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AOI设备需求量庞大，国产龙头有望
趁势崛起
■工业升级AOI市场需求庞大：人工成本上升使自动检测设备相对人
工目检具备了成本优势。PCB领域元件微型化趋势，FPD领域
TFT-LCD、AMOLED等技术普及，半导体领域先进封装技术的应用和
高精度的检测需求都大幅提升对于AOI设备的需求量。根据我们估算
仅SMT产线对于AOI设备的需求就有几万台，FPD领域大陆目前在
建产线投产后将形成至少上百亿元的AOI设备市场需求。AOI设备可
检测范围广，仅SMT产线就可在印刷后、贴片后和回流焊后分别安臵
设备检测；FPD行业Array、Cell、Module、CF和TP生产过程中都有
各种不同类型的AOI设备可以对各类缺陷进行检测，针对不同检测对
象设备定制化程度较高，总体需求量很大。

■产业转移国产设备进口替代：目前90%的PCB产能位于亚洲地区，
不完全统计下大陆在建的高世代LCD和OLED产线总投资金额达到
8960亿元，全球半导体产业向大陆转移，产业转移背景下大陆对于AOI
设备的需求量巨大。然而目前全球AOI设备的主要供应方为以色列，
占比34%；日本、台湾、韩国跟随其后共占据49%，AOI设备供应和
市场在空间上有较大错位。国产设备具备运输、成本和本土化服务优
势，进口替代空间广阔。

■ “大客户战略”龙头企业优势明显趁势崛起：目前国产设备技术上
不存在重大瓶颈，上游除高精度工业相机以外均可实现国产化。相同
产品下要想获得更高的附加值需要企业有能力提供光机电一体化的产
品；由于AOI设备应用广泛定制化程度高，需要大订单摊薄前期开发
成本；对于下游集中度高的行业需要争取通过验证获得稳定的大客户。

在这种背景下龙头企业有望利用自身资金和研发上的优势率先崛起。

■立足现有技术向高精度产品延伸拓展市场：由于PCB、FPD和半导
体晶圆对于检测精度的要求依次递增，AOI市场呈现差异化竞争格局，
低端市场竞争充分厂商众多，中高端市场空间广阔毛利率高。具备强
大资金和研发实力的厂商纷纷布局中高端市场，逐渐向高精度产品延
伸拓展业务空间实现差异化竞争。

■关注标的：精测电子是国内平板显示测试领域龙头，Module制程检
测设备市占率70%；向Array和Cell制程延伸，是国内少有的有能力量
产前端制程检测设备的公司。收购台湾宏濑光电AOI检测系统业务三
年内实现了从0到1的跨越，已成为公司重要的业绩成长点。可提供
光机电一体化产品，实行“大客户战略”为京东方、华星光电、富士
康、友达等著名面板商提供产品。同时建议关注劲拓股份。

■风险提示：技术研发难度超出预期，实现量产周期过长。

Table_Title
2017年04月10日
电子元器件
Table_BaseInfo
行业深度分析
证券研究报告

投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
300567 精测电子 117.30 买入-A

Table_Chart
行业表现

资料来源：Wind资讯

% 1M 3M 12M
相对收益 0.00 -4.67 7.38
绝对收益 0.00 -1.83 15.80

孙远峰 分析师
SAC执业证书编号：S1450517020001
sunyf@essence
010-83321079
赵琦 报告联系人
zhaoqi@essence
021-35082935

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-10%
-7%
-4%
-1%
2%
5%
8%
11%
2016-042016-082016-12
电子元器件 沪深300
行业深度分析/电子元器件
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内容目录
1. AOI代替人工目检，背靠需求市场本土设备商独具优势 ......... 4
2. 工业升级提振AOI设备需求，各领域市场空间广阔竞争格局各异 .... 5
2.1. PCB行业潜在需求量巨大，国产设备或薄利多销 ......... 6
2.2. 大陆面板产线投资热潮，AOI设备盈利空间广阔 .......... 8
2.3. 技术具备相似性，国产设备商或可进军半导体市场 .... 12
2.4. 其他行业应用广泛，前景可期 . 13
3. 国产厂商AOI技术趋近成熟，龙头发力突破中高端市场 ..... 13
3.1. AOI检测基本原理 ........ 13
3.2. 国内外存在差距，但不存在重大技术瓶颈 ....... 14
3.2.1. 外商技术成熟，国产设备初涉3D市场 .. 14
3.2.2. AOI光源市场竞争充分，集中度低 ......... 14
3.2.3. 进口工业相机助力国产高端设备15
3.2.4. 算法成熟，可自主研发 ... 16
3.2.5. 系统化整合为最大难点，光机电一体化是发展趋势 ....... 16
3.3. 国内AOI市场竞争层次化，龙头企业遵循技术路线提前布局有望率先受益 ... 17
3.3.1. PCB领域中高端厂商差异化竞争17
3.3.2. “大客户战略”下龙头企业布局高世代产品，抢占前段制程 ....... 18
3.3.3. 半导体晶圆检测技术难度大壁垒高，需强大资金和研发实力支持 ......... 18
4. 相关标的 ....... 20
4.1. 精测电子 .......... 20
4.2. 劲拓股份 .......... 20
附录 ....... 20

图表目录
图1：AOI设备节约人工成本 ...... 4
图2：全球AOI行业产值分布 ..... 5
图3：全球AOI行业市场分布 ..... 5
图4：2015年AOI设备主要应用领域及市场规模 .......... 5
图5： 2015年AOI设备主要应用领域占比 ....... 5
图6：AOI设备产业链上下游关系 ........... 5
图7：不同规格电子元件尺寸对比 .......... 6
图8：iPhone手机中的电子元件 . 6
图9：检测设备在SMT产线的常见放臵位臵 ...... 7
图10：PCB行业使用的AOI检测设备分类 ........ 7
图11：全球PCB产值分布及变化情况（单位：百万美元） ...... 8
图12：人工检查漏检率随像素尺寸变化趋势 ...... 8
图13： OLED与LCD市场份额预测 ..... 8
图14：面板三大制程流程及所需设备 ... 10
图15：AMOLED和TFT-LCD结构对比 ........... 10
图16：Demura OLED光学补偿技术.... 10
图17：触摸屏基本结构 . 11
图18： IC封装缺陷检测示意图 ........... 12
图19：IC零件表面标记缺陷检测示意图 .......... 12