首页 > 资料专栏 > 财税 > 有价证券 > 证券债券 > 金属非金属行业深度报告锂资源观察12_回眸与展望_再探锂资源、锂盐供需与价格趋势2017年长江证券23页

金属非金属行业深度报告锂资源观察12_回眸与展望_再探锂资源、锂盐供需与价格趋势2017年长江证券23页

资料大小:1530KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/5/11(发布于上海)

类型:积分资料
积分:10分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


相关下载
推荐资料
文本描述
请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 23
[Table_MainInfo]
┃研究报告┃
金属非金属行业
2017-5-30
锂资源观察12:回眸与展望,再探锂
资源、锂盐供需与价格趋势
行业研究┃深度报告
评级 看好 维持
报告要点
当前“新能源车终端偏淡、上游锂价先行”所引发的三点追问
本文聚焦三个问题:在1-5月份中国新能源车产销、尤其大巴车颇为平淡的背
景下,为何碳酸锂价格能逆风上涨?可否持续?氢氧化锂能否走出独立行情?
追问1:为什么1-5月份碳酸锂价格能实现逆风上涨?
年初以来,国内电池级碳酸锂成交从11-12万元/吨上行至14-14.5万元/吨,供
需两方面皆有原因,其中供给因素为主:(1)有效供给不足。我们认为,锂产
品的供给壁垒主要体现在三个方面:资源供应约束、锂盐厂的矿石处理能力及
有效产能约束、细分产品的工艺门槛。截至目前,Mt Marion以及Mt Cattlin两
大新澳矿的产量投放比预期更加理想,但与下游锂盐厂仍需磨合优化,加上年
初南美降雨令盐湖生产及物流受扰,以及领军企业的技改检修,导致锂盐供应
紧张。(2)产业链中游加库存。当前产业链呈现出“终端尚未放量,越偏上游
量价越乐观”的局面,一方面在于从锂盐到整车需1-2个季度的生产周期,另
一方面在于中游环节的大规模扩能,以及针对意向订单、预期需求的加库存

追问2:向前看,6-12月份锂盐价格还能否继续走高?
下半年锂盐价格的核心支撑将回归“新能源终端实际需求”;预计供、需两侧将
同时放量;电池级碳酸锂价格二季度末、三季度中上旬有望继续上行,不排除
高点突破14.5-15万元/吨,后续预计盘整。(1)供给端:下半年锂产品的供应
约束将由最上游的锂资源环节,阶段性转移至锂盐加工环节。虽然在建产能庞
大、不完全统计国内新建锂加工产能近28万吨,主流锂盐供应商的产销也将逐
月环比向上,但受制于“既有有效产能不足”以及“新有效产能投放”所需的
时间,预计下半年边际供应仍难以陡然宽松。(2)需求端:目前我们仍对下半
年新能源终端持积极展望,维持全年国内产量70-75万辆,动力电池终端需求
增长28%的预期,并看好特斯拉 Model 3今年下半开始的产销放量

追问3:氢氧化锂能否走出独立行情与相对碳酸锂的超额涨幅?
氢氧化锂产销即将迈入高速成长期,未来四年或从2016年一个不到5万吨的
小市场增长至一个近15万吨的大市场。氢氧化锂供给自去年已持续偏紧,且预
计未来6-12个月供需依然将比碳酸锂更为紧张,但年初以来二者价差并未拉大,
主要与需求结构及价格机制相关。基于历史走势、转化成本,预计氢氧化锂的
长期价格趋势与碳酸锂一致,但电池级氢氧化锂与工业级碳酸锂之间将维持2-3
万元/吨的中期价差,若需求集中释放,不排除价差季度性放大至4-5万元/吨

