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行业跟踪|家用电器
证券研究报告
Table_Title
家用电器行业
空调库存压力有限，看好消费升级大势所趋
Table_Summary投资建议
近期调研感受：1）消费升级是大势所趋，厨电、小家电、照明电器等
行业受益较深；2）电商快速发展，企业普遍重视该渠道的增长，3）三四
线市场的份额将持续向龙头集中。看好受益于消费升级的小家电行业，推
荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯。当前时点空调渠道库存压力有
限，推荐龙头格力电器，看好青岛海尔、美的电器、小天鹅、老板电器

近期调研回顾
万和电气：规模优势强，品质好，深得出口客户信赖。从去年底，公
司增加燃气热水器、壁挂炉、厨电产能，解决产能不足的问题。内销：公
司希望通过高性价比的产品争取更多份额，并积极发展电商

欧普照明：B2C业务：顺应消费升级，发展高附加值产品，并致力于
降低装饰灯等高端产品的成本。推动经销商改“坐商”为“行商”，增加业
务覆盖范围；积极发展电商。B2B业务：深耕地产、零售等优势行业，开
拓市政工程等新市场，搭建团队和产品线。国际业务：持续投入欧洲、中
东、印度、东南亚等市场

哈尔斯：出口规模优势显著，大客户战略带动订单增长。智能杯已发
布新品，预计7月后开始批量销售。2017年内销收入目标为增长30%。子
公司杭州哈尔斯、安徽哈尔斯和SIGG在2017年的目标为实现扭亏

苏泊尔：三四级市场收入占比40%，增速20%+；一二级市场收入占比
30%，增速10%+；电商收入占比30%，1Q17收入增长30%+。2016H2备
货已经覆盖到2017Q1，2017Q2-Q3会反应部分原材料价格的影响；新品会
以新的原材料价格为基础定价，转嫁成本。三四线市场的集中度仍低，未
来将是各品牌争夺份额的重要市场

一周行情回顾（2017.05.08-05.12）
沪深300指数上涨0.1%，申万家电指数下跌1.5%，跑输1.59个百分
点，其中白电指数下跌1.2%，视听器材指数下跌3.7%

一周行业数据回顾（2017W19，05.01-05.07）
中怡康：五一单周销售较好，不同品类的线上线下销量均同比增长，
其中空调、洗衣机的增速较快。单周来看，美的线上份额提升，格力在线
下维持强势；洗衣机市场上，海尔单周线上份额提升，线下略有回落；油
烟机市场上，美的、万和在线上线下的份额均环比提升

原材料价格：本周铝价小幅下降，铜价震荡，冷轧板和原油价格稳定

风险提示：原材料价格大幅上涨。出口贸易政策变化

Table_Grade行业评级 持有
前次评级 持有
报告日期 2017-05-14
Table_Chart相对市场表现
Table_Author分析师： 蔡益润 S0260515040001
021-60750652
caiyirun@gf
Table_Report相关研究：
家用电器行业:看好增长可持
续的小家电板块
2017-05-08
家用电器行业:吸尘器专题报
告：产品改进推动普及，本土
高端品牌优势凸现
2017-05-08
家用电器行业:空调的终端销
售良好
2017-05-01
Table_Contacter联系人： 曾婵 0755-82771936
联系人： 袁雨辰 021-60750604
-10%
2%
14%
26%
38%
2016-052016-092017-012017-05
家用电器沪深300
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行业跟踪|家用电器
目录索引
投资建议 ..... 4
近期调研回顾 .......... 4
万和电气调研总结（2017.5.5） ......... 4
欧普照明调研总结（2017.5.8） ......... 5
哈尔斯调研总结（2017.5.8）6
苏泊尔调研总结（2017.5.9）9
一周行情回顾（2017.5.8-2017.5.12） ..... 10
一周行业数据回顾 . 10
一周家电零售回顾（W19，2017.05.01-05.07） ..... 10
原材料价格变动跟踪 . 13
风险提示 ... 13