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多方势力角逐消费金融市场，行业竞争逐渐加剧。以商业银行
为代表的传统金融机构，消费金融持牌公司，电商系互联网巨
头以及创业公司正通过不同的方式切入消费金融市场，商业银
行主要覆盖中高收入及信用记录优良的人群，消费金融公司面
向的主要是缺乏银行信用记录的新入职白领、蓝领、大学生等，
在垂直领域和线下场景方面更具优势；电商系互联网平台主要
针对的是有网络消费习惯的人群，具备独一无二的消费场景和
流量入口，且积累的用户行为数据能为其风控提供有力支撑
深耕垂直行业和细分人群是大势所趋，行业逐渐从流量思维向
风控思维转移。在行业竞争逐渐加剧的同时，针对3C、教育培
训、农业等垂直行业以及蓝领等细分人群的消费金融产品仍然
具备广阔的市场空间。同时除了商业银行等传统金融机构以及
电商系互联网巨头之外，深耕细分垂直行业的消费金融公司如
捷信以及针对蓝领人群提供消费现金贷的上市公司二三四五等
在商业模式上已经得到验证，并取得了较好业绩增长。随着信
贷规模的不断扩大以及不良率的提升，行业的竞争焦点已经逐
渐从流量向风控过渡
把握场景与风控两大主线。一方面，深耕垂直场景和细分人群，
能够实现区别电商系互联网巨头以及商业银行等传统金融机构
的差异化竞争，另一方面，在风控方面具备能够借助大数据风
控等手段，在保持业务规模快速成长的同时，将信贷质量控制
在健康水平
重点关注标的：看好二三四五（专注为蓝领人群提供消费现金
贷，“二三四五贷款王”业绩增长持续超预期，方正计算机组
推荐），重庆百货（马上消费金融放贷规模快速增长，先发优
势和竞争壁垒逐渐开始体现），奥马电器（持有中融金51%股
权，线下商户拓展和智能POS 推广为消费金融业务发展奠定基
础），康耐特（收购旗计智能，从信用卡增值业务服务提供商
切入大数据消费金融服务）
催化剂：行业政策不断出台；产业内公司业绩持续超预期
风险提示：行业竞争加剧的风险；行业监管政策趋严的风险
研究源于数据2研究创造价值
[Table_Page] 中小市值行业报告
目录
1 产业趋势叠加政策利好，行业发展正当时 ....... 4
1.1 消费金融场景不断丰富，对比发达国家市场前景广阔4
1.2 政策红利不断释放，地域与参与主体限制逐渐放开 .... 5
1.3 产业资本进入，推动行业进入爆发式增长阶段6
2 多方势力角逐消金市场，行业竞争逐渐加剧 ... 8
2.1 两大模式，三方势力的格局基本成型 ... 8
2.2 商业银行与产业资本共同抢滩消费金融市场 .. 10
2.3 掌握流量入口，电商系占据线上消费场景制高点 ...... 13
3 深耕垂直场景是大势所趋，风控是下一阶段竞争核心 ......... 15
3.1 细分市场仍未饱和，线下场景成竞争焦点...... 15
3.2 蓝领市场正逐渐兴起，3C分期与现金贷最具空间 .... 16
3.3 流量为王已是过去式，2.0时代得风控者得天下........ 19
4 投资逻辑：把握场景与风控两大主线 . 22
5 风险提示 . 22