[Table_Author] 分析师 葛军
021-68751589
gejun@cjsc
执业证书编号:S0490510120019
分析师 孙景文
(8627)65799581
sunjw@cjsc
执业证书编号:S0490516040001
联系人 杨靖凤
(8621)68751636
yangjf@cjsc
分析师
[Table_Company] 行业内重点公司推荐
公司代码 公司名称 投资评级
600456 宝钛股份 买入
002460 赣锋锂业 增持
002466 天齐锂业 增持
[Table_QuotePic] 市场表现对比图(近12个月)
资料来源:Wind
[Table_Doc] 相关研究
《继续看好黄金及新能源汽车上游产业链》
2017-4-16
《对于黄金转向积极,坚定看好新能源上游锂资
源》2017-4-10
《新余锂业大会有感:锂行业盛世之下,资源逻
辑依然最受青睐》2017-4-5
风险提示: 1. 如若澳洲DSO原矿持续大规模进入中国市场、打通下游生产流程,或引发价格调整;
2. 如若全球新矿山、盐湖资源的建设进度显著快于预期,同时全球电动化进程不及预期;
3. 全球宏观经济风险、地缘政治风险等

请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23
行业研究┃深度报告
目录
为什么2017年1-5月份碳酸锂价格能逆风上涨? ........... 4
供给因子:两大澳洲新矿山产量投放比预期更加理想,但锂盐厂尚处磨合期 ........ 4
锂供应端的三大壁垒 ........ 4
澳矿产量优于预期,但国内锂盐厂尚需磨合 ........ 5
降雨影响南美盐湖供应,多重“不凑巧”叠加 .... 6
需求因子:终端淡季资源先行,中游两大“蓄水池”加库存支撑锂价 ....... 7
2017年6-12月份锂盐价格能否继续上涨? ....... 11
供给约束由锂精矿环节阶段性转移至锂盐加工环节 .......... 11
锂加工产能正处集中建设期,实际投产进程仍待跟踪 ....... 13
仍看好下半年终端实际需求放量,消化前期中游库存 ....... 15
供需平衡以及价格预判,紧盯供需边际影响因子 .. 18
电池级氢氧化锂能否走出独立行情与超额涨幅?19
图表目录
图 1:去年初以来碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格走势如下(元/吨)4
图 2:前4个月中国新能源乘用车、客车、专用车增长并不理想(辆) ......... 4
图 3:利用锂精矿提取碳酸锂、氯化锂、电池级碳酸锂的工艺流程如下 .......... 5
图 4:锂盐更偏向精细化工市场,价格机制有别于一般资源品5
图 5:银河资源旗下100%控制的Mt Cattlin去年已复产并优化升级 ... 6
图 6:自2017年1月,Mt Cattlin已发出三船精矿,第四船6月发出6
图 7:赣锋锂业参股43.1%的西澳Mt Marion正处产量快速爬坡期 ..... 6
图 8:2017年2月Mt Marion首批锂辉石矿从奎纳纳装船发往镇江 ... 6
图 9:2017Q1,来自智利的碳酸锂进口量呈环比下滑(吨,美元/吨) .......... 6
图 10:3月份雅保中国生产基地向海外出口的氢氧化锂明显增长(吨) ........ 6
图 11:2017年中国新能源车月产量预期如下,预计仍前低后高(万辆) .... 16
图 12:2017年新能源汽车产量、带电量以及动力电池需求预测(GWh) ... 16
图 13:自2016年欧美新能源汽车市场开始呈现强劲的增长(辆) .. 17
图 14:据销量以及各车型的带电量推算,欧美动力需求增长强劲(kWh) .. 17
图 15:国内电池级碳酸锂、氢氧化锂、金属锂季度价格预测(元/吨) ........ 18
图 16:2017-2020年全球锂资源供需预计整体依然维持紧平衡(吨) ......... 18
图 17:2015年全球锂产品市场统计如下,氢氧化锂依然是一个小市场 ....... 19
图 18:据协会统计,2016年氢氧化锂约占国内基础锂盐总产量的27% ....... 19
图 19:电池级、工业级氢氧化锂与工业级碳酸锂的历史价差(元/吨) ........ 21
图 20:2015 Q4以来电池级氢氧化锂-工业级碳酸锂价差如下(元/吨) ....... 21
图 21:2012 Q1以来工业级氢氧化锂-工业级碳酸锂价差如下(元/吨) ....... 21
图 22:2011年中以来电池级碳酸锂-工业级碳酸锂价差如下(元/吨) ......... 21