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2）需求端，三星-Apple-国产机，手机-车载-可穿戴/VR，OLED确
定性大趋势： 今年下半年苹果大概率推出一款OLED旗舰机型，2017年
OLED在高端智能机渗透加速。加之随着柔性oled产能释放，国内中高端
机华为、小米、OV跟进，整体OLED的渗透率未来三年内有望提升到40%
以上。再考虑可穿戴设备、TV、车载显示屏等相关产品持续增长带来的新
兴需求，我们判断整个行业的需求增速也将维持5年以上的高景气。
柔性屏大趋势，柔性OLED打开产业链投资新机会：
硬屏-曲面屏-折叠屏-柔性屏大趋势，三星、苹果已经推出折叠屏专利，
柔性OLED产能高增长，预计到2020年，柔性OLED占比将从2016年的
27%提升至62%。
柔性OLED带来产业链投资新机会：1）柔性OLED TFT基板采用PI膜；保
护玻璃采用水氧隔绝膜；2）触控屏由oncell\incell变为outcell，传统触控
企业重新获益；3）曲面屏盖板由2D\2.5D玻璃变为3D玻璃，玻璃asp提
升+新设备，而未来折叠屏和柔性屏可能使用膜材作为盖板材料。
柔性OLED进入投资高峰期，设备企业确定性受益！2016-2020进入国内
OLED投资高峰期，年均产线投资额在400亿以上，且均为柔性线投资。在
OLED ARRAY段、CELL段国内企业目前参与较少，而OLED 模组段与LCD
模组段类似，国内企业已经广泛在贴合、FOG、COG、检测等设备上有所
涉足，我们认为此类设备企业将首先受益于柔性OLED渗透。
投资建议：首推终端显示面板企业，重资产龙头公司产业链位置稀缺，长
期投资价值显著。相对于TFT面板长期在价格受制于海外的局面，目前OLED
行业2-3年内仍然处于“供给决定需求”的局面，国内企业有望成为价格
制定者之一。推荐国内显示龙头京东方，深天马A。柔性OLED投资提速带
来设备领域带来确定性机会，推荐大族激光，精测电子，联得装备，正业
科技。同时从柔性OLED发展角度看，推荐蓝思科技（3D玻璃），重点关注
丹邦科技（PI膜），欧菲光（oncell触控）。
风险提示：OLED市场需求不及预期
-3%
1%
5%
9%
13%
17%
21%
25%
2016-052016-092017-01
电子制造 沪深300
行业报告 | 行业深度研究
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内容目录
1. 从市场供需关系看OLED，OLED进入快速发展阶段5
1.1. OLED产业链投资热情高涨 .......... 5
1.2. 供给伴随需求同步成长，OLED显示屏进入高速发展期 . 5
1.2.1. 需求端：智能手机仍是OLED近年来最大应用市场，新兴应用环节逐渐打开
.... 5
1.2.2. 供给端：OLED显示屏已经进入扩产高峰期 . 8
1.2.3. 需求供给同步增长，2020年前需求持续偏紧，不必担心产能过剩 .... 9
1.3. OLED面板国产转移趋势 . 10
2. 柔性OLED显示屏大势所趋 ..... 11
2.1. Why曲面屏？ ......... 11
2.2. 柔性OLED实现曲面显示，是未来OLED投资主要方向 ........... 13
3. 柔性OLED带来产业链投资新变化 ..... 13
3.1. 柔性基板\封装材料 —— 薄膜材料企业有大机会 .......... 14
3.2. 指纹识别模组——短期看好外挂式模组重回主流形式 .. 15
3.3. 盖板玻璃：曲面屏带动3D玻璃投资16
4. 柔性OLED放量在即，设备企业增长最确定17
4.1. OLED产线投入巨大，国内新增多条新产线17
4.2. 新产线陆续建设，设备投资确定性最强 ...... 18
4.3. TFT段、蒸镀封装端核心设备基本被海外垄断 ...... 20
4.3.1. OLED TFT端制程及设备 .. 20
4.3.2. OLED 蒸镀封装端制程及设备 .. 22
4.4. 模组端设备难度相对较低，国内企业有望率先切入 ....... 24
5. 投资建议 ... 25
6. 相关公司 ... 25
6.1. 京东方 ........... 25
6.2. 大族激光 ...... 26
6.3. 精测电子 ...... 27
6.4 联得装备 ... 27
6.5 深天马A .... 28
6.6 正业科技 ... 29
6.7 蓝思科技 ... 30
