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电力设备与新能源行业2016年报总结_整体平稳增长_企业分化趋势加强2017年长城证券30页

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行业专题报告

cgws

投资评级: 推荐(维持)

杨超0755-83663214
Email:ychao@cgws
执业证书编号:S1070512070001
联系人:
马晓明021-31829702
Email:maxiaoming@cgws
从业证书编号: S1070116080094

行业表现

数据来源:贝格数据

行业整体平稳增长 企业分化趋势加强
——电力设备与新能源行业2016年年报总结

电力需求增速放缓,电网投资力度增速下滑,传统电力设备国内电网下游需
求“天花板”明确,特高压板块的业绩确定性更强、安全性更高;配网设备
国网招标下滑,今年业绩增速压力增大;工业控制和电机板块受益于经济复
苏,需求增大拉动企业营收,同时受益于电动车电机电控需求,今年会保持
稳健的增长。经历了去年光伏抢装,产业链将面临调整;风电行业当前业绩
拐点将至,16年的新增订单保证了17年的业绩增长,弃风限电改善修复行
业的估值。新能源汽车产业链兼具高成长性和高景气度,下游汽车的放量将
带动整个产业链的盈利释放。假设全年75万辆的目标得以实现,而年报公布
完后的二季度将是绝佳布局的时间窗口。电力设备板块推荐关注平高电气、
许继电气;工业控制推荐关注汇川技术、蓝海华腾;光伏行业推荐关注隆基
股份;风电行业推荐关注金风科技、泰胜风能;动力电池推荐关注国轩高科、
亿纬锂能、诺德股份、星源材质、双杰电气。

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20.44%,实现净利润314.46亿元,同比增长15.03%。其中,一次设备
板块实现营收2290.49亿元,同比增长16%,实现净利润136.46亿元,
同比增加16.34%;二次设备板块实现营收1601.75亿元,同比增长
25.81%,实现净利润143.21亿元,同比增加12.1%;工业控制板块实现
营收295.99亿元,同比增长28.78%,实现净利润34.8亿元,同比增加
22.79%;电机板块实现营收185.13亿元,同比增长14.91%,实现净利
润11.26亿元,同比降低25.33%。

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实现净利润87.55亿元,同比增长10.63%。其中,光伏板块实现营收
984.8亿元,同比增长22.87%,实现净利润66.35亿元,同比增加45.15%;
风电板块实现营收694.14亿元,同比增长0.54%,实现净利润64.2亿
元,同比增加9.79%;储能板块实现营收190.45亿元,同比增长16.8%,
实现净利润12.09亿元,同比增加3.5%。

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由于审计、人员变动等因素影响了国网系企业的招标进度和订单交付延
迟,2016年全年情况得到改善,积压订单交付和新增订单维持了板块
内企业稳定的增长。在国内电网下游需求“天花板”明确的情况下,特
高压板块的业绩确定性更强、安全性更高;2015年配网设备高速增长
拉动了企业的盈利水平,但是2016年中低压配网设备招标下滑,预计
2017年配网设备为主业的企业将承压严重。工业控制和电机板块受益
于经济复苏,下半年企业盈利得到恢复,同时受益于新能源汽车的快速
发展,提了电机电控的需求,预计2017年工业控制和新能源电机的盈
-10%
-5%
0%
5%
10%
沪深300 电力设备与新能源
要点
投资建议
分析师
证券研究报告
电力设备与新能源| 行业专题报告

2017年05月03日

行业专题报告

长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明

利情况会保持比较稳步的增长。

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维持高位。而2017年国内光伏标杆电价将再次下调,预计今年全年国
内光伏行业仍将出现抢装的行情,但强度预计不如2016年。预计2017
年光伏行业整体盈利增长将面临一定压力,企业盈利分化将进一步加
剧,龙头企业的市场份额提升仍将持续;由于2015年风电抢装行情,
基数较大,2016年风电板块业绩增速放缓。但考虑到2016年累计招标
量创出新高,叠加弃风限电的改善,我们认为2017年的装机规模值得
期待。

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车产销量增长直接带动动力电池产销量的需求增长,2016年中国动力
电池产量同比增长超过80%,达到30.8GWh,快速爆发的需求促使整
个产业链景气和价格维持高位,具备动力电池业务的企业均取得了不错
的盈利增速。我们认为当前动力锂电池行业过剩情况比较明显,建议关
注具备三元电池产能的龙头企业,同时绑定下游客户方能共同成长;在
动力电池四大原材料,2016年量价齐升拉动了板块内的盈利水平,但
是2017年正极、负极、电解液产能过剩情况比较明显,隔膜环节干法
过剩、湿法相对不足,预计2017年将会出现量升价跌的形势。

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不及预期;政策性风险;系统性风险。