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化工行业_钛白粉价格有望继续上涨_看好锂电池材料趋势上行2017年中金公司28页

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文本描述
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
证券研究报告
2017年4月24日
化工
钛白粉价格有望继续上涨,看好锂电池材料趋势上行
行业动态
行业近况
上周基础化工板块下跌4.0%,沪深300指数下跌0.6%,基础化
工板块跑输大盘3.5个百分点,涨跌幅居于所有板块第18位

上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工(中信)板块P/E
(TTM)为52.33,从基础化工板块与沪深300的估值之比来看,
目前这一比值为3.87,低于一年来的均值5.19

上周Brent原油跌5.19%,WTI原油跌5.47%。国内化工品涨幅
居前:丁酮、丁苯橡胶、R22、金红石钛白粉(攀钢钛业)等;跌
幅居前:丙酮、环氧丙烷、氯化铵、丙烯、聚醚硬泡

评论
继续看好钛白粉张继趋势。供给端,环保趋严及供给侧改革使得
钛白粉落后产能退出,行业有效产能缩减,而且目前国内钛白粉
新增产能有限;需求方面,国内外房地产、基建延续回暖趋势带
动钛白粉需求继续增长,2017年1~2月我国累计出口钛白粉11.1
万吨,同比增长16.1%。同时上游钛精矿因环保导致供给紧张不
断涨价,有望推动钛白粉价格继续上涨。龙蟒佰利具备56万吨钛
白粉产能及60万吨以上钛精矿采选能力,成本优势明显,推荐龙
蟒佰利

锂电池一季度销量符合预期,中长期需求继续看好。根据EVTank
统计,1Q动力电池出货量约1.23Gwh,同环比下滑84%与88%,
而一季度新能源乘用车与客车产量分别同比变化+22%/-86%,客
车用动力电池需求仅为148Mwh,占比12%。第十七届上海国际
汽车工业展览会于2017年4月19日至28日在上海举办,众多
新能源新车型亮相。随着新能源车政策的逐渐落地和新能源车淡
季结束,预计动力电池出货量与需求逐渐回升,长期年均复合增
速超过30%。中国汽车电动化趋势加快,继续看好畅销车型拉动
配套的锂电池与材料龙头公司强者恒强。推荐国轩高科、沧州明
珠、新宙邦,建议关注星源材质、杉杉股份、当升科技

化工品价格:月度涨幅居前的产品有R22、黄原胶、苯胺、钛精
矿、R134a;年度涨幅居前的产品有钛精矿、维生素K3、TDI、聚
MDI、纯MDI、吡虫啉、钛白粉等;涨价产品共同特征是环保趋
严或供应商设备故障等导致供给收缩,同时下游需求有明显改善;
制冷剂R22、R134a、吡虫啉、钛白粉等产品的原材料受环保影响
价格大幅上涨也支撑产品涨价。月度跌幅居前的产品有丁二烯、
丙酮、顺丁橡胶、丙烯酸、丁苯橡胶等;年度跌幅居前的产品有
蛋氨酸、维生素B5、碳酸锂、麦草畏等,产品价格下跌的主要原
因是需求不景气,同时市场供给过剩或者原材料价格大幅下降

风险
环保政策执行低于预期,新能源车销量低于预期

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
龙蟒佰利-A 推荐 21.00 15.7 14.4
国轩高科-A 推荐 45.00 20.9 16.9
新宙邦-A 推荐 82.00 28.8 23.8
杉杉-A 中性 16.90 24.1 18.5
中金一级行业 基础材料
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资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
李璇 唐卓菁 贾雄伟 徐奕晨
分析员 分析员 联系人 联系人
xuan.li@cicc
SAC 执证编号:S0080515080008
SFC CE Ref: BGG514
zhuojing.tang@cicc
SAC 执证编号:S0080516060003
SFC CE Ref: BFK685
xiongwei.jia@cicc
SAC 执证编号:S0080116080015
yichen.xu@cicc
SAC 执证编号:S0080116080054
86
93
100
107
114
121
2016-042016-072016-102017-012017-04
相对
值 (
%)
沪深300 中金化工
中金公司研究部: 2017年4月24日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
1、本周观点:钛白粉价格有望继续上涨,看好锂电池材料趋势上行 ........ 4
1.1 行业热点关注 ........ 4
1.2 重点公司跟踪 ........ 5
2、板块估值及个股行情 . 8
3、化工产品价格回顾 .. 10
3.1 化肥 ...... 11
3.2 农药 ...... 13
3.3 饲料添加剂 .......... 14
3.4 聚合物及塑料 ....... 15
3.5 煤化工 ... 17
3.6 化纤 ...... 17
3.7 氯碱 ...... 20
3.8 氟化工 ... 21
3.9 橡胶 ...... 22
3.10 涂料化学品 ........ 22
4、公司公告 . 25
图表
图表1: 四川攀钢(TiO247%)钛精矿价格 .......... 4
图表2: 佰利联金红石型钛白粉价格 ........... 4
图表3: 月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况........ 5
图表4: 中金公司重点关注公司估值表 ........ 7
图表5: 上周各行业相对沪深300涨跌幅 .... 8
图表6: 石油化工和基础化工行业相对沪深300涨跌幅 ........... 8
图表7: 基础化工子行业涨跌幅 .... 8
图表8: 上周涨幅前十个股 .......... 9
图表9: 上周跌幅前十个股 .......... 9
图表10: 基础化工板块绝对估值变化 ......... 9
图表11: 基础化工板块相对估值变化 ......... 9
图表12: 化工产品涨跌幅排名表 . 10
图表13: 月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况 ..... 11
图表14: 化肥价格走势 . 11
图表15: 国内化肥开工率走势 .... 12
图表16: 化肥产品进出口情况 .... 12
图表17: 农药价格走势 . 13
图表18: 国内农药开工率走势 .... 13
图表19: 农药产品进出口情况 .... 13
图表20: 饲料添加剂价格走势 .... 14
图表21: 饲料添加剂产品进出口情况 ........ 14
图表22: 聚氨酯价格走势 .......... 15
图表23: 国内聚氨酯开工率走势 . 15
图表24: 聚合物及塑料产品进出口情况 ..... 16
图表25: 煤化工价格走势 .......... 17