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机械设备行业新能源汽车产业链之锂电池设备篇_锂电行业集中度提高_设备龙头企业受益2017年财富证券 金牌
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资料类型 汽车综合
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上传时间 2018-5-11
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    证券研究报告
    [Table_IndustryName]
    行业深度报告 机械设备
    [Table_Main]
    锂电池设备 锂电行业集中度提高,设备龙头企业受益
    ——新能源汽车产业链之锂电池设备篇
    [Table_InvestRank]报告日期: 2017-07-21
    评级:推荐
    上次评级: 无
    [Table_oneYearFieldChart]一年期收益率比较
    表现% 1m 3m 12m
    机械设备(申
    万)
    -2.41 -7.75 -8.71
    上证综指 2.59 2.04 6.55
    财富证券研究发展中心
    何晨 罗琨
    0731-84779574
    hechen@cfzq.com luokun1@cfzq.com
    S0530513080001 研究助理
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    智造”:智能机器人新天地,2016-08-18
    重点股票
    2016A 2017E 2018E
    评级
    EPS PE EPS PE EPS PE
    先导智能 0.71 89.7 1.37 46.4 2.5 25.5 推荐
    赢合科技 1.06 79.04 2.1 39.9 3.2 26.2 推荐
    资料来源:财富证券
    le_Summry]
    投资要点
    电动化浪潮不可阻挡,新能源汽车未来可期。1)、2016年骗补乱
    象过去以后,国家陆续出台了新的补贴政策、推荐目录,新能源
    汽车产销回到正轨。2)、国外龙头汽车厂商皆在华开展布局,将
    直接加速新能源汽车的渗透率。3)、新能源汽车政策逐渐成熟,
    双积分政策有望接力补贴政策保障行业发展。我们预计,2020年
    新能源汽车销量达到200万辆,新能源汽车行业的崛起已是定势,
    产业链厂商将直接受益

    下游动力锂电池行业集中度提高。政策驱动行业集中度提高。《汽
    车动力电池行业规范条件》中将锂离子动力电池企业门槛从“2
    亿瓦时”提高至“80亿瓦时”,行业主力厂商扩产意愿强烈。严
    格的政策的出台将加快锂电池行业的洗牌,鼓励动力电池企业提
    升技术,扩大高密度能量电池生产能力。锂电池企业前两强市场
    份额从2015年的38%提升至2016年的48%,前四强从2015年
    的54%提升至2016年的62%。动力电池行业内具备技术优势、
    规模优势的龙头企业值得重视

    动力电池扩产意愿强,锂电池设备受益。1)、高能量密度电池是
    趋势,三元电池生产线有扩产需求。2)、电池厂商有通过扩产高
    端产能,实现生产规模效应,降低平均成本的诉求。3)、电池行
    业主要厂商2020年前扩产规划达到180GWh,对应锂电池设备需
    求约600~700亿元,锂电池设备制造厂商有望受益

    动力电池生产工艺核心:高端锂电池设备。1)、高端自动化锂电
    池制造设备具备较高技术壁垒。锂电池设备制造商除了需要掌握
    电子、电气、数控等先进技术,还需要掌握客户电池生产工艺参
    数,高效、的生产线解决方案。2)、客户粘性强:因设备企业需
    要参与锂电池的研发设计,客户一般不会随意更换设备供应商

    已绑定锂电池龙头企业的设备制造商有望占领先机

    投资建议:推荐锂电池设备龙头企业先导智能、赢合科技。1)、
    先导智能:公司的成长动力主要来自于下游电池厂的扩产潮。出
    于政策驱动、市场却动的双重推动,电池厂商有动力通过快速扩
    产,抢占市场先机,降低平均成本,这将显著推动电池设备行业
    行业研究报告
    此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 -
    的产品需求。作为高端锂电池设备龙头,受益于其绑定优质客户积累的技术优势,
    其丰富的锂电池生产线解决方案经验是其核心竞争力。我们预计公司2017-2019年归
    母净利润为5.6亿元(不考虑泰坦并表)、10.2亿元(考虑并表)、14亿元,EPS对
    应为1.37、2.50、3.43,对应2017-2019年PE为46.4x/25.5x/18.6x。目前滚动PE为
    78.1x,我们认为短时间估值水平将承受压力,但长期看好公司高成长性和确定性,
    给予公司“推荐”评级。2)、赢合科技:公司的产品和技术领先,并购雅康精密后
    增强了前道生产工艺的技术水平,绑定的下游客户有较强的扩产意愿,公司同下游
    客户一同成长。目前滚动PE为74.3x,预计2017-2019年公司净利润分别为2.8/4.0/5.2
    亿元,EPS对应为2.1/3.2/4.20元,对应2017-2019年PE为39.9x/26.2x/19.9x,给予
    “推荐”评级

    风险提示:政策风险、新能源汽车产销量不及预期、创业板系统性风险



     
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