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电子行业深度研究报告5G_通讯技术升级带来射频前端机会2017年兴业证券43页淘宝研报

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证券研究报告
#industryId#
电子
推荐 ( 维持 )
重点公司
重点公司 17E 18E 评级
长电科技 0.51 0.80 买入
三安光电 0.65 0.79 增持
信维通信 0.91 1.34 增持
麦捷科技 0.28 0.37 未评级
#relatedReport#相关报告
《台湾半导体企业6月营收点
评》2017-07-18
《台湾LED企业6月营收点评》
2017-07-18
《台湾电子产业链调研纪要》
2017-07-05
#emailAuthor#分析师:
刘亮
liuliang@xyzq
S0190510110014
#assAuthor#研究助理:
廖伟吉
liaoweiji@xyzq
投资要点
#summary#随着数据流量增长、毫米波技术应用,射频前端首先受益。移动数据吞吐
量的每一次增长都是通过RF性能提升来实现的。通讯技术升级带来滤波
器、天线和PA的新需求,射频前端市场将保持快速增长。5G毫米波时代
功率放大器显著受益;滤波器需求随着频段的增加成比例增加;多天线架
构将逐渐流行。手机射频前端市场则由2016年的120亿美元,增长到2018
年的160亿美元,2020年后5G逐渐渗透射频市场规模将进一步提速。

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新一代移动通讯技术升级的间隔约10年,每一代移动通讯技术从提出到
成熟的完整生命周期约20年,技术升级和产业升级的异步,决定了新一
代通讯时代带来的革命是一个渐进过程。因此投资机会不局限于5G,4G
产业的逐渐成熟、4.5G等过渡阶段以及5G均应得到重视。LTE用户数量
和移动数据量传输保持高速增长。

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球经济增长产生深远且持久的影响,奠定了射频前端飞速发展的繁荣基
础。5G服务于产业需求,与应用爆发结合更紧密。杀手级应用短期看高
清视频,长期看虚拟现实,5G时代的移动沉浸式有望成为4G时代的上
网功能,变革社会和工作方式。

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合”:信维通信、三安光电、长电科技和麦捷科技。(1)信维通信作为全
球LDS天线的重要供应商,作为大客户天线主要供应商技术实力拥有保
障。(2)三安光电布局GaAs晶圆生产,有望赶上台湾的代工厂,依托地
域和政策优势,再造一个三安体量。(3)长电科技作为国内半导体封测龙
头企业,有望深度参与射频前端的SiP封装,成为集成化射频产业链的重
要组成。(4)麦捷科技定增SAW滤波器,有望实现移动端滤波器从0到
1的发展,实现国产替代。

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#title#
5G:通讯技术升级带来的射频前端机会
#createTime1#2017年07月25日

请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 -
行业深度研究报告
目录
1、5G:无线通讯时代下一座里程碑 . - 5 -
1.1、从消费升级到产业升级,5G将使移动通讯成为通用技术 ....... - 5 -
1.2、通讯技术升级为产业变革的前提,投资机会早已发酵- 7 -
1.3、5G规划:各国均积极筹备,中国的目标为5G引领者之一 .. - 13 -
2、机会走在5G商用前,从移动数据吞吐量看黎明时代 ..... - 16 -
3、应用场景:从移动视频到沉浸式移动体验.......... - 18 -
3.1、高清视频:早期杀手级应用,流量将增长千倍 ........ - 20 -
3.2、汽车电子:从车联网到自动驾驶 ..... - 21 -
3.3、物联网:基于5G网络的万物互联 ... - 24 -
3.4、虚拟现实:移动沉浸式体验为下一代信息载体 ........ - 25 -
4、射频前端及天线:长期确定性增长的市场.......... - 26 -
4.1、滤波器:射频前端增长最快的部分 .. - 29 -
4.2、天线:精度提升与频段增多,天线迎来量价双升 ..... - 31 -
4.3、功率放大器:化合物半导体的增长引擎 ....... - 33 -
5、SiP集成化封装:产业链价值重新分配 .. - 36 -
6、投资标的........... - 38 -
6.1、信维通信:LDS天线龙头,直接受益于频段提升 .... - 38 -
6.2、三安光电:化合物半导体龙头,受益于射频器件发展 .......... - 39 -
6.3、长电科技:封测企业将成为集成化射频芯片的重要环节 ...... - 40 -
6.4、麦捷科技:实现滤波器国产替代的起点,从0到1的发展 ... - 41 -

图1、移动通讯技术升级 ...... - 6 -
图2、5G与4G技术指标对比........... - 6 -
图3、5G峰值速率提升 ........ - 6 -
图4、不同通讯技术移动连接数量(百万台)........... - 7 -
图5、移动运营商CAPEX .... - 7 -
图6、5G传输容量提升公式 . - 7 -
图7、5G主要应用场景 ........ - 7 -
图8、5G技术升级及需求驱动之间的关系 .... - 8 -
图9、3GPP指定的频段数量. - 9 -
图10、5G频段变化 . - 9 -
图11、使用载波聚合技术的手机(十亿台)及其在智能手机中的渗透率(%).. -
9 -
图12、高频电磁波穿透性下降 ........- 11 -
图13、4G及以前手机频率的绕射性 - 11 -
图14、基站数量提升 ..........- 11 -
图15、宏小区+微小区组合..- 11 -
图16、低延时要求巨额投资 ........... - 12 -
图17、典型的MIMO结构示意图 ... - 12 -
图18、典型的手机上下两根主副天线构造 .. - 12 -
图19、波束赋形 .... - 13 -
图20、波束赋形的各种形态 ........... - 13 -
图21、ITU及3GPP的5G规划 ...... - 13 -
图22、世界各地5G组织 ... - 15 -
图23、2020-2035年世界各国5G资本性支出占比 .. - 15 -
图24、中国的5G进程规划- 15 -