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化工行业动态_行业结构分化_继续看好锂电池、氨纶与粘胶2017年中金公司26页

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文本描述
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
证券研究报告
2017年3月13日
化工
行业结构分化,继续看好锂电池、氨纶与粘胶
行业动态
行业近况
上周基础化工板块下跌0.6%,沪深300指数上涨0.0%,基础化工板块
跑输大盘0.6个百分点,涨跌幅居于所有板块第21位。涨幅居前:国风
塑业、西陇科学、四川美丰、佛塑科技、科恒股份等;跌幅居前:亚星化
学、新奥股份、三友化工、南京化纤、金禾实业等

上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工(中信)板块P/E(TTM)
为68.82,P/E(2017E)为41.18,P/E(2018E)为25.82。从基础化工
板块与沪深300的估值之比来看,目前这一比值为5.12,低于一年来的
均值5.27

上周Brent原油跌8.10%,WTI原油跌9.08%。国内化工品种涨幅前五:
液氯、纯MDI、百草枯、赖氨酸、硫酸钾;跌幅前五:丁二烯、丁苯橡
胶、顺丁橡胶、苯乙烯、PTA

评论
2月新能源车销量回升,继续看好锂电池行业确定性上涨机会。上周乘联
会发布数据,2月新能源乘用车销量为1.65万辆,同比增长63%,环比
增长205%。预计1Q后新能源车销量将趋势上升,带动锂电池与材料增
长,重点关注畅销车型对锂电池企业的拉动,预计2017年部分畅销车型
将集中由北汽、比亚迪、上汽、吉利等车企生产,配套电池供应商为国轩
高科、CATL等企业。继续看好锂电池行业确定性上涨机会,推荐国轩高
科、沧州明珠,建议关注星源材质、杉杉股份、当升科技

氨纶产销两旺,继续看好涨价趋势。目前氨纶行业开工率88%,大厂基
本满负荷生产,市场供需紧平衡。17年实际新增产能仅晓星1.6万吨高
端产能,而需求增速有望维持7%,氨纶供需结构将逐步改善。上周PTMEG
和纯MDI价格分别上涨14%/3%,原材料价格不断上涨有望推涨氨纶价
格,龙头企业具有成本优势,盈利能力有望持续提升。建议关注华峰氨
纶,泰和新材和新乡化纤

供需格局改善,继续看涨粘胶价格。目前粘胶行业订单已经超签至3月
初至3月中下旬~4月中旬,整体库存仅6.3天,伴随下游需求好转,粘
胶短纤供不应求。我们预计未来两年粘胶短纤新增产能增速约2~3%,
下游需求稳定或将超预期,供需格局将不断改善,价格有望继续上涨

推荐三友化工,澳洋科技,建议关注南京化纤,中泰化学

两会期间环保对于化工行业污染治理有望持续发酵。3月12日,保监会
主席项俊波在“部长通道”上表示,保监会正在和和环保部在研究推出环
境污染强制责任险,预计该政策出台将对环境保护发挥更大作用。建议关
注环保趋严背景下高污染化工行业供给面改善带来的投资机会,钛白粉
推荐龙蟒佰利,染料推荐闰土股份

风险
PTMEG、纯MDI价格不及预期,新能源汽车销量大幅下滑

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
国轩高科-A 推荐 45.00 20.5 16.0
沧州明珠-A 推荐 29.00 23.7 20.7
澳洋科技-A 推荐 15.00 16.6 14.2
泰和新材-A 中性 15.00 77.2 66.4
中金一级行业
基础材料
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资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
李璇 唐卓菁 贾雄伟
分析员 分析员 联系人
xuan.li@cicc
SAC 执证编号:S0080515080008
SFC CE Ref: BGG514
zhuojing.tang@cicc
SAC 执证编号:S0080516060003
SFC CE Ref: BFK685
xiongwei.jia@cicc
SAC 执证编号:S0080116080015
100
108
116
124
132
2016-032016-062016-092016-122017-03
相对
值 (
%)
沪深300 中金化工
中金公司研究部: 2017年3月13日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
1、本周观点:行业结构分化,继续看好锂电池、氨纶与粘胶 .... 4
1.1 行业热点关注 .... 4
1.2 重点公司跟踪 .... 4
2、板块估值及个股行情 . 6
3、化工产品价格回顾 .... 8
3.1 化肥 ... 9
3.2 农药 .. 10
3.3 饲料添加剂 ...... 11
3.4 聚合物及塑料 ... 12
3.5 煤化工 ........... 15
3.6 化纤 .. 15
3.7 氯碱 .. 18
3.8 氟化工 ........... 19
3.9 橡胶 .. 20
3.10 涂料化学品 .... 20
4、公司公告 . 23
图表
图表1: 中金公司重点关注公司估值表 ........ 5
图表2: 上周各行业相对沪深300涨跌幅 .... 6
图表3: 石油化工和基础化工行业相对沪深300涨跌幅 ........... 6
图表4: 基础化工子行业涨跌幅 .... 6
图表5: 上周涨幅前十个股 .......... 7
图表6: 上周跌幅前十个股 .......... 7
图表7: 基础化工板块绝对估值变化 ........... 7
图表8: 基础化工板块相对估值变化 ........... 7
图表9: 化工产品涨跌幅排名表 .... 8
图表10: 月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况 ...... 9
图表11: 化肥价格走势 .. 9
图表12: 国内化肥开工率走势 ..... 9
图表13: 化肥产品进出口情况 .... 10
图表14: 农药价格走势 . 11
图表15: 国内农药开工率走势 .... 11
图表16: 农药产品进出口情况 .... 11
图表17: 饲料添加剂价格走势 .... 12
图表18: 饲料添加剂产品进出口情况 ........ 12
图表19: 聚氨酯价格走势 .......... 13
图表20: 国内聚氨酯开工率走势 . 13
图表21: 聚合物及塑料产品进出口情况 ..... 14
图表22: 煤化工价格走势 .......... 15
图表23: 国内煤化工开工率走势 . 15
图表24: 甲醇进出口情况 .......... 15
图表25: 化纤价格走势 . 16