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大类资产配置与基金月报_A股大小盘分化明显_未来看好黄金国债2017年广发证券16页

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金融工程|定期报告
2017年6月2日
证券研究报告

Table_Title
A股大小盘分化明显,未来看好黄
金国债
大类资产配置与基金月报(2017-5-31)
Table_Summary
报告摘要:
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本月A股出现明显的大小盘分化,主要股票指数中,上证50、沪深300
本月分别上涨5.63%、1.54%,而中证500、中证1000则分别下跌6.24%、
8.03%;债券方面,本月国债以及信用债均有所下跌;大宗商品方面,本月
各类大宗商品价格均出现不同幅度的下跌。本月海外主要市场股票指数全
线上涨。

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本月M2同比(%)的最新值10.50低于(过去6个月均值-2*过去6个月
标准差)。从一月来看,历史上M2同比出现短期低点之后的一个自然月中,
SGE黄金的平均涨幅为1.94%;从三月来看,历史上M2同比出现短期低
点之后的三个自然月中,中债国债净价指数的平均累计涨幅为0.83%。当前
未来一月看好黄金,未来三月看好国债。

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全球资产配置方面,从各个策略收益情况来看,本月风险平价+LLT择
时、控制下行幅度、以及控制波动率策略的收益率分别为-0.63%、-0.13%、
0.39%;2017年至今,三个策略的累计收益率分别为0.86%、1.90%、3.59%;
国内资产配置方面,本月ABL资产组合收益率为-0.46%,2017年至今收益
率为0.18%,年化波动率和最大回撤分别为3.09%、1.68%。

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本月ETF、LOF总规模相比上月有所下降;而分级基金由于月初新政
的落实,本月场内规模以及成交额相比上月均出现较大幅度的下降。从新
发行或上市的场内基金来看,本月内分别有15只LOF、以及8只ETF发
行上市,其中包括跟踪纳斯达克100指数的易方达纳斯达克100人民币,
以及跟踪WTI原油价格的嘉实原油QDII基金。

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本月主动型量化基金净值平均下跌3.81%,量化对冲基金净值平均下跌
0.67%;指数增强基金方面,本月沪深300指数增强基金平均相对于指数的
超额收益率为-0.32%,中证500指数增强基金平均相对于指数的超额收益
率为0.38%。

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本文仅在合理的假设范围讨论,投资建议无法考虑到所有突发情况
图1本月A股主要股票指数表现
图2基于宏观因子的资产投资机会
Table_Author分析师: 马普凡 S0260514050001
021-60750623
mapufan@gf
Table_Contacter联系人: 李豪
lhao@gf
-20
-15
-10
-55上证50 沪深300 中证500 中证1000
本月收益率% 2017年初至今收益率%
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金融工程|定期报告
目录索引
一、大类资产、宏观因子数据及配置建议 .. 4
1.1 国内外大类资产表现 ........ 4
1.2 宏观因子指标以及资产配置建议 .. 5
1.3资产配置模型I——风险平价、均值方差模型(全球资产) . 8
1.4资产配置模型II——ABL模型(A股市场资产) .... 10
二、场内基金概况与量化基金表现统计 .... 12
2.1 场内基金概况 ..... 12
2.2 量化基金表现统计 .......... 13