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环保行业煤层气行业深度报告_变害为宝清洁能源_十三五产销量翻倍可期2017年民生证券21页

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文本描述
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1
环保行业
行业研究/深度报告
报告摘要:
煤层气:变害为宝的清洁能源,可采资源量达12.5亿方

煤层气主要成为CH4,是可以利用的清洁能源。煤层气多以吸附态赋存于煤层之
中,故名煤层气。在煤炭开采中,往往有煤层气不断释放出来,这类煤层气俗
称瓦斯,瓦斯突出常造成重大的煤矿安全事故

我国煤层气资源量较为丰富,地质储量达30万亿方,居全球第三位;可采储量
12.5万亿方,是常规天然气的1/4左右。2015年我国煤层气总产量184亿方,利用
量86亿方,其中地面开采量44亿方,和页岩气的产量基本相当。在我国天然气
气源相对紧张的背景下,煤层气是我国气源的重要补充,具有较大的社会和环
境效益,同时煤层气的预先开采也有助于瓦斯突出等矿难事故的减少

政策发力,2020年煤层气利用量有望翻倍至160亿方;开采单位净利可达0.3元

十二五我国煤层气地面开发利用步伐加快,2015年煤层气产量、利用量分别为
180亿、86亿立方米,总利用量较十一五末增长了近140%。但受技术等因素的限
制,远没有达到规划目标。作为储量可观的清洁能源,十三五政府加大了对煤
层气开发的扶持力度,山西等资源大省单位补贴量达到了0.4元/方,并且在勘探、
开采环节也有相应的税收优惠

我们判断,在京津冀气源紧张、雄安生态新城建设大背景下,煤层气作为重要
的清洁能源,十三五期间产销量有望大幅增长,达到规划的160亿方可期。我们
测算,目前煤层气开采的单位净利可达0.3元以上,盈利能力十分突出

竞争格局:晋煤蓝焰、中石油、中联煤三分天下

煤层气的开发利用中下游和天然气产业链一致,上游参与勘探开发的企业众多,
主要来自石油系统、煤炭系统、科研院所以及国外油气公司。但在我国实现规
模化开采的企业较少,目前晋煤蓝焰、中石油、隶属中海油的中联煤占据了绝
大部分份额。按照2014年的数据,三家企业产量34.8亿方,占我国地面煤层气开
采量的98%,其中晋煤蓝焰产量14.3亿方占40.3%,是我国最大的煤层气开采商

投资策略:资源是核心,关注有气源优势的稀缺标的
较大的财政补贴力度使得煤层气消费具有较大的成本优势,拥有煤层气资源的
公司将受益煤层气产销量的快速增长。选股主线:拥有探采矿权的公司:煤气
化(蓝焰控股)、金鸿能源等;掌握煤层气分销渠道的公司:国新能源、天壕环
境等;掌握煤层气开采利用核心技术的公司:天科股份及领先的油服公司等

风险提示:政策支持力度下降的风险,天然气价格下滑的风险

投资组合及盈利预测
名称 代码 EPS PE 投资评级 2016 2017E 2018E 2016 2017 2018
煤气化 000968 0.390.590.75372419强烈推荐
国新能源 600617 0.340.610.76331915强烈推荐
天壕环境 300332 0.060.330.421873427强烈推荐
金鸿能源 000669 0.390.620.76412621强烈推荐
天科股份 600378 0.090.120.1415011297谨慎推荐
资料来源:wind,民生证券研究院
[Table_Invest]
推荐维持评级
行业与沪深300走势比较
分析师: 陶贻功
执业证号: S0100513070009
电话: (010)8512 7892
邮箱: taoyigong@mszq
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沪深300 环保及公用事业
变害为宝的清洁能源,十三五产销量翻倍可期
——煤层气行业深度报告
深度研究报告/环保行业 2017年05月22日
深度研究/环保行业
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2
目录
一、煤层气:变害为宝的清洁能源,可采储量超10万亿方 ..... 3
1、煤层气:是导致灾难的元凶更是清洁能源 ... 3
2、我国煤层气资源量达30万亿方,沁水、鄂尔多斯盆地最为集中 . 3
3、2016年煤层气利用量达90亿方 ......... 5
二、政策力度大,十三五规划利用量有望翻倍至160亿亿方 ... 7
1、产业政策日趋完善,已进入规模开发阶段 .... 7
2、十三五煤层气高增长可期,规划利用量翻倍至160亿方 .... 8
3、经济性测算:目前技术条件下,单位煤层气可实现0.3元的净利 ........... 10
三、投资策略:规模开采标的稀缺,掌握气源就是拥有市场 . 11
1、市场格局:晋煤蓝焰、中石油、中联煤三分天下 .. 11
2、投资策略:资源是核心,关注有气源优势的稀缺标的 ...... 12
四、风险提示 ......... 18
插图目录 ..... 19
表格目录 ..... 19