首页 > 资料专栏 > IT > 互联网 > 互联网 > 家电行业黑电半月谈2017年2月上_东方欲晓_国际视角看互联网电视发展_招商证券22页

家电行业黑电半月谈2017年2月上_东方欲晓_国际视角看互联网电视发展_招商证券22页

资料大小:1723KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/5/11(发布于北京)

类型:积分资料
积分:0分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


相关下载
推荐资料
文本描述
敬请阅读末页的重要说明
证券研究报告 | 行业策略报告
可选消费 | 家电
推荐(维持) 东方欲晓:国际视角看互联网电视发展
2017年02月14日 黑电半月谈 2017年2月(上)
上证指数 3217
行业规模
占比%
股票家数(只) 57 1.8
总市值(亿元) 10152 1.9
流通市值(亿元) 8141 2.0
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 4.4 11.0 39.4
相对表现 0.9 6.7 23.5
资料来源:贝格数据、招商证券
相关报告
1、《黑电半月谈 2017年1月(上)_
迷离与守望:年度盘点与前瞻》
2017-01-17
2、《黑电半月谈+2016年12月(下)-
双产业链下的博弈与轮动》
2016-12-29
以全球视角审视国内互联网电视的发展,运营业务或将呈现别样精彩

区别于美国互联网电视发展图景,看好国内内容方与终端方的共振。美国内
容产业发展成熟,内容方具有较强的产销能力,且消费者为内容付费的习惯
养成已久,Netflix、Hulu等在美国高度普及,以致终端方在强大的内容方面
前缺乏话语权。反观国内,受政策监管的影响,Netflix、Youtube等尚未合法
进入中国,现阶段国内互联网电视市场的内容方主要考量爱奇艺、腾讯、优
土等国内在线视频平台即可;且国内在线视频平台尚处于成长期,用户付费
习惯正在培养,内容方攻城掠地阶段远未结束。硬件方面,本土品牌终端厂
商在国内市场占比较高,积极主导和推动互联网电视的发展进程;内容方需
要进驻终端方可进一步挖掘来自客厅的增量用户,终端方与内容方是共赢的
合作伙伴。近年乐视入股TCL,爱奇艺入股创维,内容方与硬件方股权融合
态势意味着未来二者的合作将更加紧密。我们认为随着内容方的不断成熟以
及消费者付费习惯的逐渐养成,终端方有望进一步分享行业的发展红利

对比韩国三星的智能电视发展历程,国内终端方在用户运营方面并不落后

电视智能化的提升一方面可以带动终端销售,另一方面则可以通过用户运营
开辟新的盈利通道。三星作为全球电视行业的领军者,在软硬件领域持续创
新,通过增进产品力保持高销量。然而在电视用户运营方面,三星同国内电
视生产厂商同为新手,如何通过既有用户创造增量价值仍在探索中。广告是
目前较为成熟的互联网电视用户运营变现模式,三星的广告业务尚未实现盈
利,在业务推进过程中还引发市场非议;国内方面,终端厂商的广告业务推
进较为顺利,TCL在2016年广告业务即实现小幅盈利,预计2017年主流品
牌厂商通过广告兑现业绩增量将为大概率事件。从互联网运营的角度来看,
国内电视品牌厂商并不落后于国际大牌三星,甚至有望领先三星在运营变现
领域实现突破

聚焦运营变现带来的盈利增量,重申2017年有望迎来互联网电视运营的质变
窗口。互联网运营业务在经历了2016年的蓄势后,在广告等较为成熟的变现
模式的引领下,在2017年有望兑现盈利增量,实现从量变到质变的飞跃

风险提示:黑电行业竞争加剧、A股系统性风险
单击此处输入文字

首页注意事项:
报告分类:根据提交的报告分类,请在“行业策略报告”、“行业专题报告”、
“行业点评报告”、“行业定期报告(行业周报、行业月报等)”中选择其中
一种分类
相关报告:尽量不超过两篇

纪敏
0755-82960304
jimin@cmschina
S1090511040039
研究助理
吴昊
0755-83074302
wuhao7@cmschina
重点公司主要财务指标
股价 15EPS 16EPS 17EPS 16PE 17PE PB 评级
海信电器 17.86 1.14 1.35 1.56 13.2 11.4 1.9 强烈推荐-A
创维数字 13.60 0.42 0.55 0.68 24.9 20.1 5.1 强烈推荐-A
兆驰股份 9.96 0.22 0.21 0.25 48.3 39.5 2.4 强烈推荐-A
TCL集团 3.60 0.21 0.18 0.25 19.6 14.2 1.7 审慎推荐-A
深康佳A 4.61 -0.52 0.00 0.00 0.0 0.0 4.0 审慎推荐-A
四川长虹 4.41 -0.43 0.14 0.14 30.5 31.2 1.6 审慎推荐-A
资料来源:公司数据、招商证券
-101030
40
50
60
Feb/16Jun/16Sep/16Jan/17
(%)
(%)
家电沪深300
行业研究
敬请阅读末页的重要说明Page 2
正文目录
一、跨国行业漫谈:美国互联网电视内容产业链简析 .. 4
1、新挑战:当电视传媒体系遇见互联网 .......... 4
2、内容方:用户习惯付费,盈利模式成熟 ...... 6
3、终端方:互联网公司发力,智能化逐渐提升 ........... 7
二、海外公司快照:三星互联网电视运营发展路线图10
三、国内市场探寻:互联网电视运营发展梳理与前瞻15
1、成长与转型:内容方与终端方的机遇与挑战 ......... 15
2、回顾与展望:厂商积极探索,运营方向坚定 ......... 19
图表目录
图1、2012至2015年Netflix营业收入增长情况 ........ 5
图2、Netflix订阅用户数增长情况 ........ 5
图3、2012至2016年Netflix利润情况 ........... 5
图4、2013至2015年HBO利润情况 . 5
图5、HBO用户订阅费占总收入比例 ... 6
图6、HBO节目投入占总收入比例 ...... 6
图7、美国互联网电视代表性软硬件产品推出时间一览 ........... 8
图8、美国电视市场各品牌竞争格局 .... 9
图9、2010年以来美国智能电视销售占比逐渐提升 ..... 9
图10、三星电视全球市占率处于高位10
图11、2016年全球电视市场品牌格局 ........... 10
图12、早期三星Internet@TV系统主菜单 .... 11
图13、早期三星应用商店界面 ........... 11
图14、三星AllShare Play跨屏播放示意图 ... 12
图15、三星电视智能升级卡示意图 .... 12
图16、Cyberbike用户试玩场景 ........ 12
图17、2016三星智能电视“无缝切换”系统示意图 ...... 13
图18、2016年三星智能电视主界面示意图 ... 13
图19、在线视频用户规模 ....... 15
图20、在线视频付费用户规模 ........... 15
行业研究
敬请阅读末页的重要说明Page 3
图21、OTT行业产业治理结构 .......... 17
图22、内容服务牌照14张 .... 17
图23、集成播控牌照7张 ...... 17
图24、2016年前11月电视销量市场份额占比 .......... 18
图25、国产品牌对海外品牌份额挤占趋势明显 .......... 18
图26、2015年以来全球液晶电视出货量增长趋缓 .... 19
图27、2014年以来国内电视销量增速趋缓 ... 19
图28、国内智能电视发展示意图 ........ 19
图29、2013年以来国内电视市场品牌格局变迁 ........ 20
图30、国内互联网电视销量占比在全球处于较高水平 ........... 20
表1、美国电视台分类 .. 4
表2、视频内容方的三种盈利模式 ........ 7
表3、国内主要在线视频方基本情况 .. 16