证券研究报告 | 行业定期报告

日用消费 | 纺织服装
中性（维持）4月商务休闲男装复苏趋势延续
2017年05月15日 纺织服装行业“时尚半月谈”（5月下期）

上证指数 3084

行业规模
占比%
股票家数（只） 103 3.2
总市值（亿元） 9091 1.8
流通市值（亿元） 6296 1.6

行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 -8.8 -15.1 9.1
相对表现 -5.3 -14.1 -0.5

资料来源：贝格数据、招商证券
相关报告
1、《服饰纺织行业2016年报及2017
一季报综述—棉辅料及电商板块表
现较好 中高端男女装弱复苏》
2017-05-02
2、《服饰纺织行业2017年一季报前
瞻分析—震荡市下底部关注弱复苏
商务男装及高端消费领域》
2017-04-19
3、《纺织服装行业“时尚半月谈”（4
月下期）—可持续关注高端消费及商
务男装弱复苏》2017-04-16

时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪，以
期为A股研究和投资带来参考及借鉴。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

纺表现好于纺织制造；17年5月上半月行业指数涨跌排名靠后（跑输沪深
300），服装家纺表现好于纺织制造；17年5月上半月纺织服装类A股下跌
居多，品牌类开润股份、跨境通、南极电商涨幅靠前，制造类华斯股份涨幅
靠前。H股品牌类17年5月上半月下跌居多（都市丽人/百丽/宝胜领涨，卡
宾/普拉达/利邦领跌），制造类基本上涨（裕元、九兴、天虹、申洲、互太均
涨，仅魏桥持平）。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

5.5%，其中金银珠宝类同比增长2.3%；17年4月纺织品和服装出口同比分
别+1.6%、+5.4%，较3月下降13.3、16.9个百分点。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

月，直营10%以上增长，加盟仍好于直营。九牧王4月同店增长延续了Q1
双位数增长的趋势。雅戈尔服装业务收入4月增长10%+，目前坪效1.5万左
右。歌力思：主品牌增长良好，Laurel扩大布局，目标盈亏平衡。Ed Hardy
Skinwear目前十几家，预计开到30家左右。IRO直营为主，已开出一家门
店，今年预计开店8家。百秋电商今年利润目标4200万，仍以扩大规模增加
品牌加大投入为主，预计2018年爆发可期。太平鸟：公司17Q1收入/净利润
分别增长11%/-5%。今年目标收入72亿，净利润4.5亿，预计新兴品牌仍保
持较快速增长，MG增长80%+，童装增长50%左右。富安娜：家纺业务今年
Q1受到货柜置换装修和加盟转直营影响，加盟销售承压，直营微增，线上和
团购销售增速良好。家居业务17年销售目标2-3亿，现有惠东和龙华两条家
具货柜生产线已投入生产，满产支撑销售2.5亿左右，并有常熟等生产线可快
速投入生产扩大产能。百隆东方：公司于今年3月份提价5%，伴随着越南产
能在16年年底全部投产，预计全年销量较去年会有稳健增长，全年营收入及
利润均有望实现20%左右增长目标。华孚色纺：公司在今年3月份提价5%
左右，毛利率环比也有较高的提升，预计公司全年有望实现20%的营收增长，
30%左右的利润增速。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

上交所上市；波司登收购女装品牌；达芙妮国际获准在内地发行熊猫债；百
丽国际将被由高瓴资本集团、鼎晖投资以及百丽国际执行董事组成的财团私
有化。4月优衣库日本国内市场录得6.2%的同店销售增长，较3月的同店销
售下降1.1%显著复苏。京东一季度录得762.26亿元收入，同比增长41.2%。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

4.30%，跑输沪深300指数3.06PCT。1）品牌行业：目前行业零售仍维持在
个位数增长区间内运行，尚未出现明显恢复，因此维持对行业“低配”建议。

但结合年报及一季报情况，跨境电商行业依旧保持高增长，且高端女装及商
务休闲男装龙头出现弱复苏迹象。我们认为在弱市环境下，仍需结合基本面
把握确定性机会，从上述基本面有支撑的领域精选个股。对应标的：跨境电
商龙头跨境通，高端女装歌力思，商务休闲男装九牧王/七匹狼。2）纺织制造：
在供给侧改革背景下，建议震荡市估值回调后，关注业绩支撑力度强的优质
棉企龙头华孚、新野、百隆、鲁泰。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

孙妤
010-57601717
sunyu2@cmschina
S1090511110003
王孜
wangzi@cmschina
S1090516090006
-101030
40
May/16Aug/16Dec/16Apr/17
(%)
(%)

纺织服装 沪深300

行业研究

敬请阅读末页的重要说明Page 2

正文目录
一、本期投资策略 ......... 4
二、行情回顾 .... 4
1、行业走势回顾 .......... 4
2、个股走势回顾 .......... 6
（1）A股相关公司走势6
（2）H股相关公司走势8
三、基本面数据指标 ..... 9
四、重点公司跟踪 ....... 12
1、重点公司近期运营概况 ...... 12
2、重点报告回顾 ........ 14
3、港股重点公司跟踪 . 15
4、海外公司跟踪 ........ 15
五、行业要闻跟踪 ....... 16

图表目录
图 1：行业指数绝对收益 ... 5
图 2：行业指数相对收益 ... 5
图 3：17年以来各行业累计涨幅 ........ 5
图 4：17年5月上半月各行业累计涨幅 .. 6
图 5：行业绝对估值（PE-TTM/整体法/剔除负值） ..... 6
图 6：行业相对估值（行业/沪深300） .. 6
图 7：17年以来全行业涨幅前十五名和后十五名 ...... 7
图 8：17年以来重点品牌公司涨跌幅 .... 7
图 9：17年以来重点制造公司涨跌幅 .... 7
图 10：17年5月上半月全行业涨幅前十五名和后十五名 ........... 7
图 11：17年5月上半月重点品牌公司涨跌幅 ......... 8
图 12：17年5月上半月重点制造公司涨跌幅 ......... 8
图 13：17年以来H股重点公司涨跌幅 ... 8
图 14：17年5月上半月H股重点公司涨跌幅 ......... 9