酯葡胺注射液。奥美沙坦酯是新型ARB类降压药，
疗效优势明显，安全性高，且更具药物经济学特性，如能纳入医保有望明显
销售放量；厄贝沙坦氢氯噻嗪是疗效确切的复方ARB类降压药，国产仿制药
优势较明显，如能纳入医保，无论整体规模还是国内厂家份额都有望进一步
提升；匹伐他汀钙为新一代他汀类降脂药，临床优势明显，国内厂家优势突
出，如能纳入医保有望加速对其他医保他汀类药物的替代，实现销售放量；
注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸和银杏二萜内酯葡胺注射液均为新一代
高质量心血管中药注射剂代表，前期销售未能放量主要受医保资质和招标进
度制约，如能成功进入全国医保销售快速提升
投资建议与投资标的
建议关注可能受益公司：天士力(600535，买入)、华润双鹤(600062，未评
级)、京新药业(002020，未评级)、上海医药(601607，未评级)、复星医药
(600196，买入)、誉衡药业(002437，未评级)、中国生物制药（1177.HK，
未评级）
风险提示
如果相关品种未能调入本次的新版全国医药目录，可能会影响预期销售增速
如果政策推进不达预期，可能会影响相关品种的销售情况
医保目录调整专题之心血管系统用药
医药生物行业
行业评级看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A股
行业 医药生物
报告发布日期 2017年02月10日
行业表现
资料来源：WIND
证券分析师 季序我
010-66210109
jixuwo@orientsec
执业证书编号：S0860516010001
联系人 梁东旭
021-63325888*7511
liangdongxu@orientsec
刘恩阳
010-66218100*828
liuenyang@orientsec
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药行业投资策略
2017-01-06
-9%
0%
9%
18%
27%/02/03/04/05/06/07/08/09/10/11/12
医药生物沪深300
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HeaderTable_TypeTitle 医药生物深度报告 ——医保目录调整专题之心血管系统用药目 录
我国心脑血管疾病用药市场广阔 ........ 5
心脑血管疾病用药具体品种分析 ........ 7
奥美沙坦酯 . 7
厄贝沙坦氢氯噻嗪14
匹伐他汀 .. 17
注射用益气复脉（冻干） . 21
注射用丹参多酚酸24
银杏二萜内酯葡胺注射液 . 27
投资建议与投资标的30
风险提示 ...... 30
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HeaderTable_TypeTitle 医药生物深度报告 ——医保目录调整专题之心血管系统用药图表目录
图1：中国农村居民主要疾病死因构成（2014年） ......... 5
图2：中国城市居民主要疾病死因构成（2014年） ......... 5
图3：中国城乡居民心血管病死亡率（1/10万，1990-2014） ..... 5
图4：中国年龄标化心血管并死亡率呈现下滑趋势 ........... 5
图5：样本医院心血管病用药结构排名各大类第一（2015） ........ 6
图6：中国高血压患者的控制情况相比美国差距较大........ 8
图7：中国年龄标化心血管并死亡率呈现下滑趋势 ........... 8
图8：中国医院降压药市场规模变化（2010-2020E） ...... 8
图9：样本医院降压药市场结构（2016Q1-3） ... 10
图10：样本医院降压药市场结构变化（2010~2016Q1-3）........ 10
图11：高血压单药治疗流程图.... 10
图12：高血压联合治疗流程图 ... 10
图13：全球ARB药物中仅奥美沙坦酯逆势上涨（2012-2015）12
图14：全球ARB药物市场结构 . 12
图15：样本医院奥美沙坦酯销售额变化（2010~2016Q1-3） .... 12
图16：样本医院ARB市场结构变化（2010~2016Q1-3） ......... 12
图17：样本医院奥美沙坦酯市场结构变化（2010~2016Q1-3）13
图18：样本医院奥美沙坦酯市场结构（2016Q1-3）...... 13
图19：样本医院FDC市场规模变化（2010-2016Q1-3） .......... 15
图20：样本医院FDC市场品类结构（2016Q1-3） ....... 15
图21：样本医院FDC市场品种结构（2016Q1-3） ....... 15
图22：IMS厄贝沙坦氢氯噻嗪市场格局（2015） .......... 16
图23：IMS厄贝沙坦氢氯噻嗪市场格局变化 ...... 16
图24：2002-2010年我国血脂异常患病率的变化情况 ... 18
图25：2005-2016年我国降血脂药物市场规模情况及增速 ........ 18
图26：我国降血脂药物销售额占心血管用药的比例 ....... 18
图27：各他汀类品种市场竞争情况（2016年前三季度） .......... 20
图28：2010-2016年匹伐他汀样本亿元的销售额及增速20
图29：近年来匹伐他汀占降血脂类药物的比例逐年提高20
图30：匹伐他汀市场的竞争格局（2016前三季度） ..... 21
图31：目前市场上益气复脉类产品竞争格局 ...... 21
图32：近年来我国样本医院心脑血管疾病中成药销售额及增速 . 22
图33：2015年我国样本医院各类疾病中成药用药比例情况 ....... 22
图33：2011-2015年注射用益气复脉样本医院的销售额及增速 . 22
