Table_Title
钢铁行业月度投资策略（2017年3月）
需求提前启动、基建加码提振需求，华北限产收缩
供给，旺季供需格局持续改善，推荐钢企龙头
Table_Summary 节后需求提前启动，各地纷纷加码基建投资促经济企稳，下游工地开工率将
逐步提升；地产方面，近期暂未出现降温迹象，金三旺季需求值得期待。供给端，
两会将于3月在北京开幕，华北区域钢厂环保限产升级抑制粗钢产量释放；此外，
各地取缔地条钢继续推进，供给端收缩的预期持续强化。库存方面，社会库存节
后首降。综合来看，钢市将持续回暖，需求回暖叠加供给收缩将提振钢价，行业
基本面持续改善。预计3月份钢价、矿价延续涨势，涨幅在5%以内，行业盈利
环比持续改善。2017年“需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”将进一步
深入推进，坚定看好供给侧改革和国企改革，转型再创新天地。钢铁行业去产能
不仅态度更坚决、规划更具体，其惩罚力度更加严厉、措施具体，并对地方政府
等相关机构推行去产能和淘汰落后产能工作进行强有力的追责，打破地方“保护
圈”，倒逼政府等相关机构积极落实去产能进程。供给侧结构性改革进程或将加
速落地，过剩产能有望加速“出清”；改革和转型过程中，特钢将在军工、核电、
航天航空、汽车、高铁等领域承担重任，能源结构升级将倒逼油气管网加速建设，
特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。3月份重点推荐：新兴铸管（20%）、
宝钢股份（20%）、鞍钢股份（20%）、河钢股份（20%）、首钢股份（20%）。

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12月粗钢日均产量环比小幅上升，钢材出口量同比大幅下降。重点钢企钢材
库存同比升幅明显，钢材社会库存节后首降。上海市场终端线螺2017年2月采
购量月度环比大幅上升。3月份，天气逐步回暖，下游工地开工率将逐步提升，
金三旺季需求值得期待，预计3月采购量持续上升。

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2月钢市行情整体向好。节后下游建筑投资回暖步伐超出市场预期，钢厂生
产反应滞后致长材价格稳步走高；月末，环保限产再度来袭加强供给端收缩预期，
长、板材价格均强。进入3月传统旺季，下游需求景气回升持续发力，中游机械
制造业的复苏行情虽未明朗但值得期待，环保限产、“地条钢”出清红利将进一步
释放，预计钢价仍存上涨空间预计3月份钢价小幅上涨，涨幅在5%以内。

2月份，铁矿石市场受需求带动承接1月势头继续上扬，但走势分化，国内
矿山节后复产速度稍有滞后导致供给出现压力，叠加需求放量托高国产矿价格，
而进口矿成交放量、库存见长，供给压力有所缓解，因此涨幅未及国产矿，但下
游需求强劲仍然带动进口矿价格拉升。进入3月，国产矿供给压力将趋减，整体
供需矛盾弱化，但下游需求仍然强劲，预计3月矿价小幅上涨，涨幅在5%以内。

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2017年2月底主要钢材品种的盈利状况有所改善，各品种毛利全面增加，
就具体品种而言（考虑半个月库存），2017年2月底长材吨钢盈利510.91元/吨
-盈利586.64元/吨，其他品种吨钢盈利180.61元/吨-盈利547.28元/吨。短期而
言，钢市持续回暖，需求回暖叠加供给收缩提振钢价，行业基本面持续改善。预
计3月份钢价、矿价延续涨势，涨幅在5%以内。长期而言，供给侧结构性改革
进程或将加速落地，过剩产能有望加速“出清”；改革和转型过程中，特钢将在军
工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任，能源结构升级将倒逼油气管
网加速建设，特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；改革进度低于
市场预期；矿石巨头联合减产保价。

重点公司盈利预测：
Table_Excel1

公司简称 评级 股价 EPS PE PB
15A 16E 17E 15A 16E 17E
新兴铸管 买入 5.630.160.170.2034.2033.7128.011.20
宝钢股份 买入 7.080.060.420.52118.016.8613.620.99
鞍钢股份 买入 6.04-0.640.220.30-- 27.1419.870.99
河钢股份 买入 3.890.050.150.1877.8026.6521.610.93
首钢股份 买入 7.19 -0.210.080.10-- 95.0871.901.55
数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-03-05

Table_Chart 相对市场表现

Table_Author 分析师： 李 莎 S0260513080002
020-87574792
lisha@gf

Table_Report 相关研究：
【广发钢铁 李莎】钢铁行业
周报（2017年2月27日-3
月3日）:本周钢价涨幅明
显，预计下周钢价盘整偏强
2017-03-05
【广发钢铁 李莎】矿山、钢
厂、钢贸商动态跟踪
（2017/2/27-2017/3/3）:外
矿发货量微幅上升，高炉检
修率小幅下降，亏损面下降
至12.27%
2017-03-05
【广发钢铁 李莎】供给侧结
构性改革系列之二十七:17年
去产能力度加大、地条钢为
“重中之重”，深入推进兼
并重组、提升有效供给水
平，看好钢铁行业投资机会
2017-03-02

Table_Contacter 联系人： 陈潇 020-8757-1273
gzchenxiao@gf

-15%
-4%
7%
18%
2016-032016-072016-112017-03
钢铁沪深300

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行业深度|钢铁

目录索引
一、需求提前启动、基建加码提振需求，华北限产收缩供给，旺季供需格局持续改善，推
荐钢企龙头.. 5
（一）核心观点 .......... 5
（二）3月份投资组合：重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确
的公司，重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会 ........... 5
（三）钢铁基本面重点指标变化判断 . 6
二、2016年1-12月份固定资产投资增速微幅下降，2017年1月M2增速环比与上月统
计持平 ......... 7
（一）固定资产投资累计增速微幅下降、工业增加值累计增速与上月持平 ... 7
（二）社会融资规模环比大幅上升，M2增速与上月统计持平 .......... 8
（三）中采PMI指数连续七月位于扩张区间，中游复苏持续发酵 .... 9
三、12月粗钢日均产量环比上升1.40%，1月供需矛盾持续改善 .......... 11
（一）12月粗钢日均产量环比小幅上升，钢材出口量同比大幅下降 .......... 11
（二） 重点钢企钢材库存同比升幅明显，钢材社会库存节后首降 .. 13
（三）上海市场终端线螺2017年2月采购量月度环比大幅上升 .... 14
（四）年终下游需求升降参半，去产能与监管持续加码，年终供需矛盾有所改善 .. 15
四、1-12月份铁矿石累计进口量同比增速降幅明显，进口矿港口库存环比持续回升 ..... 22
（一）铁矿石累计进口量同比增速降幅明显22
（二）铁矿石过剩压力减少，进口矿港口库存环比持续上升 ........... 23
五、2月份钢价、矿价以涨为主，预计3月份钢价、矿价小幅上涨 ........ 24
（一）普钢价格动态涨跌幅约-3.09%~ 17.60%，月度均价环比涨跌幅约-
4.27%~8.82% ........... 24
（二）内矿价格动态上涨22.42%、外矿价格动态上涨1.57%，月度均价环比分别上
涨11.94%和上涨11.11% ..... 28
六、2月钢铁行业盈利全面增加，3月盈利或持续改善 ... 31
（一）11月大中型钢铁企业利润总额环比增加15.34亿元，业绩呈现好转迹象 .... 31
（二）2月钢铁行业盈利全面增加，3月盈利或持续改善 .... 32
七、风险提示 ........ 32