行业研究/房地产 证券研究报告
行业深度报告 2017年05月01日

[Table_InvestInfo]
投资评级 增持 维持
市场表现
[Table_QuoteInfo]

资料来源：海通证券研究所
相关研究
[Table_ReportInfo] 《房地产行业3月报：调控背景下行业多
项指标回落》2017.04.24
《房地产行业2017年1-3月数据点评：
行业开局良好，关注高基数期影响》
2017.04.18
《房地产行业土地数据3月月报：全国土
地市场供求环比下降，溢价率回升》
2017.04.17

[Table_AuthorInfo]

分析师:涂力磊
Tel:(021)23219747
Email:tll5535@htsec
证书:S0850510120001
分析师:贾亚童
Tel:(021)23219421
Email:jiayt@htsec
证书:S0850512080005
房地产行业2016年报&2017一季报综述：
财务水平整体向好，企业安全性明显增强
[Table_Summary]
投资要点：
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据行业42%左右市场份额，已经几乎占据行业半壁江山。重点企业存货规模增
速放缓：2016年度每股存货同比增加0.27%，2017年一季度为增加0.17%。

杠杆率继续下降：行业杠杆率从2008年高峰期的18.47%一路回落到2017年
一季度的6%。

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19408亿元，同比增加44%；2017年一季度A股地产企业销售商品、提供劳
务收到的现金为4687亿元，同比增加34%；此外，行业2016年度购买商品、
接受劳务支付的现金为13832亿元，同比增加30%；行业2017年一季度购买
商品、接受劳务支付的现金为4022亿元，同比增加24%。行业现金流水量在
增加。

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到18%。2017一季度上市地产企业累计存货达到37406亿元，处于近3年以
来最高水平，且增速亦达到17%。

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预收账款和销售商品、提供劳务所接受的现金流变化趋势等做了比较和分析。

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为17.99倍。目前行业基本面和政策面逐步清晰，后期估值有望逐步抬升。

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持力度和开发商融资能力存在收紧趋势。以上原因对行业基本面存在较大程度
调整。

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新城控股、金融街、首开股份、华发股份、金地集团、嘉宝集团、中国国贸。

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行业研究〃房地产行业

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录

1. 行业集中度提升加速成为行业大势 .... 5
1.1 强者恒强时代：行业集中度进一步提升 ........... 5
1.2 各类型房企2016年报情况简要总结 ... 5
2. 截至目前行业运行情况 .......... 8
3. A股地产企业2016及2017一季度运行情况分析 ... 10
3.1 当期结算和利润情况 .. 10
3.2 当期销售和资金状况 .. 11
3.3 未来业绩的锁定情况 .. 12
4. 重点上市公司2016年度&2017年一季度业绩分析 . 13
4.1 重点企业营业收入保持增长 ... 13
4.2 重点公司平均净利润率有所下滑 ........ 15
4.3 重点公司平均预收账款保持稳定增长17
4.4 重点公司平均存货增幅放缓 ... 19
4.5 每股销售商品、提供劳务所收到的现金增长放缓 ...... 21
4.6 部分地产企业计提资产减值准备 ........ 23
5. 房地产板块的市场表现、估值水平 .. 25
5.1 板块2017年1月至今运行情况总结 . 25
5.2 板块合理估值水平 ..... 27
6. 投资建议和择股思路 27
7. 风险提示 ...... 27