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纺织服装行业_时尚半月谈6月下期_掌握高质量低成本流量及优质供应商资源是C2M模式胜出关键2017年招商证券

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证券研究报告 | 行业定期报告

日用消费 | 纺织服装
中性(维持) 掌握高质量低成本流量及优质供应商资源是C2M模式胜出关键
2017年06月19日 纺织服装行业“时尚半月谈”(6月下期)

上证指数 3123

行业规模
占比%
股票家数(只) 104 3.2
总市值(亿元) 9100 1.8
流通市值(亿元) 6409 1.6

行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 0.5 -9.4 6.0
相对表现 -2.1 -14.6 -7.7

资料来源:贝格数据、招商证券
相关报告
1、《纺织服装行业2017年中期策略
报告—坚守价值 砥砺前行》
2017-06-07
2、《纺织服装行业“时尚半月谈”(6
月上期)—把握Q2业绩表现延续/
优于Q1的个股确定性机会》
2017-06-05
3、《纺织服装行业“时尚半月谈”(5
月下期)— 4月商务休闲男装复苏趋
势延续》2017-05-15

时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪,以
期为A股研究和投资带来参考及借鉴。

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生活方式的追求,以网易严选、米家、必要等为代表的提供高“质价比”极
致单品模式的电商平台应运而生,且预计未来会有更多的电商平台涌入。若
要在竞争中胜出,必须拥有“高质量的低成本流量平台+绑定优质供应商资源”
两大核心要素。

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指数上涨3.51%,跑赢沪深300指数2.58PCT,跑赢上证综指5.15PCT。从
个股表现看,新股安奈儿、日播时尚以及重组股美尔雅、希努尔走势强劲。

制造类延江股份、凯瑞德涨幅靠前。H股品牌类17年6月上半月涨跌互现(李
宁、中国服饰控股、周生生领涨,好孩子国际、莎莎国际、思捷环球领跌),
制造类下跌居多(申洲国际、天虹纺织、裕元集团下跌)。

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况还要转好,终端增长10%+,爱居兔保持之前态势。雅戈尔5月服装收入
10%+;地产方面,宁波今年下半年开始开发,18年开始预售,会增加比较多,
19年又会有一个比较大的增长。七匹狼5月维持前期直营店双位数增长趋势,
且加盟终端销售好于直营。天创时尚直营端的同店销售略有增长,加盟端同
店销售基本持平,线上渠道增长较快。安奈儿1-5月销售实现双位数增长。百
隆东方订单保持10%的增长,较Q1增速略放缓,价格3月提升5%。华孚色
纺4、5月份订单仍然保持双位数的增速,仍在缓慢的提价节奏中,已提价5%。

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增长10.3%;其中服装鞋帽及金银珠宝累计同比增速分别为7.2%和8.2%;
服装类商品网上零售额累计同比增长26.5%。出口呈弱复苏:2017年1-5月
份纱线、服装、鞋类累计出口金额同比增幅分别为2.3%、1.9%、7.5%。

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牌行业:5月份的销售数据延续了4月份回暖趋势。在此背景下,重点关注景
气度较高的消费升级偏后端的电商、跨境电商及童装行业,同时,可把握高
端女装和中高端商务休闲男装龙头复苏带来的绝对收益机会。结合基本面及
估值情况,在中报预期窗口期来临之际,建议继续关注跨境电商龙头跨境通、
电商公司南极电商、高端女装歌力思、中高端商务休闲男装龙头七匹狼/九牧
王、童装龙头安奈儿(待新股高估值消化)。2)纺织制造:在出口持续复苏
及国棉价格(328级)稳定的背景下,鉴于华孚及百隆等棉企龙头纷纷于今年
3月提价,预计Q2棉企龙头将呈现量价双升的局面,Q2业绩有望超预期,
建议关注色纺纱龙头百隆东方/华孚色纺。另外,在“产品导向”消费升级背
景下高“质价比”商品备受追捧,供应链环节较为完善的ODM供应商有望借
助国内消费升级趋势提升制造环节的盈利能力,不排除随着C2M极致单品模
式等盛行,前端优质供应商存在估值中枢提升的可能性,建议关注开润股份、
健盛集团、以及港股的申洲国际。

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孙妤
010-57601717
sunyu2@cmschina
S1090511110003
王孜
wangzi@cmschina
S1090516090006
-551525
30
Jun/16Oct/16Jan/17May/17
(%)
(%)

纺织服装 沪深300
行业研究

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正文目录
一、行业模式创新之极致单品模式下,高质量低成本流量平台&绑定优质供应链资源是
成功的关键 ........ 4
1、极致单品盛行的外部客观条件 ......... 5
2、极致单品模式盛行的内部主观因素 .. 5
3、极致单品模式成功的关键之一:绑定优质供应链资源 ........ 6
4、高质量低成本的销售渠道是极致单品模式成功的另一个要素 ......... 7
二、本期投资策略 ......... 8
三、重点公司数据跟踪.. 8
A股重点公司跟踪 ..... 错误!未定义书签。

四、本期重点报告回顾.. 9
五、行业数据跟踪 ....... 11
1、需求端:内需、外需延续回暖趋势11
2、原材料端:棉花价格短期维持稳定,化纤产品价格略有下降 ....... 13
六、公告汇总 .. 15
1、男装 ........... 15
2、童装 ........... 16
3、运动及休闲服饰 ..... 16
4、纺织制造 .... 16
5、家纺 ........... 17
6、电商 ........... 17
七、上期走势回顾 ....... 17
1、板块走势回顾 ........ 17
2、个股走势回顾 ........ 18
(1)A股相关公司走势 .......... 18
(2)港股相关重点公司走势 .. 20
八、行业最新动向 ....... 21
九、重点公司估值汇总表 ........ 22
十、基金持仓变动分析 23