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电力设备新能源行业2017年度投资策略_颠覆、重生_在科技与产业变革中成长_浙商证券108页

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[Table_main] 行业策略报告模板年




电力设备新能源行业报告日期:2017年1月24日
颠覆、重生,在科技与产业变革中成长
──电力设备与新能源行业2017年度投资策略

















:郑丹丹执业证书编号:S1230515060001
:021-80108040
:zhengdandan@stocke
[table_invest]细分行业评级
电力设备新能源 看好

公司推荐
四方股份 增持
英威腾 增持
智慧能源 买入
浙富控股 增持
汉缆股份 增持

[table_indusTrend] 52周行业走势图

[Table_relate] 相关报告
1《特高压投运驶入快车道,“风光无限”
不是梦》2017.01.05
2《新能源汽车补贴新政终落地,全国电
改规则趋清晰(电新环保2017年1月
报)》2017.01.03
3《福建电改前期工作扎实,未来开展绿
色售电可期》2016.12.26
4《防城港4号机组开建,有助核电出口
加速》2016.12.25

[table_research] 报告撰写人: 郑丹丹
数据支持人: 徐智翔、高志鹏

导读
2016年,电力设备与新能源行业总市值缩水15%,股价整体下跌19%,
估值回落,带来价值重构,领涨股活跃标签有:新能源汽车及动力电池、小市
值、并购外延等。展望2017年及以后,建议投资者重点关注新能源汽车、核
能利用、电力体制改革等方面的产业推进为一二级市场投资带来的深刻影响。

投资要点
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新能源汽车被纳入“十三五”国家战略新兴产业,政策支持明确。根据规
划,新能源汽车将于2020年实现产销量200万辆、累计保有量500万辆;我
们预计,2030年产量将达到1200万辆以上,对汽车总产量的贡献超过24%。

锂电产能扩张迅速,政策引导“上大压小”,防止无序扩张,兼并收购将趋于
活跃,建议关注:三元、钴、铜箔、铝塑膜等核心优势环节。电机电控领域,
建议关注产业链融合趋势;充电桩定调“适度超前”,各参与方在充电网络市
场跑马圈地;燃料电池汽车产业出现破冰之势,将加快示范推广。

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核电大机组密集投运延续,我们预计2022年底商运容量达到56.8GW,为
2016年底的1.7倍;小型堆将迎来突破式发展,用于供热、海岛开发等领域。

核电新技术涌现,同位素电池及可控核聚变技术突破或将颠覆世界能源结构。

核技术应用市场空间广阔,向下游新兴领域持续延拓。关于同位素应用,
建议关注加速器无法取代的核药与同位素电池细分领域;关于加速器应用,建
议关注轮胎预硫化、EB固化、污水处理及核医疗器械细分领域。

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9号文之后,电改配套政策频发,广东率先开展售电侧改革,积累宝贵经
验。目前与输配电价改革、电力市场直接交易、增量配电网投资运营等相关配
套政策细则陆续出台,电改之风已在全国蔓延,后续开展绿色售电可期。我们
认为,电改将深刻影响我国目前的发电、输电、配电及用电市场,推动售电及
用电服务市场持续壮大。

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二级市场上,建议关注:新能源汽车、核能利用、电力体制改革等行业细
分领域投资机会,以及精选个股:四方股份、英威腾、智慧能源、浙富控股、
汉缆股份;定增市场建议重点关注上市公司在新能源汽车领域的业务布局与延
伸;一级市场建议关注新科技产业化与石墨烯、碳化硅等共性技术应用拓展。

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行业估值中枢或现波动;行业投资总量增长或将放缓,市场竞争或趋激烈;
清洁能源发电建设、电力重点工程建设、新能源汽车推广进度或低于预期;上
市公司于新领域的布局、拓展,或存试错风险。







