华泰期货研究所 金属组
吴相锋
金属研究员
021-87655929
wuxiangfeng@htgwf
从业资格号：F3014533
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华泰期货|镍月报2017-05-29
供应季节性旺季压力已经释放，6月镍价关注
再度反弹可能
镍品种：月报摘要
1. 不锈钢新增产能：6月份开始，不锈钢新增产能投放和复产或成为核心，但是，
此前的状况显示，国内不锈钢终端市场无法承受住更多的新增产能，因此，不锈钢新增
产能投放对于镍需求的拉动是短期的行为

2. 镍矿供应弹性：镍矿补跌逻辑已经走完，6月镍矿对镍价的影响主要体现在限制
力量方面，主要是镍矿供应弹性较大，限制镍矿价格的反弹，进而限制镍价的表现

镍品种：2017年6月策略
1. 2017年6月整体看法：再度反弹
2. 2017年6月整体策略：逢低买入
镍品种：2017年6月策略风险
1. 形成下跌趋势的风险：镍矿价格再度深跌，但概率较低
2. 形成震荡趋势的风险：由于反弹动力不足，而供应处于季节性旺季，6月镍价可
能继续震荡

华泰期货|镍月报
2017-05-292 / 35
镍市场供需平衡预测:
全球镍供需平衡表预测：
菲律宾环保政策失效，镍矿供应有较大的弹性，需求也因不锈钢产能投放窗口期，存在一
定的弹性，因此6月全球不锈钢供应和需求均会放大，但整体可能以平衡为主

表格 1：全球镍供需平衡表 单位：万吨
全球精炼镍产量 全球镍表观消费 供需平衡
2016/11/30 154407 156019 -1612
2016/12/30 161572 143360 18212
2017/1/31 150929 148960 1969
2017/2/28 134716 147144 -12428
2017/3/31 129584 143690 -14106
2017/5f 155000 155000 0
2017/6f 160000 165000 -5000
资料来源：华泰期货研究所
中国镍供需平衡：
预计6月供需平衡环比5月份有所好转，主要是需求预期短期出现波动

表格 2：中国镍供需平衡表
中国镍供需平衡现状和前景预测
总供应 镍需求量 供需平衡
2017-02 9.1810.44-1.26
2017-03 8.9312.03-3.10
2017-04 8.4011.15-2.75
2017/5f 8.6011.15-2.55
2017/6f 9.0012.00-3.00
资料来源：华泰期货研究所