cgws 请参考最后一页评级说明及重要声明
投资评级：推荐（维持）
杨超0755-83663214
Email:ychao@cgws
执业证书编号:S1070512070001
联系人（研究助理）：
马晓明021-31829702
Email:maxiaoming@cgws
从业证书编号: S1070116080094
行业表现
数据来源：贝格数据
静水流深等拐点 守正出奇择佳股
——电力设备与新能源2017年度中期策略报告
电力供需总体宽松，电源投资增速下滑，电网投资维持平稳，传统电力设备
企业在“一带一路”和“国企改革”转型升级中寻求新的利润增量；配网设
备外延标的进入业绩兑现期，具备真成长将更受市场关注；风电行业弃风率
改善有限，虽然成本下降得加订单激增的影响，但估值修复承压效果有限；
光伏经过去年抢装，今年新增装机下滑确定，主要增量在于分布式光伏，驱
动高效化单晶替代多晶趋势确定；下半年储能和碳市场政策或出台，将有效
吸引市场的关注度；新能源汽车产销数据和积分政策提振市场信心，“量价
齐跌”的周期性拐点已经过去，今年大概率出现“以量补价”的行情。短期
关注下游整车的产销数据，长期关注技术突破和成本下降带来的产业升级。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

严重，而风电、光伏投资也小幅回落；电网投资总额维持平稳增长，增
量主要来源于特高压建设和配网新建和改造。在传统电力设备行业，凸
显估值低、增速稳的防御性格局。推荐依据三条主线进行选股：1）主
题性行情，关注一带一路和国企改革相关主题催化带来的交易性机会，
推荐特变电工、中国西电、ST佳电、东方电气；2）配网为现有主业，
在近两年发生外延并购的事件，当前已经进入业绩的兑现期，建议关注
寻找真成长的标的，推荐关注双杰电气、通达股份。3）配网与线缆设
备为现有主业，但是未来天花板明确难以追求新的增量，同时行业竞争
激励毛利率有进一步走低趋势，从而有寻求转型布局意愿。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

间的电力调度，输电线路的扩容与电力需求拉动短期内得不到根本的改
善，因此风电利用小时数很难得到进一步的提高。即使成本下降能够对
冲补贴下降带来的风险，促使IRR保持在稳定的水平，但是风电行业整
体的估值面临着较大的修复压力。考虑到去年风电项目招标量激增，在
风电行业的周期底部，我们推荐关注风机龙头金凤科技。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

而增量主要来自于分布式电站。我们看好领跑者计划及分布式光伏对高
效单晶硅需求的拉动，坚定单晶替代多晶的逻辑，持续推荐隆基股份；
2017年下半年储能补贴政策有望出台，对市场会有短期的刺激效应，
建议关注布局工业储能企业南都电源、具备锂电储能项目经验的科陆电
子以及具备铅碳储能产品的企业圣阳股份；下半年碳市场也将会初步建
立，纳入新增的行业，推荐关注具有碳资产管理平台的置信电气。

-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
沪深300 电力设备与新能源
要点
投资建议
分析师
证券研究报告
电力设备与新能源| 行业深度报告 2017年06月20日
行业深度报告
长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明
显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

发展的信心，下半年特斯拉新车型的量产也将会进一步提高新能源乘用
车的关注度。短期关注新能源下游整车的产销数据，我们依旧坚持二季
度乘用车持续放量、商用车三季度逐渐走高的判断。长期关注行业的产
业升级，着眼点在技术突破和成本下降。我们建议依据“守正出奇”两
条主线进行选股：1）“守正”买龙头，推荐关注三元锂电龙头（国轩高
科、亿纬锂能）、正极材料龙头（当升科技、杉杉股份）、电解液（天赐
材料、新宙邦）、隔膜龙头（星源材质、创新股份）、铜箔龙头诺德股份、
锂电结构件科达利；2）“出奇”寻变化，外延并购电动车板块标的带来
的业绩弹性的改善，推荐关注创新股份（锂电隔膜）、新纶科技（铝塑
膜）、双杰电气（锂电隔膜）、金冠电气（锂电隔膜）。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

期；碳市场建设进程不及预期；政策性风险；系统性风险。