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2017年春季策略研讨会
高端消费正复苏，品牌崛起抓龙头
行业评级：增持
姓名：陈彦辛（研究助理）
邮箱：chenyanxin@gtjas
电话：021-38676430
证书编号：S0880115050030
证券研究报告2017年03月14日
——国泰君安零售行业2017年春季投资策略报告
姓名：訾猛（分析师）
邮箱：zimeng@gtjas
电话：021-38676442
证书编号：S0880513120002
姓名：彭瑛（研究助理）
邮箱：pengying017839@gtjas
电话：021-38674933
证书编号：S0880116100160
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国泰君安证券2017年春季策略研讨会
投资要点行业评级：增持
1、高端消费结构性复苏，基本面趋势向上
2017年1-2月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.6%，延续自去年9月份以来的回暖趋势；
高端消费复苏渠道先觉，百货企业1-2月同店增速维持在2-10%，购物卡增速稳中有升、品牌保持个位数增长；
政府工作会议强调消费升级，基本面结构性复苏支撑零售板块17年长期上涨，高端百货、轻奢品牌行业龙头受益；
增持中高端百货：百联股份、重庆百货、鄂武商、友阿股份；品牌：飞亚达、老凤祥、潮宏基等；受益标的：天虹商场
2、新零售与混改共振，唤醒线下渠道价值回归
2017年是新零售元年，线上线下融合有望加快推进，战略合作、交叉持股等事件落地将持续催化新零售主题；
以前线上线下合作以民企为主，2017年混改成为各地国改主要方向，更多零售国企有望迈开新零售融合脚步；
新零售、混改的共同表现形式是股权合作，对零售股的影响短期体现为价值重估；
增持：百联股份、鄂武商、飞亚达、翠微股份、中百集团、广州浪奇；受益标的：天虹商场、兰生股份；
1请参阅附注风险提示
3、CPI上行改善营收，超市迎来配置机会
2月CPI回落PPI创新高，中上游价格持续上涨，PPI向CPI逐渐传导存在时滞，Q2CPI有望上行；
CPI是驱动超市行业营收增速核心变量，超市、连锁经营等买断自营企业有望受益CPI提升带来营收、毛利率双升；
易果生鲜接手联华超市股份，超市企业供应链、入口价值凸显；
增持：永辉超市、中百集团、家家悦、苏宁云商；
4、新行业焕发活力，真成长脱颖而出
电商、新零售转型、稀缺行业次新股等成长标的前期调整较为充分，近期市场风险偏好有望逐步企稳；
增持：跨境通、苏宁云商、兰州民百、*ST兴业等；
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