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行业整体跑赢大盘，整车与零部件板块估值均下升
6月汽车板块整体上升7.14%，跑赢沪深300指数（上涨4.98%）2.2个
百分点，其中整车板块上3.9%，汽车零部件板块上升8.1%。相对5月底，6
月整车与零部件板块估值均有所上升
汽车行业：乘用车行业回暖增速转正，重卡持续超预期
乘用车：6月狭义乘用车销量为178.8万辆，同比上升3.5%，细分市场
SUV实现唯一正增长，6月同比17.3%，MPV、轿车、微客同比下降3.9%、
4.5%、22.3%。合资企业中，东风本田和一汽丰田销量增速较高，分别为29.9%、
27.1%；自主品牌中，力帆、上海汽车销量同比增速分别为105.0%、74.9%
商用车：中重卡销量同比增长56.0%，中重卡与宏观经济相关性较高，稳
增长对中重卡有正面影响，针对存量重卡的治超新规短期、中长期都是利好
根据我们草根调研，主流重卡企业订单充足、产能温和释放、库存维持在历史
低点，重卡行业有望持续超预期；轻卡同比上升8.6%；大中客同比上升2.5%；
其中核心利润点的座位客车同比上升3.8%，公交客车同比下降15.6%
汽车行业相关指标
1.广发汽车原材料成本指数：6月汽车原材料成本指数为6239，同比上涨
20.1%，环比上升0.2%。考虑到需求变动对行业盈利能力的影响大于成本变动
的影响，行业景气度较高时成本上升对行业盈利能力的负面影响有限
2.气柴价格指数：普遍认为，气柴价格比在65%以下有利于LNG车型需
求释放。以我们统计的20个省市作为代表，6月全国气柴价格比约为42.1%，
环比小幅上升。20个省市的气柴比均低于60%。除气柴价格比外，地方性补
贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素
投资建议
我们认为，在宏观经济稳增长及中西部地区乘用车需求崛起的情况下，汽
车行业高景气度有望维持。传统的周期性龙头受益于行业景气度较高，销量和
盈利能力有望双升。综合考虑基本面与估值，我们建议关注：1）华域汽车、
上汽集团等低估值蓝筹具有全年配置价值；2）乘用车有望回暖，关注万里扬、
富临精工、富奥股份等成长股；3）重卡股业绩大概率超预期，推荐中国重汽、
威孚高科，建议关注潍柴动力、富奥股份；4）新能源汽车推荐市场对其与大
众合作反应不充分的江淮汽车。风险防范上，对高估值汽车股应谨慎
风险提示
宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期
重点公司盈利预测：
Table_Excel1
公司简称评级股价EPSPEPB11A12E13E11A12E13E
数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心
Table_Grade行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-07-26
Table_Chart相对市场表现
Table_Author分析师： 张 乐 S0260512030010
021-60750618
gfzhangle@gf
分析师： 闫俊刚 S0260516010001
021-60750621
yanjungang@gf
分析师： 唐 晢 S0260516090003
021-60750621
abigale.tang@aliyun
Table_Report相关研究：
汽车及汽车零部件行业:6月
月报：豪华车表现亮眼，重卡
高景气度仍在
2017-06-26
汽车及汽车零部件行业:5月
月报：乘用车销量小幅负增
长，重卡持续高增长
2017-05-26
汽车行业:4月月报：乘用车销
量小幅增长，重卡维持高景气
度
2017-04-26
Table_Contacter联系人： 刘智琪 021-60750604
liuzhiqi@gf
-5%
2%
9%
16%
2016-072016-112017-032017-07
汽车沪深300
识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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行业跟踪|汽车
目录索引
核心观点 ..... 4
行业基本面运行良好 ... 4
投资建议：重视行业所处阶段，择股兼顾业绩与估值4
风险提示 ......... 5
行业整体跑赢大盘，整车与零部件板块估值均上升 ........... 6
6月汽车板块整体上涨，跑赢大盘2.1个百分点 ........ 6
整车与零部件板块估值均上升7
宏观经济平稳运行... 8
6月汽车：乘用车行业回暖增速转正，重卡持续超预期 ... 11
乘用车：行业回暖增速转正，SUV仍保持较高增速11
商用车：重卡行业持续超预期 .......... 14
行业相关运营指标. 17
行业景气度较高时成本上升对行业盈利能力的负面影响有限 ........... 17
6月气柴比环比下降 . 18
5月乘用车市场成交均价环比下降、优惠力度上升 .. 19
投资建议：重视行业所处阶段，择股兼顾业绩与估值 ...... 20
风险提示 ... 21
