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交通运输行业动态分析_航空铁路业绩提升_港口板块主题发酵2017年安信证券20页

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航空铁路业绩提升,港口板块主题发酵
■市场表现及行业数据
本周SW交运指数-2.04%,表现弱于沪深300指数2.12个百分点

申万一级行业中排名第6位。交运行业子板块中,航空板块涨幅最大
(+0.6%),其次为铁路板块(-0.4%)及机场板块(-1.3%)

本周领涨个股前五位分别为粤高速A(+7.2%)、顺丰控股(+4.8%)、德
新交运(+4.8%)、中国国航(+3.5%)、南方航空(+3.4%)

4月,一带一路货运贸易综合指数报124.4,环比+40.2%,同比+34.1%

4月,海上丝绸之路运价综合指数报94.3,环比+4.7%,同比+40.1%

■本周行业动态及研究思考
本周市场继续低迷,但降幅收窄,沪深300指数更是有微幅上涨。相
比之下,交运板块在申万28个子板块中虽仍位列第六,但对大盘的相
对收益遭吞噬。在大盘持续承压的情况下,我们建议优先关注有业绩
支撑的航空板块和大秦铁路,而对于快递提价和圆通收并购等事件驱
动因素,我们保持审慎态度

航空板块:客座率与票价双涨可期,机场提价影响有限。近期,航空
机场在交运板块来说关注度相对较高,但机场板块前期预期较满,因
此航空板块,尤其是三大航业绩提升的股价效应逐渐显现。收入端来
看,三大航的国内线客座率都接近流量绝对溢出的临界值(85%),国际
线在航空公司积极的运力调整下供需也有所改善;同时,今年国航首
先开始实行全面的提价战略,其后兄弟公司也逐步跟进,预计下周将
公布的4月运营数据可以保持量价齐升趋势(东航已公布4月数据,国
内客座率继续上行)。而成本端来看,近期油价汇率相对平稳,机场提
价政策对三大航的影响有限。重点推荐运力调整力度大配合最先提价,
且存在混改预期的中国国航,建议关注东方航空、南方航空

港口板块:12日,江苏省政府官网公布《江苏省沿江沿海港口布局规
划(2015-2030年)》,其中,连云港港定位为“中哈物流中转基地、
上合组织成员国出海口、东中西合作示范区和区域性国际枢纽港”; 南
京港定位为“区域性航运物流中心”;两港均将纳入江苏省港口集团

重点推荐连云港,建议关注南京港

铁路板块:大秦铁路二季度提价三季度放量,业绩提升叠加混改预期

3月底,公司公告运价每吨公里上调0.01元;本周公司公布4月经营
数据:核心经营资产大秦线完成货物运输量3291万吨(同比
+32.43%);日均运量110万吨;日均开行重车73.8列,其中日均开
行2万吨列车52.7列;1-4月,大秦线累计完成货物运输量13664万
Table_Title
2017年05月15日
交通运输
Table_BaseInfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
Table_Chart
行业表现
资料来源:Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -4.78 -9.58 3.77
绝对收益 -7.68 -10.64 13.86
胡光怿 分析师
SAC执业证书编号:S1450517040005
hugy@essence
021-35082762
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雄安带路共振,港口航运竞峥嵘
2017-04-10
-5%
-2%
1%
4%
7%
10%
13%
2016-052016-092017-01
交通运输 沪深300
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吨(同比+26.37%)。预计提价效应在二季度逐步兑现,而公路治超叠
加港口环保治理有望助力公司三季度全面放量,全年业绩有保障,叠
加铁路板块整体混改预期,我们对公司做重点推荐

快递物流:9日,圆通速递公告拟以现金收购H股标的先达国际物流
2.56亿股份;11日,6家快递公司发布全网派费调整通知(包括圆通、
申通、中通、韵达)。对于圆通收并购事件,我们认为是先达国际完备
的国际网络布局(业务覆盖范围超150 个国家、国际航线超过2000
条)与圆通完善的国内快递网络及较强的揽派货能力的优势互补,也
印证了国内快递公司布局跨境电商业务的趋势,但目前时点来看收购
标当前业绩不佳,与圆通的协同尚需时日。另一方面,此次快递提价
方案是通过涨面单费方式向发件网点收取,再通过系统结算给派件网
点,本质是以集团总部为媒介对收派件网点的利润进行平衡,对于公
司本身利润影响甚微。总体上快递股从去年下半年开始,经过几轮大
起大落,因此我们对本周的两项事件驱动因素均持审慎态度

■推荐关注组合
所属板块 推荐标的 一句话逻辑
航空机场
重点推荐 中国国航 客座率与票价双涨可期
建议关注 东方航空、南方航空 客座率与票价双涨可期
航运港口 重点推荐 连云港 区域性国际枢纽港
建议关注 南京港 区域性航运物流中心
铁路公路 重点推荐 大秦铁路 二季度提价三季度放量
建议关注 N/A
公交物流 重点推荐 N/A
建议关注 N/A
■重点推荐关注标的业绩预测与估值
简称 股价 EPS预测 PE PB
16A 17E 18E 16A 17E 18E MRQ
中国国航 9.55 0.59 0.62 0.71 16.19 15.38 13.52 1.37
连云港 8.73 0.02 0.01 0.01 545.25 873.00 873.00 1.74
大秦铁路 8.09 0.44 0.66 0.68 18.21 12.26 11.90 1.17
资料来源:Wind,安信证券研究中心
■风险提示
宏观经济低迷,航空客流增速不及预期,煤炭需求低于预期。