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油气行业改革全面提速，激发产业活力。2017年体制改革和国企改革都
即将迎来重大节点。在体制改革方面，5月21日《关于深化石油天然气
体制改革的若干意见》已经印发，明确了深化油气体制改革的指导思想、
基本原则、总体思路和主要任务。在国企改革方面，发改委计划第三批央
企混改试点中，石油、天然气领域或将成为重点试点领域，试点将在油气
行业改革方案正式实施后统筹推进，油气行业改革迎来全面的提速
上中下游改革路径清晰，产业链全面开花。1）在上游勘探开发领域，将
围绕矿权制度进行改革，在当前试点推行矿权招标的情形下，逐步建立矿
权退出与转让机制；2）中游管输领域具有自然垄断性质，需推动第三方
市场主体的公平准入，实现管网系统与上下游之间的独立将是油气改革的
核心，管网独立才能保证上下游市场化的顺利推行；3）下游环节仍存在
行业壁垒，在炼化环节，在去产能的同时需对准入制度进行改革；进口环
节民营企业已逐步打开缺口；终端销售领域，中石油和中石化已经对销售
公司进行混合所有制改革
价格体系待完善，应发挥价格的资源配臵作用。目前我国油气领域的定价
方法还以政府定价或指导价为主，原油价格虽与国际接轨，但仍然为被动
接轨，与中国油气消费大国的身份不相符，油气领域价格体系待完善。价
格体系改革的目标是“管住中间，放开两头”。“管住中间”，即管输费由
政府定价并接受监督，这主要是由中游管输行业的自然垄断性质决定的；
“放开两头”，即上下游推进市场化，最终达到上游井口价和下游终端销
售价放开由市场形成的机制
投资建议：我们判断油气改革在国企改革的大背景下有望全面提速，通过
打破垄断，引入竞争，构建有效竞争的市场结构和市场体系，形成上中下
游多环节多维度的立体联动。建议关注：1）上游放开勘探开发权，拥有
资金实力及油服一体化能力的公司有望受益，推荐杰瑞股份（油服装备龙
头，转型油气综合服务商），惠博普（油服一体化布局，海外EPC扩张有
力），通源石油（复合射孔细分市场龙头，小市值弹性品种）；2）随着原
油进口权的放开，下游炼化厂的盈利能力及开工率提升利好纽威股份（优
质的阀门龙头，产品量价齐升可期）；3）伴随油气价格市场化，价差拉大
凸显天然气经济性，从而刺激其需求，建议关注厚普股份（CNG、LNG
加气站龙头，天然气全产业链布局）、富瑞特装（主打天然气重卡气瓶，
景气较早传导的弹性品种）
风险提示：政策推进不及预期；油价大幅下降的风险
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油气改革专题报告：
油气改革大幕拉开，上中下游多点开花
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2017年05月22日
请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 -
行业深度研究报告
目录
1、多环节、多维度，油气行业改革全面提速 - 4 -
1.1、国内油气对外依存度保持高位 ........... - 4 -
1.2、油气行业改革有望全面提速 .. - 6 -
2、上游围绕矿权制度推进改革......... - 8 -
2.1、特许经营制保护着国有企业长期占有油气区块 .......... - 8 -
2.2、围绕矿权准入，上游改革迈出实质性步伐 ... - 10 -
3、中游实现管网独立，推动第三方公平准入.......... - 12 -
3.1、管道运输具有自然垄断性质，中石油主导国内运输环节 ...... - 12 -
3.2、国外三种管网运行模式的比较 ......... - 14 -
3.3、目标：管网独立、有效监管、第三方准入、投资主体多元化 ........... - 16 -
4、下游环节存在一定的进入壁垒，需继续加以引导 ........... - 17 -
4.1、炼化环节去产能，需对准入制度进行改革 ... - 17 -
4.2、进出口环节民营资本逐步打开缺口 .. - 19 -
4.3、批发销售环节，混改先行 .... - 21 -
5、放开油气价格，优化资源供需配臵 ........ - 22 -
5.1、通过产业链的市场化，逐步放开原油与成品油价格 . - 22 -
5.2、推进天然气价格市场化：“管住中间，放开两头” ... - 23 -
6、投资建议........... - 26 -
6.1、杰瑞股份：油服装备龙头，转型油气综合服务商 ..... - 26 -
6.2、惠博普: 油服一体化布局，海外EPC扩张有力 ........ - 27 -
6.3、通源石油：复合射孔细分市场龙头，打造国际化及一体化 ... - 28 -
6.4、纽威股份：阀门龙头，17年有望迎来产品量价齐升. - 29 -
6.5、厚普股份：打造天然气全产业链整体解决方案服务商 .......... - 29 -
6.6、富瑞特装：天然气重卡气瓶龙头，LNG装备与氢能装备双轮驱动 ... - 30 -
7、风险提示........... - 30 -
图1、2016年原油产量有所下降 ....... - 5 -
图2、2016年原油对外依存度达64.6% ......... - 5 -
图3、天然气产量和消费量均保持稳定增长 .. - 5 -
图4、2016年天然气进口依赖度达34.43%.... - 5 -
图5、世界主要地区一次能源消费占比情况（%） .... - 6 -
图6、油气行业产业链.......... - 7 -
图7、2015年三家国有公司生产了全国90%的原油... - 8 -
图8、2015年三家国有石油公司拥有全国97%的勘查区块 .... - 9 -
图9、2015年三家国有石油公司拥有全国99%的采矿权........ - 9 -
图10、新疆油气区块勘查开采权公开出让 ...- 11 -
图11、中石油基本垄断了管道运输行业（公里）.... - 13 -
图12、英国管道运输行业改革 ....... - 14 -
图13、美国天然气管道分布图 ....... - 15 -
图14、中石油与中石化已逐步开展管网独立的工作- 16 -
图15、2016年国内炼油能力构成情况 ........ - 17 -
图16、2005年国内炼油能力构成情况 ........ - 17 -
图17、中国油气输入路线示意图（2013年）.......... - 19 -
图18、2016年非国营贸易原油进口允许量实现了跃升........ - 20 -
图19、我国炼化工厂历史开工率 .... - 21 -
