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近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,
价格弹性大。以半导体材料、锂电池材料、OLED材料为代表的新
材料行业,需求进入快速增长期,市场空间广阔。原油价格稳定在
45美元/桶左右,受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求
恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一
方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工
行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利
能力继续改善,给予行业“推荐”评级
投资方向一:半导体行业核心材料自给率提升进入快车道
半导体材料发展进入快车道:1)人工智能和万物互联领域应用逐渐
兴起,驱动半导体行业迎来新增长周期。人工智能(AI)和物联网
(IoT)两大领域兴起,将给人们未来的生活和工作带来巨大变化
未来智能驾驶和智慧互联领域涉及传感、控制和通信方向芯片需求
的快速增长将成为半导体行业进入新增长周期的主要驱动力。2)
国内半导体行业快速增长,带动半导体材料化学品需求快速释放
2016年世界半导体营收高达3389亿美元,其中以中国和日本为首
的亚太地区市场出现高速增长,中国市场增速高达9.2%,位列世界
第一,高于排名第二的日本市场5.4个百分点。目前国内在建晶圆
加工产线高达12条,预计截至2019年再增16条。产线达产后晶
圆加工和封测过程中涉及的半导体材料化学品需求快速释放。3)
国家政策支持核心半导体材料自给率提升。2015年国内芯片制造领
域自给率低于15%,其中核心材料方面预计低于5%,严重制约国
内半导体产业的发展。因此,国家开展“02”专项,提出“中国制
造2025”,设立国家产业投资基金等,大力扶植以关键部件和核心
材料自给替代为目标的产业发展,目标在2020年实现自给率达到
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
化工 沪深300
证券研究报告
请务必阅读正文后免责条款部分 2
40%,在2025年实现自给率达到70%。半导体材料化学品市场将
在国家政策支持下快速增长
投资方向二:OLED兴起,加速平板市场核心材料升级
OLED兴起,显示领域进入新纪元。1)苹果公司宣布启用OLED
手机屏幕,平板显示领域材料升级。2016年苹果公司宣布在其2017
年发布的iphone8中将部分导入OLED应用于手机屏幕,标志着
OLED将逐渐取代LCD成为电子显示屏的主流器件。2)OLED下
游需求旺盛,驱动产线加速建设。2016年全球OLED面板出货量达
到3.8亿片左右,同比增长36%,其中手机领域OLED面板占比达
70%。未来随着OLED在手机、电视以及VR等领域的渗透率不断
提高,将驱动OLED产能不断扩增。3)OLED性能优越,全面取代
LCD趋势显著。OLED显示屏具有对比度高,图像清晰、鲜明,其
亮度可高于100000 cd﹒m-2,远超过 LCD 的300 cd﹒m-2,对比
度更可高达 1000000:1。同时OLED自主发光,无需背光源,其
显示模块厚度只有1.55mm,完全符合现在对显示屏超清超薄的要
求。随着未来技术不断成熟,成本不断下降,OLED全面取代LCD
趋势显著
投资方向三:锂电材料需求旺盛,下游应用领域齐放量
锂电材料需求持续增长。1)2015年,我国超过美国成为最大的新
能源汽车市场。2015年,我国超过美国成为全球最大的新能源汽车
市场。2)政策利好不断推动新能源汽车进入高速发展期。新能源汽
车是我国迈向汽车强国的必由之路,早在2010年,发展新能源汽车
被确定为国家战略。我国积极出台相关产业政策,从目标计划、补
贴政策、牌照政策、税收政策、政府推广目标等全套推广方案。3)
我国持续推出新能源汽车新品,加快市场布局,占有率逐步提高
2015年特斯拉ModelS在电动车型全球销量第一,但在前20款车
型中,比亚迪秦、康迪K11熊猫EV、比亚迪唐、北汽E系列EV、
众泰Z100/云EV、荣威550PHEV、江淮iEV、康迪K10EV和奇瑞
eQ等9款中国车几乎占去席位的半壁江山。2016年,新一代新能
源汽车持续投放市场,新产品续航里程、产品品质进一步升级,同
时新能源汽车布局加速,从新能源乘用车和客车延伸至新能源出租
车和物流车领域,新能源汽车渗透率有望进一步提高,未来发展前
景广阔
投资方向四:玻纤行业集中度高,下游需求增长驱动产能快速释放
玻纤行业需求快速增长。1)下游交运、风电、电子领域快速增长,
带动行业需求快速释放。2016年,我国轨道交通年投资总额达3500
亿元,同比增长超过15%;汽车轻量化趋势下,汽车行业对玻璃纤
维增强塑料材料市场需求广阔,假设2020年3000万辆的汽车产量、
平均车重1100kg,增强塑料用量占比20%,对玻纤增强塑料潜在市
场需求达660万吨,市场空间2310亿;2012-2017年,全球电子