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钢铁行业不锈钢专题报告之一需求篇_制造业升级、消费升级和新领域拓展共助2017年广发证券32页

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专题研究|钢铁
2017年07月23日
证券研究报告
本报告联系人:雷文 020-87578481 leiwen@gf
不锈钢专题报告之一:需求篇
制造业升级、消费升级和新领域拓展共助需求增长,产品结构再升级,看好行业投资机会
分析师: 李 莎 S0260513080002
020-87574792
lisha@gf
一、不锈钢:具有耐腐蚀、耐热、耐低温等优异性能的特钢,应用领域是75%制造业+25%建筑业
我国钢铁行业中普碳钢和特殊钢并存,特钢区别于普钢,具有更高的强度和韧性、物理性能、化学性能、生
物相容性和工艺性能,应用领域更广泛。不锈钢作为特钢的重要分支,其应用领域相对更特殊,性能要求更高。

不锈钢是指在空气、水、酸碱盐或者其他腐蚀介质中具有一定化学稳定性的钢的总称。不锈钢主要以铬为标
志,铬的含量应大于12%,一般不超过45%,同时不锈钢还通过加入镍、钼等进一步提高耐腐蚀性能和改善加工
使用性能。与普钢相比,不锈钢在化学成分、性能以及冶炼工艺上有着明显的差别,此外,不锈钢中75.43%用于
制造业、24.57%用于建筑业,与普钢60%主要用于建筑业相差很大。

二、需求端:2004-2016年消费量快速增长,制造业升级、消费升级和新领域拓展共助新增长
我国不锈钢的消费量保持快速增长态势。2004年到2016年,我国的不锈钢粗钢表观消费量从447万吨增长
至1883.53万吨,年复合增长率高达12.73%。不锈钢在日用制品、建筑、机械、家电电子、汽车等行业的消费
量较大。2015年,我国在相应领域不锈钢消费占比分别约为28.25%、25.79%、19.04%、11.05%、4.30%。

我国不锈钢行业的不断发展,不锈钢的进出口结构上也出现了较大的变化。从进口的角度看,2005-2016年
我国不锈钢的进口数量逐步减少,年复合增长率为-12.31%,近几年进口量维持在70-80万吨之间。从出口的角
度看,2004年-2016年我国不锈钢的出口数量逐步增加,年复合增长率达22.39%。近几年受国外反倾销政策影
响,出口增速有所放缓。2010年开始我国成为不锈钢净出口国,净出口量呈逐步上升的趋势。从分产品的角度看,
2011-2016年,我国进出口不锈钢的细分产品中,板带材的进出口量均显著多于长材和管材。

我国产业政策支持不锈钢行业发展,中国制造2025、产能结构的优化调整政策将助力不锈钢行业的不断发展。

受益于制造业升级、消费升级以及新应用领域的拓展,不锈钢产品结构有望持续改善,消费量持续增长。核电作
为高端不锈钢的重要领域,未来在核电的大力发展背景下,高端不锈钢核电用钢有望不断提升。十三五期间核电
装机量投放3000万千瓦,核电领域的不锈钢消费量至少约为6万吨。核电用不锈钢市场未来的市场容高达1460.2
亿元,核电领域高端不锈钢消费前景广阔。

三、本篇总结:制造业升级、消费升级和新领域拓展共助消费量持续增长,产品结构再升级,看好行业投资机会
随着我国工业化进程的加快,高端制造能力的增强,居民消费结构的改善,不锈钢的应用领域不断扩大,不
锈钢的消费量有望继续保持增长。除了在传统日用制品、建筑、机械、家电电子、汽车等应用领域的不锈钢消费
将保持稳步增长,未来受益于制造业升级、消费升级以及不锈钢应用新领域的不断开拓,不锈钢的产品结构有望
再升级,消费量有望获得进一步的增长。未来在核电、军工等行业的催动下,高端不锈钢产品的需求不断增长,
看好不锈钢行业未来的发展,建议重视不锈钢行业龙头企业的投资机会,重点关注:太钢不锈、永兴特钢、久立
特材、武进不锈、抚顺特钢。

四、风险提示:宏观经济增速大幅下滑;不锈钢下游需求低于预期;相关政策推进进程低于预期。

相关研究:
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专题研究|钢铁
目录索引
一、不锈钢:具有耐腐蚀、耐热、耐低温等优异性能的特钢,应用领域是75%制造业+25%
建筑业.... 4
(一)特钢:具有特殊化学成分、采用特殊生产工艺、满足特殊需求的钢种 .......... 4
(二)不锈钢:铬含量12%-45%,耐腐蚀、耐热、耐低温和加工性能好,应用领域
是75%制造业+25%建筑业. 7
二、需求:2004-2016年消费量快速增长,制造业升级、消费升级和新领域拓展共助新增
长......... 12
(一)消费量:2004-2016年复合增速为12.73%,城镇化率提升、居民收入增长和
消费升级共助需求释放 ..... 12
(二)进出口量: 2010年我国成为净出口国,板带材进出口量均大于长材和管材
.... 17
(三)政策支持:中国制造2025、产能结构优化调整政策,将助力不锈钢行业发展
.... 21
(四)发展动力:制造业升级、消费升级及新领域拓展,共助不锈钢行业快速增长
.... 23
三、本篇总结:制造业升级、消费升级和新领域拓展共助消费量持续增长,产品结构再升
级,看好行业投资机会 . 30
四、风险提示 ... 31