-9%
-4%
1%
6%
11%
01/
25/03/
25/05/
25/07/
25/09/
25/11/
25/电力设备新能源 沪深300

[table_page] 电力设备新能源行业年度策略报告

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正文目录
1. 能源结构持续变革,为上市公司带来发展机遇8
2. 新能源汽车:政策支持、科技发展、产业创新齐发力11
2.1. 定位明确:新能源汽车纳入“十三五”国家战略新兴产业 .......... 11
2.2. 补贴尘埃落定,新年翻开新篇章 ...... 12
2.3. 锂电产能扩张迅速,关注核心优势环节 ...... 14
2.3.1. 大幅扩建锂电产能,阶段性过剩存忧 ...... 14
2.3.2. 受补贴下滑影响,降价将向上游传导 ...... 15
2.3.3. 政策引导谨慎扩产,利好电池产业龙头 .. 16
2.3.4. 正极材料之争三元占优,已成主流路线 .. 16
2.3.5. 钴是产业链中量价齐升最为确定的环节 .. 19
2.3.6. 铜箔扩产慢,2017年供需维持紧张 ......... 20
2.3.7. 铝塑膜需求提升,国产化带来空间 .......... 21
2.4. 锂电性能尚需提升,未来趋势方向多样 ...... 22
2.4.1. 趋势一:负极将是能量密度提升的关键 .. 22
2.4.2. 趋势二:软包电池将是电池轻量化趋势 .. 23
2.4.3. 趋势三:钛酸锂电池引领锂电快充时代 .. 25
2.4.4. 趋势四:全固态电池将突破能量密度瓶颈........... 25
2.4.5. 趋势五:锂离子超级电容将突破功率密度瓶颈 ... 26
2.5. 电机电控:制造商背景多元,关注产业链融合趋势 .......... 28
2.5.1. 电机与电控系统对于新能源汽车动力性能与驾驶体验至关重要 ........... 28
2.5.2. 永磁同步电机占据我国新能源汽车电机主流市场 ........... 29
2.5.3. 新能源汽车电机控制器主流厂商背景多元........... 31
2.5.4. 发展趋势:纵向一体化与产业链融合 ...... 34
2.6. “桩站先行”,充电网络市场跑马圈地 ........ 34
2.6.1. 定调“适度超前”,支持力度显著34
2.6.2. 充电桩新增市场超千亿元规模 ...... 35
2.6.3. 充电站运营项目盈利测算 .. 37
2.7. 燃料电池汽车进入示范热身发展期 .. 38
2.7.1. 燃料电池汽车的示范推广已现破冰之势 .. 38
2.7.2. 燃料电池车工作原理与优势 .......... 39
2.7.3. 适合产业化的燃料电池车本质上是混合动力车 ... 40
2.7.4. 燃料电池车的优势 .. 41

[table_page] 电力设备新能源行业年度策略报告

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2.7.5. FCV相关标的 .......... 43
3. 核能利用:从发电向核技术应用延伸 . 44
3.1. 核电大机组:密集投运延续,利好运营商业绩成长 .......... 44
3.1.1. 在建项目陆续投产,保障未来6年装机容量稳健增长 ... 44
3.1.2. 电量占比仍低,未来具有较大发展空间 .. 46
3.1.3. 政策支持+储备项目充足,支撑行业长期稳健发展 ........ 47
3.1.4. 维持基荷电源地位,电量将随机组投产平稳释放 ........... 49
3.1.5. 成本构成较为稳定,盈利能力显著高于其他类型电源 ... 51
3.1.6. 运营商将受益 .......... 53
3.2. 核电小型堆:未来十年将迎来突破式发展 .. 54
3.2.1. 小型堆海陆应用皆具灵活性,市场前景广阔 ....... 54
3.2.2. 小型堆之海上应用:海上钻井平台、海岛建设和新航道开拓,为浮动核电站应用提供新市场 ........ 55
3.2.3. 小型堆之陆上应用:区域供热与工业供汽,打开应用空间 ....... 57
3.2.4. 相关标的 ...... 59
3.3. 下一代核电技术:着眼乏燃料处理与更大范围出口推广 .. 59
3.3.1. 高温气冷堆技术再获认可,有望成为“一带一路”出口尖兵 ... 59
3.3.2. 快中子堆技术持续突破,未来有望建设集装箱大小“核电宝” ........... 60
3.3.3. 钍基熔盐堆研发朝既定目标稳步推进 ...... 62
3.3.4. 可控核聚变,未来核能发展的终极方向 .. 63
3.4. 核技术应用:巨头推动,民用进程将加快 .. 66
3.4.1. 工业加速器与放射性同位素为核技术应用的基石 ........... 67
3.4.2. 下游领域广阔,核技术应用大有前景 ...... 69
4. 电力体制改革:大政已出,实践中探路,售电改革已获实质性推动 .. 79
4.1. 9号文之后,配套政策频发,售电市场改革已启动79
4.1.1. 广东率先推动售电市场改革 .......... 79
4.1.2. 售电市场改革之风将刮向全国 ...... 81
4.1.3. 绿色售电将成未来趋势 ...... 81
4.2. 多家上市公司积极布局用电服务市场 .......... 82
5. 电新行业二级市场投资建议 ... 85
5.1. 回顾2016年走势:估值回落85
5.1.1. 行业整体走势:总市值缩水15%,股价整体下跌19% .. 85
5.1.2. 领涨股标签:新能源汽车、小市值、外延........... 85
5.1.3. 市值结构变化 .......... 87
5.2. 展望2017年,维持行业“看好”评级 ........ 88