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长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据(人民币）
行业优化平均市盈率 18.06
市场优化平均市盈率 18.01
国金建筑和工程指数 4700.21
沪深300指数 3509.44
上证指数 3273.83
深证成指 10587.31
中小板综指 11737.09
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/PPP将轮番驱动建筑行情...》，2017.4.10
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企业当下就受益-建筑和工程...》，2017.4.5
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PPP长期趋势不改-建筑和...》，2017.4.5
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处配置时机-建筑和工程...》，2017.3.27
5.《PPP确定性强，一带一路/建筑工业化/
国改热度不减-建筑和工...》，2017.3.20
黄俊伟 联系人 (8621)60230241
huangjunwei＠gjzq
贺国文 分析师 SAC执业编号：S1130512040001 (8621)60230235
hegw＠gjzq
PPP助万亿基建，催化剂不断看好雄安行情延
续——从PPP看雄安建设系列报告一
行业观点
最高规格新区，基建规模接近万亿：1）“千年大计，国之重事”：习总书记
亲自视察、规划、定位，权限及优惠政策由国务院直接批复，规格比肩深圳/
浦东新区；2）地广人稀起点低，生态交通高潜力：雄安地区人口密度为北
京4%，人均GDP在河北靠后发展空间大，对比浦东和深圳来看未来建设
规模接近万亿：雄安新区远期控制面积2000平方公里，浦东/深圳仅仅为
1210/1996平方公里，参照浦东固投增速预计未来五年雄安新区固定资产投
资累计近4400亿，而远期来看基建投资规模可达9000亿

万亿资金哪里来，PPP成基建融资最大武器：1）国有资金难以覆盖万亿基
建投资：河北固投国资仅占4%项目自筹资金居多，2015年之后地方和城投
债受限债务融资能力受限，同时河北和保定财政也趋缓；2）深圳和浦东两
区发展地产收入是资金支柱而雄安区实施严格限购，政府三令五申发展新模
式严控地产市场，今日新华社消息雄安严禁大规模开发房地产，“变地为
金”模式行不通；3）PPP模式成融资最大武器助飞雄安：多名高层明确指
出雄安新区建设应引入社会资本（PPP）的构想，横向比较河北落实PPP
有经验，项目规模为全国第二且落地率高，PPP集中于交通/市政/环保，完
美对接雄安建设

对比历史看建筑公司远近期皆受益，央企高层频表态料催化剂持续不断看好
大主题行情延续：1）新区建设长期利好建筑企业：深圳/浦东有13/3家建筑
上市公司受益于新区建设，长期来看业绩和股价均表现优异：近十年上证上
涨57%而同时深圳/浦东受益建筑公司股票上涨176%/192%，2012至2016
年深圳13家公司营收平均增长113%业绩亮眼；受益于2010年世博会浦东
建设2009年营收同比+53%，2010年全年涨幅高于大盘58%；2）短期来
看炒地图行情料延续：上海自贸区/京津冀一体化/新疆振兴指数一个月
+113%/+40%/+50%，同时期个股极为活跃；3）自 4 月 1 日雄安新区横空
出世以来至 4 月 12 日晚，已有30多 家央企表态将以实际行动支持雄安新
区建设，其中包括中国中冶/中国铁建/中国中铁/中国交建/中国建筑等，雄安
新区的规格从中央的定位来讲必然是高于上海自贸区/京津冀/新疆振兴的，
我们认为是更大级别的主题，催化剂还将陆续落地行情将反复发酵延续

投资建议
园林/基建/钢结构三大行业受益，北京当地企业/河北业务优势企业/相关建筑
央企受益：1）①生态园林是最受益行业：七大重点任务前三点都提到了绿
色发展，新区目前环境状况不容乐观，我们认为体量小弹性高的园林公司最
为受益；②雄安新区开发程度低基建还是蓝海；③装配式建筑与“建设绿色
新城”完美契合，看好在白纸上大展宏图；2）①推荐北京受益企业：东方
园林：园林龙头企业进军生态环保领域（订单占比提升至80%），华北业务
占比高且在手项目200亿；乾景园林：2016Q3营收3.2亿市值小弹性大，
华北营收增速达83%；中化岩土：地基处理专家，2016Q2华北营收为去年
同期3.6倍，占比提高至17.7%；②推荐河北业务优势企业：棕榈股份：特
色小镇龙头企业，15年与保定政府签订20亿生态合作协议；美尚生态：
2016年PPP订单增速超十倍弹性高，子公司金点园林与华京津冀地产巨头
华夏幸福签订框架协议，未来十二月提供不超过16.3亿元的园林订单；铁
汉生态：2016年订单营收比达2.8业绩料持续增长，收购北京中高端园林
星河园林进军京津冀地区，华北区域营收占比从15年的1.4%提高到16年
3225
3470
3715
3960
4206
4451
46960416
07161301国金行业 沪深300
2017年04月13日
建筑和工程 2017年日常报告
评级：买入上调评级
行业深度研究
证券研究报告
行业深度研究
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Q2的17.9%；杭萧钢构：钢结构住宅龙头，绿色建筑专家，技术授权轻资
产模式助业绩持续爆发，2016Q2华北营收同比+50%；3）大兴土木看好相
关央企受益：葛洲坝：一带一路/PPP/国企改概念叠加，业务布局基建/环保/
水泥/地产，与唐山市签订139亿PPP项目有河北经验；中国交建：业绩稳
步增长交建龙头，海外订单占比高积极布局一带一路；中国建筑：估值低有
安全边际，16年Q2京津冀新签订单889亿（同比+18.2%），旗下地产或收
益新区开发；中国中铁：铁路轨交龙头，京津冀土地储备175万平米地产收
益；中国中冶：冶金龙头，河北业务广订单24个总金额达484亿

风险提示
政策进展不达预期、相关企业与政府合作不达预期。