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板块涨幅前5名：道氏技术（+10.3%）、兔宝宝（+6.8%）、天山股份（+6.2%）、
太空板业（+3.2%）、秀强股份（+3.1%）；涨幅后5名：金圆股份（-11.5%）、
福建水泥（-7.5%）、冀东水泥（-7.2%）、国统股份（-6.2%）、中航三鑫（-5.5%）
水泥行业
上周动态：上周全国水泥市场价格恢复上调走势，环比涨幅为0.18%。3月初，
国内水泥市场下游需求继续恢复，企业发货环比再提升10%-20%，华东、中南
和西南地区大部分企业发货恢复到7-8成，个别企业恢复到9成或正常
玻璃行业
上周动态：上周全国浮法玻璃均价为1461元/吨，环比回落0.55%。全国浮法玻
璃库存3423万重量箱（171万吨），环比上升1.33%。二月下旬以来华南价格调
整超出预期，打破了之前较高的区域间价格差异平衡，阻止了外埠玻璃的进入
玻纤行业
上周动态：近期无碱粗纱市场运行平稳，成交尚可，库存维持正常水平
投资逻辑
水泥“真实”供需检验窗口来临，紧盯3月中旬沿江熟料价格走势。近期靓丽的工
程机械销量数据以及“45万亿”地方政府固投规划提升了市场对2017年基建加速
的预期。元宵节后至今水泥下游市场尚未完全启动，而供给端史无前例的错峰生
产力度带来低库存状态，推动了供需非常态下价格第一轮上涨。3月后下游工程
市场将全面开启，同时各地错峰生产亦将陆续结束。供需两端均正常释放后，3
月中旬沿江熟料价格走势将成为今年水泥“真实”供需关系研判的第一个风向标
若3月中旬沿江熟料再度提价，则继续建议配臵水泥。近期华东水泥价格上涨是
对二月中旬沿江熟料提涨的反应，符合市场预期。3月后市场供需均将正常释放，
若中旬沿江熟料能够再度涨价（一方面佐证基建复苏预期，另一方面华东价格将
超出去年最高点，业绩弹性大幅提升），则建议继续配臵水泥股。区域相对偏好：
华东（海螺水泥、华新水泥、万年青）、京津冀（冀东水泥）、西藏（西藏天路）
下半年行情延续性取决于供给侧改革政策。2016年全行业在低产能利用率（水
泥窑运转率68%）的基础上实现了价格和盈利明显复苏，这归因于环保压力下持
续不断的“去产量”措施。2017年环保压力不减，但盈利的持续回升亦将提升企业
复产意愿，仅凭“去产量”措施继续推动行业盈利大幅上行难度较大。近期多部委
联合开展的水泥落后产能淘汰督察对行业产能整体情况进行了摸底，下半年若能
相应出台供给侧改革政策（如淘汰日产量2000吨以下熟料窑，或严格取消低标
号水泥），以实质性的“去产能”政策接力“去产量”措施，水泥行情将走得更远
玻璃行业供需逻辑均弱于水泥，周期普涨格局下有望跟涨。玻璃行业已基本没有
落后产能，且已普遍安装环保设备，后续环保督察难以带来供给端明显收缩。但
预计周期板块普涨格局下，玻璃股有望跟涨，推荐旗滨集团、关注金晶科技
继续基于业绩周期底部回升逻辑，推荐中材科技。重点推荐兔宝宝等消费品建材
龙头：装饰板材（兔宝宝）、家装管道（伟星新材）、防水材料（东方雨虹）、
建筑涂料（三棵树）等市场份额加速向龙头集聚，我们长期看好上述消费品建材
龙头公司成长空间；预计上述公司一季度销售情况良好，短期亦有地产悲观情境
下的预期纠偏需要。持续推荐兔宝宝（上周我们大幅上调公司盈利预测）、伟星
新材、东方雨虹等行业龙头，关注三棵树。此外，我们继续看好兼具技术和管理
实力的玻纤龙头：中国巨石、长海股份、再升科技
风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷
行业研究〃建材行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录
1．水泥行业 .......... 5
1.1 上周价格及库存动态 .... 5
1.2 上周煤炭价格动态 ..... 10
1.3 行业观点 ........ 10
1.4 板块投资逻辑 . 11
2. 玻璃行业 ...... 13
2.1 上周价格及库存动态 .. 13
2.1.1 浮法玻璃价格及库存动态 ......... 13
2.1.2 光伏晶硅片及组件价格动态 ..... 14
2.2 浮法玻璃分区域价格及库存动态 ........ 14
2.3 浮法玻璃原材料及燃料成本情况 ........ 17
2.4 行业观点 ........ 18
3. 新型建材 ...... 20
3.1 我们的观点 .... 20
3.2 玻纤价格走势 . 20
3.3 原材料价格走势 ......... 20
4. 精选个股 ...... 23
5. 风险提示 ...... 24
