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传媒行业2017年1季报业绩回顾_游戏业绩确定性最强_其他子行业精选龙头_招商证券27页

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证券研究报告 | 行业专题报告

信息技术 | 传媒
推荐(维持) 游戏业绩确定性最强,其他子行业精选龙头
2017年05月03日 传媒行业2017年1季报业绩回顾

上证指数 3135

行业规模
占比%
股票家数(只) 98 3.1
总市值(亿元) 16296 3.1
流通市值(亿元) 9462 2.4

行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 -5.3 -12.8 -8.9
相对表现 -4.0 -14.2 -15.1

资料来源:贝格数据、招商证券
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3、《游戏行业深度报告之一—2017,
看二线手游龙头爆发》2017-02-27

本篇报告回顾了传媒各子行业2017年1季报业绩情况,总的来说游戏行业1季报
业绩最为亮眼。我们认为,目前游戏行业是2017年业绩确定性最高的板块,持续
看好二线游戏龙头!其他各子板块我们认为需要精选内生成长性强的白马龙头。

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过研运一体、“页转手”、“端转手”的经验积累与前期精品打磨,开始迎
来业绩释放期;手游国内市场以存量竞争为主逐步进入洗牌阶段,加速向头
部集中,精品+精细化运营日益成为致胜法宝。建议关注以页游、端游龙头的
手游布局,推荐拥有精品IP研发运营能力、全球化布局的优质标的:三七互
娱、昆仑万维、完美世界、游族网络等。

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化明显。1季度是传统影视淡季,内容收入确认不太多,无法代表全年情况。

我们关注内生增长性强的白马龙头公司,重点推荐:唐德影视、慈文传媒、
光线传媒。院线行业1季报整体收入和净利基本持平,电影大盘1季度票房
同比降6.2%,主要受去年同期高基数影响。重点推荐:中国电影、万达院线。

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也有收购标的并表因素。其中,互联网广告、生活圈媒体广告以及内容营销
景气度较高;当前并购监管趋严以及未证券化优质营销标的所剩不多、多家
公司标的对赌即将到期的情况下,建议关注具备在景气度较高的细分领域具
备优势地位、有内生增长能力的公司。重点推荐:分众传媒、思美传媒。

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激下,教育行业保持高景气度。但A股教育公司多为传统企业转型而来,未
来重点关注并购后企业整合提升的能力。重点关注:威创股份、新南洋。

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趋激烈,整体实际增速放缓,转型势在必行。建议关注正积极国企改革、内
生+外延布局的优质标的:皖新传媒、大地传媒、中文传媒、东方明珠。

风险提示:行业增速不达预期,并购标的业绩低于对赌业绩以及商誉减值等。

顾佳
S1090513030002
方光照
S1090515090002
朱珺
S1090516080002
王光兵
S1090516080004
研究助理
林起贤
linqixian@cmschina
重点公司主要财务指标
股价 16EPS 17EPS 18EPS 17PE 18PE PB 评级
三七互娱 22.28 0.51 0.93 1.10 23.9 20.3 9.4 强烈推荐-A
昆仑万维 22.30 0.46 0.92 1.18 24.2 18.8 6.5 强烈推荐-A
完美世界 31.03 0.89 1.10 1.29 28.1 24.1 5.4 强烈推荐-A
游族网络 29.40 0.68 1.08 1.31 27.3 22.5 8.7 强烈推荐-A
唐德影视 24.00 0.45 0.91 1.28 26.5 18.8 9.2 强烈推荐-A
慈文传媒 34.88 0.92 1.34 1.81 26.1 19.3 8.0 强烈推荐-A
分众传媒 12.81 0.51 0.62 0.74 20.7 17.3 12.3 强烈推荐-A
思美传媒 27.09 0.45 1.18 1.66 23.1 16.3 3.7 强烈推荐-A
资料来源:公司数据、招商证券

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-5515
May/16Aug/16Dec/16Apr/17
(%)
(%)

传媒 沪深300

行业研究

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正文目录
一、游戏行业:1季度业绩亮眼,同比增长56%,二线龙头强势崛起3
二、影视、IP行业:收入高个位数增长,净利润端公司分化明显 ....... 9
三、院线行业:上市公司整体收入和净利基本持平 .... 15
四、营销行业:外延为主驱动利润增长38.5%,分众传媒内生增长景气 ....... 18
五、教育行业:收入同比增长29%,净利润同比微幅下滑 .... 22
六、传统媒体行业:增速放缓,期待企业转型效果 .... 24

图表目录
图1:传媒行业历史PE Band . 26
图2:传媒行业历史PB Band . 26

表1:游戏业主要公司2017年1季报业绩情况梳理 .... 3
表2:游戏行业主要公司当前PE估值情况 ...... 5
表3:影视、IP行业主要公司2017年1季报业绩情况梳理 .. 10
表4:影视、IP行业主要公司当前PE估值情况 ........ 11
表5:院线相关主要公司2017年1季报业绩情况梳理 .......... 15
表6:院线相关主要公司当前PE估值情况 .... 16
表7:营销行业主要公司2017年1季报业绩情况梳理 .......... 18
表8:营销行业主要公司当前PE估值情况 .... 19
表9:教育行业主要公司2017年1季报业绩情况梳理 .......... 22
表10:教育行业主要公司当前PE估值情况 .. 22
表11:传统传媒行业主要公司2017年1季报业绩情况梳理 . 24
表12:传统媒体行业主要公司当前PE估值情况 ....... 25