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环保行业2016年报及一季度点评_业绩为王、政策驱动_关注细分领域龙头2017年国联证券18页

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Table_First|Table_Summary
业绩为王、政策驱动,关注细分领域龙头
环保行业
投资要点:
环保板块震荡上行,业绩增速维持较高增长
今年以来,申万的公用事业指数总体上涨9.99%,其中申万的环保工程及服
务II和水务II指数分别上涨20.04%和24.50%。个股涨幅涨幅较大的主要分
为三类,1)雄安概念相关标的,四月份以来连续涨停;2)PPP相关标的:
如东方园林、铁汉生态等;3)环保科技股:神雾节能、神雾环保等业绩高
速发展驱动股价连创新高。从个股涉及的行业看,涨幅靠前的涉及到水处
理、监测、生态建设、固废处理等各个领域,没有特别集中的行业,各子
版块内部公司也均有涨有跌,反映出目前市场情况下,市场格局出现变动,
环保板块2016年全年营收1676亿元,同比增长32%,2017年一季度营收360
亿元,同比增长40%。2016年归母净利润214亿元,同比增长16%,2017年一
季度归母净利润39亿元,同比增长40%,主要是环保驱严的宏观形势下以及
PPP的带动,上市公司在手订单量有所增长,随着项目的逐渐推进,业绩得
到逐步释放。从分子行业来看,生态建设、水处理、固废、监测及大气治
理子版块收入均有较快的增速

业绩为王、政策驱动,关注细分领域龙头
我们认为环保行业后续仍可关注两点:1、业绩为王,关注PPP项目的不断
落地而带来的业绩持续高增长。16年是PPP政策及项目库建设重要一年,而
17年相关的PPP项目都将进入高速落地阶段,同时伴随着第四批PPP项目库
的推进而带来行业催化,从16年年报来看,部分个股已经享受到PPP项目落
地而带来的业绩高增,我们认为未来PPP的不断落地仍将带来业绩高增长

2、环保政策的不断推进促使行业发展变化,我们认为后续的行业催化仍然
存在,政策不断驱动,土壤修复、水环境治理、环卫服务等领域因为未来
无论是政策空间还是行业空间都是非常可观,同时雄安新区的成立也将带
动水环境治理的重视。从各细分行业来看,目前环卫服务市场空间广阔,
预计未来仍有70%左右的市场化空间;随着16年“土十条”的推出、且土壤
防治法的不断推进,各地方相关土壤修复配套政策也在不断完善,土壤修
复进程将不断提速;水环境治理市场将会不断增长,目前临近“水十条”
设定的17年底的时间节点,同时雄安新区白洋淀生态整治也不断提上日程;
对于各细分领域,我们建议关注业绩较好的龙头公司或者业绩具有相对反
转趋势的个股。我们的投资推荐组合为启迪桑德(000826)、国统股份
(002205)、龙马环卫(603686)、高能环境(603588)、北控水务集团
(0371.HK)等

风险提示
政策执行不力的风险、订单获取的风险、政策变动的风险
Table_First|Table_ReportDate
2017年5月07日
Table_First|Table_Rating
投资建议: 优异
上次建议: 优异
Table_First|Table_Chart
一年内行业相对大盘走势
Table_First|Table_Author
马宝德 分析师
执业证书编号:S0590513090001
电话:0510-85605730
邮箱:mabd@glsc
Table_First|Table_Contacter
张浩佳 联系人
电话:0510-85609581
邮箱:zhanghj@glsc
冯瑞奇 联系人
电话:0510-85609581
邮箱:fengrq@glsc
Table_First|Table_RelateReport
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3、《第四批PPP项目有望推进,相关政策不断升
温》
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请务必阅读报告末页的重要声明
-5%
2%
9%
16%
23%
2016-052016-092017-012017-05
公用事业沪深300
2 请务必阅读报告末页的重要声明
行业投资策略
正文目录
1 市场回顾与总结 ........ 3
1.1 环保节能板块近期的市场走势回顾 . 3
1.2 板块业绩维持较快增长,生态建设表现突出 .......... 6
2 业绩为王、政策驱动,关注细分领域龙头 .......... 9
2.1 业绩为王:PPP促使业绩高增长 ..... 9
2.2 政策驱动:看好未来细分领域龙头 ........... 11
3 投资组合:业绩为王,关注细分领域龙头 ......... 14
4 风险提示16
图表目录
图表1:2016.5.2-2017.4.28公用事业行业涨跌幅 ......... 4
图表2:2016.5.2-2017.4.28水务行业涨跌幅 .... 4
图表3:2016.5.2-2017.4.28环保工程及服务行业涨跌幅 .......... 4
图表4:2016.5.2-2017.4.28公用事业(申万)行业的市盈率(TTM,整体法) ........... 5
图表5:2016.5.2-2017.4.28水务行业市盈率 .... 5
图表6:2016.5.2-2017.4.28环保工程及服务行业市盈率 .......... 5
图表7: 2016.5.2-2017.4.28行业个股的涨跌幅比较(跑赢上证综指) .......... 5
图表8: 2016.5.2-2017.4.28行业个股的涨跌幅比较(跑输上证综指) .......... 6
图表9: 2016.5.2-2017.4.28环保行业涨跌幅前八大股票 ........ 6
图表10:环保节能各子板块营收增速比较 .......... 8
图表11:环保节能各子板块净利润增速比较 ....... 8
图表12:环保节能各子板块毛利率比较 .. 8
图表13:环保节能各子板块前三季度三费变化比较 ........ 8
图表14: PPP项目入库情况 ....... 9
图表15: PPP签约、执行情况 .... 9
图表16: PPP项目执行情况 ..... 10
图表17: PPP项目落地周期 ..... 10
图表18: PPP项目执行情况(个数) ... 10
图表19: PPP项目执行情况(亿元) ... 10
图表20:PPP项目库中市政工程占比较大 ......... 10
图表21:15年以来的环保政策一览表 ... 11