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池的重要材料，对软包电池的质量起着至关重要的作用，是目前锂电池材
料领域技术壁垒最高的环节。相较于钢壳、铝壳或塑料壳等包装材料，铝
塑膜包装具备质量轻、厚度薄、外形设计灵活等优势，在消费电子、动力
电池等领域得到了广泛应用。2015、2016年中国锂电池铝塑膜的需求量
分别为6580、9500万平，同比增长44%。
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50%以上，全球市场被大日本印刷（DNP）、昭和电工、凸版印刷（T&T）、
韩国栗村四家企业垄断，其中DNP和昭和电工铝塑膜全球占有率达到
80%以上。我国虽然已成为锂电池全球最大生产国和消费国，但是聚合物
锂电池用铝塑膜90%市场被日本垄断，几乎完全依赖进口。2016年国内
铝塑膜产量为494万平，国产化率尚不足8%。
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发展大时代，海外巨头均纷纷布局系能源车战略，全球已开启电动化浪潮，
国产新能源车放量贡献行业增长，锂电池产业链快速成熟并不断技术升
级。软包动力电池凭借能量密度、循环寿命等优势有望实现渗透率持续上
升。预计2017~2020年，国内铝塑膜总的需求量将达6.5亿平，复合增速
达到24%，对应的市场空间约为160亿元。
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BOPA膜和压延铝箔。目前BOPA的价格仍处于历史偏底部的位置，近期
由于原材料涨价和产能出清或将出现价格上涨的行情，但产能经扩产后已
进入过剩状态上涨幅度有限；由于全球经济复苏缓慢和市场需求低迷，电
解铝行业产能过剩增加，已经成为全球性问题，压延铝箔价格预计不会出
现大幅波动。目前铝塑膜的毛利率在50%以上，国产化后产品价格会有所
下滑，我们认为国内厂家规模化生产将促使毛利率持续维持高位。
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策性风险；系统性风险。
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15%
沪深300 电力设备与新能源
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证券研究报告
行
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深
度
行
业
报
告
电
力
设
备
与
新
能
源
行
业
行业深度报告
长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明
目录
1.铝塑膜基本介绍 ....... 4
1.1 铝塑膜简介 ...... 4
1.2 铝塑膜的结构 .. 5
1.3 铝塑膜的制备方法 ...... 6
1.4 铝塑膜行业特点分析 .. 7
2.从消费到动力 驱动铝塑膜成长 ..... 9
2.1 三种结构各具特点 软包电池轻量化优势明显 ........ 9
2.2 消费电子：软包锂电主力军 渗透率已高 .... 9
2.3 动力电池：未来软包电池成长领域11
2.4 铝塑膜需求量预测 .... 13
3.日韩垄断市场 铝塑膜开启国产化进程 ... 14
3.1 海外供给：日韩企业垄断市场 ........ 14
3.2 国内供给：铝塑膜销量主要以数码类为主14
3.3 国产化率低 进口替代有望加速 ...... 15
3.4 上游过剩下游旺盛 带动铝塑膜毛利率居高 .......... 16
4.推荐标的 ..... 19
