东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分
电子行业年报/一季报后投资策略
证券研究报告行业研究电子行业
业绩为王，优质白马价值凸显
增持（首次）
投资要点：
业绩向好，电子行业发展前景广阔。成长依旧，产值规模稳定放
大。16年全年，电子行业实现营收合计6311.76亿元，同比增长
29.91%；实现归母净利润420.88亿元，同比增长46.72%。17年
一季度，电子行业实现营收合计1721.28亿元，同比增长49.04%；
实现归母净利润109.36亿元，同比增长59.54%。产业营收规模
再次创出行业同期新高，产值和利润规模均出现环比上升的势头，
整体向好趋势显著。

投资策略：
业绩为王，调整将是优质电子白马加仓良机
截止目前，电子行业一季报均已出炉，净利润额排名前二十企业
的净利润平均增速139%，剔除京东方后的净利润平均增速也达
到62.7%。今年电子白马股业绩确定性高，仍然是市场上最具竞
争力的品种，调整将是加仓良机。过去两三周，电子指数（801080）
出现较大调整，但是业绩确定的电子白马股几乎没有调整，也恰
恰来自于强大的基本面驱动。我们对一季报进行了简要分析，其
中，苹果链依然是最出色的板块，值得持续重点关注。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

安卓机供应链一季度增速出现分化，但剔除新产品放量和份额提升
因素后，总体增长力度不大。陶瓷后盖将成为手机差异化卖点，随
着陶瓷后盖渗透率提升，业绩将在三季度起大幅体现在供应链公司
上。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

电子新材料一季度业绩增速平稳，主要受益于国内电子终端品牌崛
起，产业转移、进口替代加速，长线逻辑清晰。受益于上游涨价的
品种如屏、覆铜板、PCB一季度业绩普遍较好。半导体冰火两重天，
设计类普遍业绩较差，foundry和封测景气旺盛。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

商业绩增速较快，马太效应显现。视频监控再度开始高增长周期，
LED继续分化，未来LED照明+屏+夜游经济将拉动订单增长。

显示信息，或将命令回显打开或关上。

ECHO [ON | OFF]
ECHO [message]

要显示当前回显设置，键入不带参数的 ECHO。

料三环集团、康得新，下游应用海康威视等优质个股
风险提示：消费电子增长不达预期，国产替代进程减速
2017 年 5 月 7 日
证券分析师杨明辉
执业资格证书号码：S0600517030001
0755-23945021
yangmh@gsjq
研究助理张立新
zhanglx@dwzq
股价走势
相关研究
东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分
电子行业 2017年5月7日
截止目前，电子行业一季报均已出炉，净利润额排名前二十企业的
净利润平均增速139%，剔除京东方后的净利润平均增速也达到62.7%。

今年电子白马股业绩确定性高，仍然是市场上最具竞争力的品种，调整
将是加仓良机。过去两三周，电子指数（801080）出现较大调整，但是
业绩确定的电子白马股几乎没有调整（消费电子补贴不是常态，按照扣
非业绩来分析），也恰恰来自于强大的基本面驱动。我们对一季报进行了
简要分析，其中，苹果链依然是最出色的板块，值得持续重点关注。

图表1：电子行业营收总计和同比增长 图表2：电子行业归母净利润总计和同比增长
资料来源：Wind，东吴证券研究所 资料来源：Wind，东吴证券研究所
1.一季报出炉，消费电子手机供应链表现最为出色
1.1. 苹果供应链是一季报中的佼佼者。

苹果链细分龙头信维通信、立讯精密、德赛电池、歌尔股份、蓝思
科技等公司一季度扣非后盈利增速普遍在50%以上，尤其是信维、德赛
电池和蓝思科技表现抢眼。我们判断主因是去年初苹果对供应链平均砍
价30%导致了2016年一季度基数较低，另外售价更高的 iPhone 7 Plus 需
求强劲，苹果一季度依然完成超过5000万部出货量，保持高水位。二季
度来看，苹果老机型销量将受下半年新品出货影响，我们判断二季度
iphone出货较淡，供应链业绩增速总体平稳；
图表 3 ：苹果2017Q1出货量（对应2017Q2财季）
资料来源：公司公告，东吴证券研究所