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化工行业_OLED产业化进程加快_锂电池材料基本面良好逢低布局2017年中金公司26页

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文本描述
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
证券研究报告
2017年5月14日
化工
OLED产业化进程加快,锂电池材料基本面良好逢低布局
行业动态
行业近况
上周基础化工板块下跌3.0%,沪深300指数上涨0.1%,基础化
工板块跑输大盘3.1个百分点,涨跌幅居于所有板块第15位

上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工(中信)板块P/E
(TTM)为44.89。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看,
目前这一比值为3.50,低于一年来的均值5.11

上周Brent原油涨3.7%,WTI原油涨3.5%。国内化工品涨幅居
前:醋酸乙烯、丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯、苏氨酸、甲苯等;跌
幅居前:己二酸、丁苯橡胶、顺丁橡胶、丁二烯、二甲醚等

评论
OLED产业化进程加快,上游材料公司有望显著受益。三星OLED
材料供应商UDC公布1Q17业绩,营业收入5557万美元,
YoY+87%,净利润1037万美元,YoY+432%;同时UDC上调2017
年全年收入预测至2.6~2.8亿美元,同比增长30%~40%。UDC
一季度业绩大幅增长反应OLED产业化进程加快。此外,苹果已
经与三星签订OLED面板供应协议,iPhone8有望采用OLED屏幕
将成为行业发展的重要催化剂。目前国内OLED材料企业主要以
中间体和升华前材料为主,受益OLED产业化进程加快,上游材
料企业有望显著受益,推荐万润股份,建议关注濮阳惠成,强力
新材

锂电池与材料基本面良好,产业链趋势上涨有望迎来反弹。中汽
协发布数据,4月新能源车销量3.44万辆,同环比增长8%/10%;
乘联会发布数据,4月新能源乘用车销量2.92万辆,同环比增长
41%/6%。4月销量符合预期,看好全年销量较快增长。长期看汽
车电动化与渗透率大幅提升正在加速,拉动锂电池与材料需求增
长。目前锂电池与材料行业基本面良好,产业链趋势上涨有望迎
来反弹。推荐国轩高科、沧州明珠、新宙邦,建议关注星源材质、
杉杉股份、当升科技

国内钛白粉行业有望继续维持高景气。上周亨斯迈和科斯特宣布
上调全球钛白粉价格,其中亚太地区钛白粉价格均上调250美元/
吨,国际企业价格上调有望增强国内钛白粉价格优势。目前国内
外钛白粉需求依然旺盛,而供给端受环保趋严影响国内钛白粉有
效产能不断缩减,且新增产能有限,叠加原材料钛精矿价格高位
支撑,国内钛白粉价格有望继续维持高景气。龙蟒佰利具备56万
吨钛白粉产能及60万吨以上钛精矿采选能力,成本优势明显,推
荐龙蟒佰利

风险
OLED面板放量低于预期,新能源车行业景气下滑

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
国轩高科-A 推荐 45.00 17.6 14.3
沧州明珠-A 推荐 29.00 26.8 23.2
新宙邦-A 推荐 82.00 12.9 10.7
龙蟒佰利-A 推荐 21.00 14.9 13.7
杉杉-A 中性 16.90 21.3 16.3
中金一级行业
基础材料
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资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
李璇 唐卓菁 贾雄伟 徐奕晨
分析员 分析员 联系人 联系人
xuan.li@cicc
SAC 执证编号:S0080515080008
SFC CE Ref: BGG514
zhuojing.tang@cicc
SAC 执证编号:S0080516060003
SFC CE Ref: BFK685
xiongwei.jia@cicc
SAC 执证编号:S0080116080015
yichen.xu@cicc
SAC 执证编号:S0080116080054
93
100
107
114
121
128
2016-052016-082016-112017-022017-05
相对
值 (
%)
沪深300 中金化工
中金公司研究部: 2017年5月14日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
1、本周观点:OLED产业化进程加快,锂电池材料基本面良好逢低布局 .. 4
行业热点关注 .. 4
2、板块估值及个股行情 . 6
3、化工产品价格回顾 .... 8
3.1 化肥 ....... 9
3.2 农药 ...... 11
3.3 饲料添加剂 .......... 11
3.4 聚合物及塑料 ....... 12
3.5 煤化工 ... 15
3.6 化纤 ...... 15
3.7 氯碱 ...... 18
3.8 氟化工 ... 19
3.9 橡胶 ...... 20
3.10 涂料化学品 ........ 20
4、公司公告 . 23
图表
图表1: 1Q17UDC收入同比增长87% ...... 4
图表2: 1Q17UDC净利润同比增长432% .. 4
图表3: 中金公司重点关注公司估值表 ........ 5
图表4: 上周各行业相对沪深300涨跌幅 .... 6
图表5: 石油化工和基础化工行业相对沪深300涨跌幅 ........... 6
图表6: 基础化工子行业涨跌幅 .... 6
图表7: 上周涨幅前十个股 .......... 7
图表8: 上周跌幅前十个股 .......... 7
图表9: 基础化工板块绝对估值变化 ........... 7
图表10: 基础化工板块相对估值变化 ......... 7
图表11: 化工产品涨跌幅排名表 .. 8
图表12: 月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况 ...... 9
图表13: 化肥价格走势 .. 9
图表14: 国内化肥开工率走势 .... 10
图表15: 化肥产品进出口情况 .... 10
图表16: 农药价格走势 . 11
图表17: 国内农药开工率走势 .... 11
图表18: 农药产品进出口情况 .... 11
图表19: 饲料添加剂价格走势 .... 12
图表20: 饲料添加剂产品进出口情况 ........ 12
图表21: 聚氨酯价格走势 .......... 13
图表22: 国内聚氨酯开工率走势 . 13
图表23: 聚合物及塑料产品进出口情况 ..... 14
图表24: 煤化工价格走势 .......... 15
图表25: 国内煤化工开工率走势 . 15
图表26: 甲醇进出口情况 .......... 15