大电
秦皇
年24
煤旺
炼焦煤
焦煤
厂和钢
盈利
无烟煤
/吨，
但由
近期煤
及产
增加
口价格
色区
动力煤
总体
总体
主持
46%
持续
口煤
能的
火电
较高
或好
逐步
值及
司西
见股份
风险，发现价值
煤炭行业
6月煤
5月煤炭跑输
大盘指数总体保
2.8%，跑输上
面关注：（1）
力增加，火电环
4、5月三峡入
出力将维持高
压力，不过目前
幅不大；（2）供
，2017年1-4
将逐步增加

持召开国务院
6%，列入年度
5月煤炭市场
种价格稳中有
月下跌11.0%
元/吨；产地方面
量环比上涨：
12.2%，环比
6月煤炭市场
煤价格止跌企
年度长协价格
目前下游及贸
厂平均日耗同
岛港库存仍维
4天左右的平均
季，加上国家
煤价格平稳为
市场也受到影
钢厂开工率不
处于较高的水
煤价格保持稳
烧结煤下调20
于下游化肥化
行业观点: 煤
煤炭市场延续
地局部也有20
，铁路调入量也
格下跌加速，
间，6月以后也
煤价格有望逐
来看目前下游
来看，预计煤价
召开国务院常
，列入年度去产
增加，前4月
专题会议，强调
推进和进口煤
发电量同比增
增速，按照气象
于预期。预计后
改善，预计煤炭
国企改革龙头
山煤电、潞安
份和瑞茂通

风险提示：供
值
业月度
煤价有望
输大盘，6月
保持平稳，而煤
上证综指和沪深
需求端方面，
环比增幅不大（
入库流量同比去
位，预计火电
前钢铁盈利处
供给方面，年初
4月全国原煤产
不过由于环保
常务会议，指
度去产能的煤矿
场回顾：港口
跌：港口方面，
或69元/吨，
面，动力煤、炼
4月全国煤炭进
比上涨主要由于
场预测：动力
企稳：近期港口
，较上期下降
易商采购仍较
比增速达到12
持580万吨左
均水平。后期，
对进口煤的限
主：近期钢铁价
响。近期焦煤钢
高，6月以后焦
平，而产业链
定：5月末无烟
0-30元/吨。近
工市场需求一
煤价后期有望
弱势，其中动
0-50元/吨左右
也有所恢复，供
不过近两周跌
也将逐步开始迎
步企稳。炼焦
对焦煤的采购
价下行趋势有
务会议，指出
产能的煤矿将
同比增幅达到
调控制劣质煤进
特别是劣质煤
长7.2%，而5
象部门预测今年
后期煤价止跌企
炭企业的盈利释
，包括动力煤公
环能等，同时
供给侧改革低
度分析报
望止跌，关
关注水电出力
煤炭板块由于进
深300分别为
07-16年，6月
（16年6月水电
去年分别下降9
将进一步受挤
于较高的水平
初以来发改委要
产量11.08亿吨
限产，同时各
出煤炭已完成
矿将要在11月底
口煤价稳中有
，5月31日秦
京唐港主焦煤
炼焦煤和无烟煤
进口量（含褐
于补库行情和国
力煤有望止跌
和产地煤价延
21元/吨，月
为谨慎，不过
2.1%，但价格
左右水平，而六
预计短期价格
制及安全环保
价格和利润继
钢铁产业链仍
焦煤进入消费淡
链焦煤库存也不
烟煤协会召开协
近期无烟煤主产
般，无烟煤销售
望止跌企稳，
力煤港口价格
右的下跌。其中
供给整体较为充
幅明显收窄

迎峰度夏，加上
煤方面，近期
积极不高，预
望逐步趋缓，
煤炭已完成淘
要在11月底全
到33%，而5月
进口措施，力争
煤的限制，供给
5月以来六大电
年夏季全国大部
企稳有望支撑股
释放能力有望进
公司兖州煤业
建议关注煤层
于预期，各煤种
报告
关注水电
力和供需改善
进入消费淡季，
1.6个百分点和
月总发电量环比
电环比增长38
.0%和11.8%，
挤压。6月后焦煤
，而产业链焦煤
要求煤企保证煤
吨，同比上涨2
地安全检查仍
淘汰落后产能
底全部退出，预
跌，产地煤价
秦港5500大卡动
煤库提价1430
煤价格总体均稳
煤）2478万吨
内煤炭供应不
跌企稳，炼焦
延续跌势，神华
度长协价格5
过近期电厂动力
格跌幅较前期有
大电厂存煤处
格仍有小幅下跌
保检查仍较严，
续好转，而焦炭
以弱势为主，主
淡季，预计价格
高，预计焦煤
协调会议，决定
产地部分洗煤厂
售也较为低迷，
板块估值有望
格下跌11元/吨
中，动力煤方面
充足，加上动力
目前港口煤价
上进口煤的限制
焦炭、钢铁开
计短期仍小有
主要由于：（1
汰落后产能68
全部退出；（2）
月初国家相关部
争进口煤同比下
端将受到明显
电厂日均耗煤量
部分地区气温
股价表现，而随
进一步提升。公
，陕西煤业、及
气及供应链管
种价格超预期
1 / 23
出力和供
善
，煤价持续回落
和4.3个百分
比上涨10.4%，
.9%，而火电仅
，不过6月逐步
煤进入消费淡季
煤库存也不高
煤炭供应同时加
2.5%，预计5月
较为严格，5月
6897万吨，完
预计产量也将受
价稳中有跌
动力煤平仓价报
元/吨，较上月
稳中有跌

