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煤炭行业深度报告5月煤价或以平稳为主_关注水电增加和焦煤补库2017年广发证券23页

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更新时间:2018/5/11(发布于青海)

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文本描述
识别风

4月大
板块
月煤炭
消费仍
发电
库存
预计
随着房
史情
要求煤
同比
增加
各煤
较上
动力煤
进口
上涨
动力煤
和现
需求仍
下跌
过安
存可
转暖
炼焦煤
供需
不过
无烟煤
平稳
近期煤
价格
面,
电厂
5月仍
位水
太快
调整
给方
加产
板块
洗选
1季度
到解
薪、欠
清欠
位,而
的业
值及
安环
风险,发现价值
煤炭行业
5月
4月煤炭跑输
大盘指数小幅回
指数下跌4.9%
炭基本面关注
仍将处于传统
量平均环比增
可用天数为17
5月电厂补库
房地产、基建开
况来看,2011
煤企保证煤炭供
下降0.3%,同
。不过由于环
4月煤炭市场
种价格有涨有
月下跌8%或5
煤价格总体稳
量环比下跌:
24.9%,环比
5月煤炭市场
煤价格降幅趋
货价格分别为
仍维持相对高
1.0%,4月以
监力度仍较大
用天数仍维持
,预计价格虽
煤价格稳中有
紧张,而焦炭企
目前仍处于焦
煤价格保持稳
为主

行业观点: 煤
估值提升
煤炭市场延续
分别为629元
近期煤价稳步
日均耗煤量同
仍处于动力煤消
平,6月之后天
;炼焦煤方面
15%以上,焦
面,16年下半
能约3亿吨,
方面,受益于煤
业实现利润总
度归母净利润分
决,其中山西
欠保近134亿
率60%)。后期
而国企改革的推
绩测算,多数公
国企改革龙头
能等

风险提示:供

业月度
月煤价或以
输大盘,5月
回落,而煤炭板
%,跑输上证综
:(1)需求端
淡季,07-16年
长38.3%。库
7天左右,而秦
库需求将有所提
开工的回暖,预
-2016年间,
供应同时加快
同比降幅较1-2
保限产,同时
场回顾:港口
跌:港口方面,
55元/吨,京唐
中有跌,炼焦
3月全国煤炭进
比上涨主要由于
场预测:动力
趋缓:近期港口和
579、630和
位,本周六大
以来同比涨幅仍
,供给端稳步释
在519万吨、
有压力但仍有
升:近期炼焦煤
企业环保有所加
煤消费旺季,
定:近期化工煤
煤炭市场弱势
动力煤小幅下
元/吨和1510元
下跌(目前较
比增速高达14
消费淡季,预计
天气转暖也将支
,4月初焦煤价
焦炭和钢铁开工
半年以来发改委
但近期安监局
煤价的超预期
额708.7亿元
分别达到122
省至4月底省
亿元(其中,清
期,虽然动力煤
推进也在加速
公司的估值也处
,包括动力煤公
供给侧改革低
度分析报
以平稳为主
关注水电增加
板块由于进入淡
综指和沪深300
方面,5月开始
年间5月火电
库存方面,截至
秦港存煤为519
提升,但幅度一
预计下游补库需
5月原煤产量
快审批新建矿井
2月的1.7%有所
各地安全检查
口煤价稳中有
,4月27日秦
唐港主焦煤库提
煤和无烟煤价
进口量(含褐
于补库行情和国
力煤降幅趋缓
和产地煤价延
650元/吨,较
电厂日耗仍维
仍高达14.4%;
释放;而库存方
17天左右,总
支撑

煤市场平稳为
加压,钢价也不
加上炼焦煤供
煤销售略有压
势维稳,后期
跌、焦煤基本
元/吨(分别较上
较3月中旬高点
4.4%(3月同比
计动力煤价格仍
支撑需求,预计
价格小幅上调,
工率也有受到影
委和能源局加快
仍维持较严格
上涨,煤炭企
,而上年同期
亿元和27亿元
省属企业清理欠
理欠薪53.4亿
煤价格仍有下跌
,预计煤炭企业
处于10-15倍
公司兖州煤业
低于预期,各
报告
主,关注水
加和焦煤补库
淡季,下游需求
0分别为2.8个
始伴随气温回升
电发电量平均环
4月28日,六
9万吨,较检修
一般;同时5月
需求仍将逐步释
量平均环比增长
,2017年1-3月
所收窄,预计
查仍较为严格,
跌,产地煤价
秦港5500大卡动
提价1510元/吨
价格均有涨有跌
煤)2209万吨
内煤炭供应不
,炼焦煤、无
续跌势,神华
较4月份下降2
维持在64万吨左
;供给方面,目
方面,本周末秦
总体处于中低位
主,主产地产量
不断下跌,导致
给仍受限,预
力,块煤采购积
需求及改革有
平稳的态势,
上周下降29元
点累计下跌57元
比增速为18.4
仍有压力,不过
计在库存大幅上
,平均幅度约
影响,预计后期
快减量置换煤矿
格的安监力度,
业盈利大幅好
亏损6.5亿元
元。此外,煤炭
欠薪欠保工作已
亿元,清欠率达
跌预期,但中长
业的经营有望继
的低位水平。公
,陕西煤业等
各煤种价格超预
1 / 23
水电增加和

