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国家统计局公布最新数据显示，2017年1-5月铁路运输业投资规模
达到2248亿，同比增长3.36%；铁路局公布的2017年1-5月铁路固
定资产投资为2179亿，同比增长2.54%，相比较2014-2016年同期
增幅偏低。按照年初政府工作报告计划，2017年全年力争实现铁路
建设投资实现8000亿规模。根据往年铁路投资节奏，下半年铁路固
定资产投资将加速推进，全年大概率超过8000亿体量
铁路机车车辆招标下半年放量，产业链上相关企业受益，零部件企
业尤其受益。2016年，动车组招标严重低于预期，主要原因在于铁
总换帅的人事变动与中国标准动车组未获得“准生证”影响。我们判
断，2017年动车招标体量将在400列左右，传统的CRH“和谐号”
系列仍是主导车型，中国标准动车组将逐步放量。2017年上半年动
车招标总计118列（包含铁总统一招标和地方城际招标），下半年铁
路审批项目加速，动车招标将会放量
城轨建设发展迅猛，地铁规划存在区域差异，行业内龙头公司和区
域性轨交公司受益。根据公开数据，2017年和2018年全国城轨新增
营业里程和新开工里程超过1000公里。根据前期调研，个别城市和
地区大兴土木，城轨规划激进、建设积极。时间维度上看，2017年
下半年城轨建设完工里程将加快兑现，站后设备招标相应提升，2018
年和2019年将迎来通车的高峰。整个“十三五”期间，城市轨道交通
建设加速推进，新增营业里程同比增加140%。城轨从一线城市向外
拓展，二三线城市加速布局。我们认为，中期来看最大的弹性来自
城轨，城轨地方属性决定了行业龙头与地方轨交公司受益
整体而言，轨交板块中，铁路条线投资仍然维持高位，但弹性有限，
主要的弹性来自于后市场，重视后市场弹性与产业链公司外延发展
逻辑；城轨条线最为乐观，发展迅猛，考虑到城轨行业属性，建议
关注行业龙头与地方城轨受益标的。中国中车业绩稳健，随着未来
动车招标、后市场放量和国际化拓展，建议积极关注；产业链公司
建议积极关注中国通号（轨交信息化龙头）、众合科技（城轨信号系
统）、永贵电器（轨交连接器）、康尼机电（轨交门系统）、神州高铁
（轨交运维）、鼎汉技术（信号电源、高铁电缆）
风险提示：
铁路固定资产投资低于预期；城轨建设进度低于预期；国产化推进
进程不及预期
[Table_Invest]
优于大势
上次评级： 优于大势
[Table_PicQuote]历史收益率曲线
-6%-1%
4%9%
14%19%
201
6/7
201
6/8
201
6/9
201
6/10
201
6/11
201
6/122017/12017/22017/32017/42017/52017/6
运输设备沪深300
[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 -2.34% -6.07% 2.08%
相对收益 -6.17% -10.82% -10.88%
[Table_Market]重点公司 投资评级
中国中车 买入
合众科技 买入
鼎汉技术 买入
时代新材 买入
康尼机电 买入
[Table_Report]相关报告
《轨交行业周报第24期：三季度铁路建设加
速推进，关注“复兴号”开跑带来的行业变
局和投资机会》
2017-07-03
《“复兴号”正式开跑，轨交产业新时代投资
机会何在？》
2017-06-26
《轨交行业周报第23期：把握轨交板块反弹
机会，关注受益于城轨发展的区域性标的》
2017-06-26
《轨交行业周报第22期：铁路后市场继续放
量，城轨持续超预期》
2017-06-19
[Table_Author]
证券分析师：笪佳敏
执业证书编号：S0550516050002
(021)20361230 djm@nesc
研究助理：邰桂龙
执业证书编号：S0550116080066
(021)20361241 taigl@nesc
运输设备/机械设备
发布时间：2017-07-10
请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 16
[Table_PageTop] 运输设备/行业深度报告
目 录
1. 铁路投资维持高位，下半年建设节奏加快 ....... 4
2. “复兴号”正式开跑，行业变局与投资机会显现 ........... 6
3. 城市轨道交通发展迅猛，龙头企业与地方性轨交类公司受益 . 9
3.1. 城市化持续推进，城轨发展空间广阔.......9
3.2. 基建加码，城轨发展规划翻倍增长......... 11
4. 建议积极配置龙头企业与产业链优质标的 ..... 14
4.1. 下半年铁路与城轨高景气，首推龙头中国中车.14
4.2. 关注“复兴号”带来的产业变化，积极布局铁路与城轨产业链优质标的 .........14
5. 风险提示…15
