首页 > 资料专栏 > 财税 > 财税审计 > 收入盈利 > 基础化工行业PVC行业深度报告_供需改善明显一体化企业盈利继续提升2017年长城证券24页

基础化工行业PVC行业深度报告_供需改善明显一体化企业盈利继续提升2017年长城证券24页

资料大小:1613KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/5/11(发布于山东)

类型:积分资料
积分:10分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


文本描述
cgws 请参考最后一页评级说明及重要声明
投资评级:推荐(维持)
报告日期:2017年07月31日
Table 1
分析师:杨超 S1070512070001
电话:0755-83663214
邮箱:ychao@cgws
分析师:顾锐 S1070516040001
电话:0755 -83675954
邮箱:gurui@cgws
联系人:杨晖 S1070116100026
电话:010-88366060-8010
邮箱:yang_hui@cgws
行业表现
数据来源:贝格数据
相关报告
Table 2
<<从全球大型农药公司财报看国内农药行
业投资机会 2017-04-10
<<新能源汽车革命到来,锂电材料行业进
口替代迎来大发展 2014-04-24
供需改善明显,一体化企业盈利继续提升
——PVC行业深度报告
股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E
中泰化学 1.31 1.49 12.1 10.6
鸿达兴业 0.59 0.65 14.5 13.0
君正集团 0.18 0.22 29.4 24.1
亿利洁能 0.30 0.37 26.1 21.2
资料来源:长城证券研究所
PVC行业供需格局正在改善。供给方面,PVC行业经过连续三年的产能
下降,目前维持在2326万吨,2017年新增产能投放低于预期,未来行业
产能以置换为主。而环保督查趋严将限制厂家开工,水俣公约生效后,高
汞触媒厂家面临极大压力。未来行业有效产能面临缩减可能。需求方面,
上半年出口表现好,同时以塑代木方面为PVC新增部分需求,固定资产
投资和房地产新开工数据连续走好,有望位PVC带来持续的需求增长

开工率上行空间有限,库存处于地位。2017年PVC开工率处在79%左
右,上升空间有限,主要是一部分公司检修影响开工,另外部分企业受到
环保和电石供应影响,开工率无法提升。虽然16年12月PVC库存处于
高位,经过上半年的去库存,目前厂家库存处于低位,部分厂家已经预售
产品至8月份,处于负库存状态。PVC价格得到支撑作用
电石价格看涨,支撑PVC价格。近年来国家环保督查严格,从2017年4
月起,中央环保督察组将分两批次,对15个省(市)进行督察。目前新
疆地区部分厂家已经因为电石运输受限而只能保持6成开工率。此外,8
月份时值内蒙古自治区70周年庆祝活动,期间将对向阿拉善盟或途经阿
拉善盟运输危爆物品实行临时管控措施,将影响电石料供应,造成部分市
场原料短缺,电石价格上涨支撑PVC价格

碱氯失衡有望在四季度结束。烧碱受电解铝景气复苏拉动,价格自2016
年9月上涨30%以来,一直持续高景气,今年一季度甚至触及4500元/吨
的高点。烧碱的高景气一定程度上压制了PVC的价格。随着国家对2+26
城进行高压限产,若政策执行有效,四季度氧化铝产能将下降30%左右,
烧碱高景气有望下行,碱氯失衡结束,从而提振PVC价格

强烈推荐西北地区资源配套齐全、一体化程度高的中泰化学(002092)、
鸿达兴业(002002)、君正集团(601216)和亿利洁能(600277)

风险提示:房地产需求释放不足,新增产能投放加速,未来美国低价乙烯
法PVC对电石法PVC的冲击

-20%
-10%
0%
10%
20%
基础化工 沪深300
核心观点
重点推荐公司盈利预测
分析师
证券研究报告
















行业深度报告
长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明
目录
1. PVC供需格局正在改善 ....... 4
1.1 未来新增供给有限 ......... 5
1.2 开工率提升空间有限,库存低位。 ..... 6
1.3 消费同比增长11%,出口和以塑代木做出主要贡献。 ......... 7
1.4 固定资产投资和房地产销售高涨,PVC迎来需求旺季 ........ 10
1.5 海外市场:美国房地产复苏,欧洲产能减少 ........... 12
2. 电石价格趋势向上,为PVC价格提供支撑 ......... 12
3. 碱强于氯,但PVC并不弱14
4. PVC四季度有望再提价。 . 19
5. 资源配套全面的厂家有望再占先机 ......... 19
6. 主要PVC企业成本曲线 .... 20
7. 强烈推荐中泰化学、鸿达兴业、君正集团和亿利洁能 . 21
8. 风险提示 ..... 23