求有所减弱,煤
个百分点和4.4
升和水电出力增
环比增长仅为5
六大电厂库存
修前3月底仅下
仍然是钢材等
释放;(2)供给
长1.5%。年初以
月全国原煤产量
4月以后煤炭产
预计产量也将
价有涨有跌
动力煤平仓价报
吨,与上月持平

吨,同比上涨
不足影响

无烟煤以平稳
5月份年度长
2、14、20元/吨
左右的相对高位
目前新建产能逐
秦皇岛港库存和
位水平,6月以
量有所增加,缓
致钢焦产业链开
计煤价整体以
积极性趋弱,预
有望好于预期
4月底动力煤和
元/吨和持平)。其
元/吨),不过4
%),需求仍维
过电厂和港口存
上涨之前价格下
50元/吨,近期
期炼焦煤市场相
矿的投产,后续
产量仍会受到
转,1季度全国
。根据1季报
炭企业的历史欠
已大幅突破,78
达98%;清理欠
长期来看煤价有
继续好转。按照
公司方面,我们
,炼焦煤公司西
预期下跌

焦煤补库
煤价逐步回调,
4个百分点。5
增加,动力煤
5.1%,而水电
1083.7万吨,
下降约7万吨,
等下游的旺季,
给方面,从历
以来,发改委
量8.09亿吨,
产量也将逐步
将受到影响

报629元/吨,
平;产地方面,
12.2%,环比
稳为主
协、月度长协
吨。近期电厂
位,环比上周
逐步投产,不
和六大电厂库
以后天气逐步
缓解了前期的
开工受到影响,
以平稳为主

预计短期仍以
期,看好板块
和炼焦煤港口
其中动力煤方
4月以来六大
维持较高增速,
存煤处于中低
下跌速度不会
期受钢价累计
相对平稳。供
续有望逐步增
到限制

国煤炭开采和
,神华、陕煤
欠账也逐步得
8天共清理欠
欠保80亿元,
有望维持中高
照煤价下跌后
们仍看好低估
西山煤电、潞
行业评级
前次评级
报告日期
相对市场
分析师:
分析师:
相关研究
17年煤炭
山西省国企
煤企龙头优
焦煤行业深
篇:焦煤公司
估值数据详
焦煤行业深
篇:国际国内
焦煤价格或
联系人:
-15%
-7%
1%
9%
2016-05
请务必阅
行业深度

表现
安 鹏 S02
021-607506
anpeng@gf
沈 涛 S02
010-591366
shentao@g
究:
行业改革系列
企改革推进,关
优势
深度报告——公
司规模、盈利、
详解
深度报告——行
内供需有望紧
或维持中高位
姚遥 18521
gfyaoyao@
2016-08
采掘沪深
阅读末页的免责
度|煤炭开采
证券研究

2017-0
260512030008
610
f
260512030003
693
gf
之三:
关注各
2017-0
公司
增长、
2017-0
行业
平衡,
2017-0
1722468
@gf
2016-1220
深300
责声明
采Ⅱ
究报告
买入
买入
5-04
804-19
04-17
04-07
017-04
识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明
2 / 23
行业深度|煤炭开采Ⅱ
目录索引
一、4月煤炭跑输大盘,5月关注水电增加和焦煤补库 ..... 4
4月煤炭板块下跌4.9%,跑输沪深300 4.4个百分点 .......... 4
5月市场关注:水电或有季节性回升,焦煤需求或稳中有升 . 5
5月行业观点和重点公司推荐 ........... 7
二、4月煤炭市场回顾 .... 10
煤价:港口煤价稳中有跌,产地煤价有涨有跌 ....... 10
进出口:4月国际煤价有涨有跌,3月煤炭进口量环比上涨 ........... 12
产销量:3月全国原煤产量29976万吨,同比下降1.9% ... 14
下游需求:4月下游钢价有所下跌,发电量同比有所增加 .. 15
库存:港口库存有涨有跌,电厂库存增加 .. 18
三、5月煤炭市场预测 .... 21
5月需求预测:火电或有季节性回落,焦煤补库需求支撑煤价 ....... 21
5月供给预测:产量环比或继续回升,进口有望维持低位 .. 21
预计5月动力煤降幅趋缓,炼焦煤、无烟煤以平稳为主 ..... 21
风险提示 . 22