华泰期货研究所 金属组
吴相锋
金属研究员
021-87655929
wuxiangfeng@htgwf
从业资格号：F3014533
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华泰期货|铜月报2017-07-30
秘鲁铜矿开发已受到刺激，下调远期铜短缺预期的强度
铜品种：月报摘要
1. 短期需求没有太大亮点：
6月份实际需求同比增速2.93%，较此前几个月份增速下降，主要是电力电缆领域需
求偏弱，另外，从铜杆开工率和电网需求指标也作证了我们的需求数据。短期需求
预估没有太多超预期之处，未来全球需求关注川普基建实施的方向是否包含电网

2. 远期供应短缺预期下调：
精炼铜自身供应恢复程度不够，主要是精炼铜进口偏弱，另外，精废价差较低，使
得需求主要转向于精炼铜，从而使得需求结构较为集中；但是随着价格的上涨，预
估需求结构将会有所改变。此外，铜价格的上涨以及短缺预期，已经使得秘鲁铜矿
开发受到真实刺激，我们下调远期短缺预期的强度

3. 供需结果：
综合来看，我们认为，供需结构提供了7月铜价格的上涨基础，废旧铜进口政策落
实需要较长时间，市场有足够的时间调整，因此我们认为实际影响是有限的。而铜
价格回升之后，供应结构或会有一定改变，铜价格上涨不可持续

铜品种：2017年8月策略
1. 2017年8月铜大方向：震荡
2. 关键价位：下方支撑：44000至46000元/吨
3. 2017年8月铜操作建议：建议观望，不追多
铜品种：2017年8月策略风险
1. 精炼铜自身供应依然不改观
2. 需求出现意外之处
华泰期货|铜月报
2017-07-302 / 43
供需平衡表预测
全球供需平衡：
预计7、8月份供应有一定改善，而总需求环比很难增加，总供需倾向平衡

表格 1：全球供需平衡表 单位 吨
WBMS全球精炼铜供需平衡
精炼铜产量 精炼铜需求 供需平衡
2017/2/28 1894333 1708057 186276
2017/3/31 1957804 1987344 -29540
2017/4/30 1919923 2004145 -84222
2017/5/31 1962476 2025518 -63042
2017/7f 2030000 2000000 30000
2017/8f 2040000 2000000 40000
资料来源：华泰期货研究所
中国供需平衡：
预期7、8月份，供应会环比有所增加，需求预估可能缺乏增量，供需面缓解

表格 2：中国精炼铜供需平衡表单位 万吨
中国铜供需平衡现状和预期
总供应（万吨） 总需求（万吨） 供需平衡（万吨）
2017/01 121.5097.9823.52
2017/02 110.50106.603.90
2017/03 142.00118.3123.69
2017/04 114.00119.19-5.19
2017/05 127.50120.337.17
2017/06 130.00125.005.00
2017/8f 133.00120.0013.00
资料来源：华泰期货研究所