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以及估值变化,拆解核心驱动力用以提供些许投资思路。
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美国股市为“称重机”:美国近20年来涨幅主要由盈利贡献。互联网泡沫
时期,美国市场靠估值以及盈利共同作用。2003年至今,主要靠盈利。
整体来看,中国近12年来沪深300指数涨幅主要由盈利贡献。2011年之
前,中国市场受盈利与估值合力推动,2011年以来,盈利稳定托底,牛
熊靠估值。
美国传媒:盈利稳定增长筑底,成长属性赋予高弹性;
中国传媒:市场提供行业高估值,值得注意的是盈利贡献开始由负转正;
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营销行业:核心驱动力为盈利,估值为东风
出版行业(美国出版业:估值贡献多、盈利压力大;中国出版业:凸显防
御性,上涨行情依赖估值)
有线电视业:美国靠业绩,中国靠估值
电影行业:盈利、估值双推动
游戏行业:盈利、估值双推动已转为盈利推动
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加流动性边际改善、减持新规倒逼流动性溢价等多重利好,我们建议首先
关注估值相对较低、能够同时受益于业绩以及流动性的营销以及游戏行业。
2017年3月估值历史平均估值中位数估值最低值2017年3月估值历史平均估值中位数估值最低值
市场21.1119.4518.3312.6413.5017.2913.878.23
传媒18.1832.0322.068.5745.0055.5150.0127.22
营销17.4123.5720.837.4333.7856.9551.6130.82
出版47.6119.9219.739.2132.0253.7436.8020.49
有线电视15.1973.9821.67-385.6841.7756.6953.5326.35
电影17.7240.1420.5011.6252.5068.1460.7939.87
游戏47.6969.5664.9147.69
美国中国
2017年6月5日
川财证券研究/行业报告
川财证券研究 2017-06-05
谨请参阅尾页声明及投资评级说明 2目录
中美市场历史回顾 .... 4
中美传媒历史回顾 .... 6
营销行业:核心驱动力为盈利,估值为东风8
出版行业:估值驱动9
有线电视业:美国靠业绩,中国靠估值 ..... 10
电影行业:盈利、估值双推动 ........ 11
游戏行业:盈利、估值双推动已转为盈利推动 ...... 12
风险提示 .... 13