吨，同比上涨
不足影响

焦煤、无烟煤
华5500大卡6
70元/吨较上期
煤需求仍较高
所收窄。而库存
于19-21天水
跌预期，但6月
预计煤价有望
炭价格各地仍延
主要受环保因素
格仍有压力，不
煤价格跌幅不大
定无烟喷吹煤降
厂关停整顿，资
预计价格以弱
望提升
吨至557元/吨，
面，5月以来由于
力煤市场处于消
价已跌至570元
制以及去产能的
开工率受环保影
有压力

）产量：5月初
897万吨，完成
进口量：17年
部门也召开电力
下降5-10%。预
控制；需求端
量同比增长12
维持正常到偏
随着煤价维持高
公司方面，我们
及部分央企龙头
理低估值公司
下跌

供需改善
落，板块指数
点。6月煤炭
，不过由于水
仅增长0.4%）

步进入丰水期，
季，预计价格
，预计焦煤价
加快审批新建
月以后煤炭产
月初李克强总
完成年度任务
受到影响

报557元/吨，
月下跌5.6%或
31.8%，环比
以平稳为主
月份558元/
期下降60元/
，5月以来六
存方面，本周
水平，也低于往
月逐渐进入用
望止跌企稳

延续下跌，炼
素影响，焦化
不过目前钢铁
大

降价30-50元
资源相对紧缺，
弱势维稳为主

，炼焦煤港口
于主产地产量
消费淡季，港
元/吨以内的绿
的推进，预计
影响维持低位，
初李克强总理
成年度任务的
年以来进口量
力企业召开进
预计随着去产
，今年1-4月
2.1%，仍维持
高局面，需求
高位企业经营
们仍看好低估
头，炼焦煤公
ST煤气、易
行业评级
前次评级
报告日期
相对市场
分析师：
分析师：
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17年煤炭
山西省国企
煤企龙头优
焦煤行业深
篇:焦煤公司
估值数据详
焦煤行业深
篇:国际国内
焦煤价格或
联系人：
-5%
4%
13%
22%
2016-05
请务必阅
行业深度
级
表现
安 鹏 S02
021-607506
anpeng@gf
沈 涛 S02
010-591366
shentao@g
究：
行业改革系列
企改革推进，关
优势
深度报告——公
司规模、盈利、
详解
深度报告——行
内供需有望紧
或维持中高位
姚遥 18521
gfyaoyao@
2016-09
采掘沪
阅读末页的免责
度|煤炭开采
证券研究
买
2017-0
260512030008
610
f
260512030003
693
gf
之三:
关注各
2017-0
公司
增长、
2017-0
行业
平衡，
2017-0
1722468
@gf
2017-0120
深300
责声明
采Ⅱ
究报告
买入
买入
6-02
804-19
04-17
04-07
017-05
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
2 / 23
行业深度|煤炭开采Ⅱ
目录索引
一、5月煤炭跑输大盘，6月关注水电出力和供需改善 ..... 4
5月煤炭板块下跌2.8%，跑输沪深300 4.3个百分点 .......... 4
6月市场关注：进入“迎峰度夏”储煤期，煤价有望逐步企稳 ......... 5
6月行业观点和重点公司推荐 ........... 7
二、5月煤炭市场回顾 .... 10
煤价：港口煤价、产地煤价均稳中有跌 ...... 10
进出口：5月国际煤价有涨有跌，4月煤炭进口量环比上涨 ........... 12
产销量：4月全国原煤产量29453万吨，同比上涨9.9% ... 14
下游需求：5月下游钢价有所上涨，发电量同比有所增加 .. 15
库存：港口库存增加，电厂库存增加 .......... 18
三、6月煤炭市场预测 .... 21
6月需求预测：电厂补库拉动需求，钢焦下游支撑或有所减弱 ....... 21
6月供给预测：产量环比或继续回升，进口冲击有望减缓 .. 21
预计6月动力煤有望止跌企稳，炼焦煤、无烟煤以平稳为主 .......... 21
风险提示 . 22