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奥维云网周度数据（2017.4.24-4.30）：白电线上增速明显，冰洗线下稍有下滑。线下冰箱
零售量30.7万台，同比下降15.2%；洗衣机零售量30.0万台，下降11.7%；空调零售量57.5
万台，同比上涨8.4%。线上冰箱零售量26.6万台，同比上涨51.9%；线上洗衣机零售量27.5
万台，同比上涨64.4%；线上空调零售量44.7万台，同比上涨151.0%。线下冰箱均价4126
元，同比上升13.6%；线下洗衣机均价同比上升12.3%，至2991元；线下空调均价上涨5.4%
至3743元。线上冰箱均价上涨12.9%至1841元；洗衣机均价上涨4.6%至1454元；空调
均价上涨11.1%至2851元。彩电线下市场销量42.1万台，同比下降16.2%；销额18.8亿
元，同比不变。线上市场销售31.5万台，同比上涨28.4%；销额9.2亿元，同比上涨46.1%
单位:万
台/亿元
线上 线下
销量 增速 销额 增速 销量 增速 销额 增速
冰箱 26.6 51.9% 4.9 71.6% 30.7 -15.2% 12.7 -3.6%
洗衣机 27.5 64.4% 4.0 71.9% 30.0 -11.7% 9.0 -0.8%
空调 44.7 151.0% 12.7 178.9% 57.5 8.4% 21.5 14.2%
彩电 31.5 28.4% 9.2 46.1% 42.1 -16.2% 18.8 0.0%
资料来源：奥维云网、申万宏源研究
美的集团（000333）：本周公司举行投资者交流会，核心观点如下：1）2017年收入有望
突破2000亿元，2017年Q2毛利率预计回升，利润端增速预计不会低于往年；2）空调T+3
模式运行健康，空调全渠道库存仅300万套，1-4月空调安装同比+45%，预计2017年增速
良好。3）与伊莱克斯合作引进品牌AEG，将在冰洗、厨电中引入高端品牌。4）厨电增长强
劲，2017Q1烟灶已经实现11亿收入，净利润1.7亿，仅次于老板电器。5）未来库卡的目
标是5年销售收入翻番（10亿欧元），净利率提升至7.5%，东芝目标2017年扭亏
继续推荐业绩优秀具有定价权的行业龙头。一季度家电行业毛利率小幅下滑，目前原材料价
格目前已基本趋稳（部分小幅下降），随着成本压力减缓、产品均价提升，二季度毛利率有
望迎来改善，龙头业绩增长确定性依旧。继续重点推荐格力电器，一季度末预收账款同比增
长33.32%，经销商打款动力强，预计二季度收入高速反弹无忧，此外叠加高分红率具有稀缺
性，目前2017年动态估值为11倍；推荐美的集团，空调T+3模式推广顺利，基本面优秀；
公司已经从单纯的家电企业走向家电+暖通+机器人的科技企业；未来国际化运营将继续强
化。推荐厨房小家电龙头苏泊尔，出口改善明显，公司预计2017年与SEB集团关联交易额
约36.88亿元（+16%），内销受益于三四级市场渠道下沉，市场集中度进一步提高，目前
2017年动态估值为22倍。推荐环境小家电龙头莱克电气，出口保持稳健增长，伴随吸尘器
和空气净化器行业渗透率提升和产品结构升级，预计2017年内销自主品牌增速在75%左右
此外，建议重点关注业绩持续超预期的厨电龙头老板电器、护理类小家电龙头飞科电器
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
行业点评
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页 共22页简单金融成就梦想
1．上市公司动态
1.1本周板块涨跌幅情况
本周家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.3%，强于
沪深300指数1.7%的跌幅
图1：本周申万板块涨跌幅
资料来源：申万宏源研究
本周重点公司中，青岛海尔、美的集团、华帝股份领涨，海信电器、日出东方、荣泰健
康领跌
图2：申万家电板块中重点跟踪公司涨跌幅情况
资料来源：wind、申万宏源研究
