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传媒行业动画电影_静待厚积而薄发_从中美日产业对比角度看我国市场空间和机会2017年中泰证券30页淘宝研报

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文本描述
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[Table_Industry]

证券研究报告/行业深度报告 2017年03月14日
传媒 动画电影:静待厚积而薄发
-从中美日产业对比角度看我国市场空间和机会
[Table_Main] [Table_Title] 评级:增持(维持)
分析师:康雅雯
执业证书编号:S0740515080001
电话:021-20315097
Email:kangyw@r.qlzq
联系人:臧琨
电话:
Email:zangkun@r.qlzq

[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 109
行业总市值(百万元) 1994738.16
711301 行业流通市值(百万元) 1139459.37
473552

[Table_QuotePic] 行业-市场走势对比
(12%)
(6%)
(1%)
5%
11%
16%
3/1
4/14/6
/16
4/2
7/15/1
9/16/1
6/17/2
0/18/1
2/19/5
/16
9/2
8/110/
26/11/
16/12/
7/11/5
/17
1/2
6/12/2
3/1传媒沪深300
公司持有该股票比例
[Table_Report] 相关报告
<<【中泰传媒】电影市场跟踪:《速8》
4月上映,看好3-4月国内票房市
场2017.03.12
<<【中泰传媒-周观点】板块分化与轮
动,继续关注院线游戏及精品影视内
容2017.03.12
<<【中泰传媒】游戏产业跟踪:全球热
门发行商榜单出炉,中国游戏厂商表现
亮眼2017.03.10

[Table_Finance]重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE 评级
2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E
光线传媒 9.67 0.13 0.25 0.31 0.38 74.338.631.125.4-
奥飞娱乐 21.70 0.39 0.39 0.56 0.69 55.655.638.731.4-
上海电影 37.74 0.69 0.62 0.80 1.04 54.760.847.136.2增持

备注

[Table_Summary] 投资要点
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电影票房68.9亿,;国产动画电影(包括合拍片)票房23.8亿,增速1
5.87%,数量稳定在40部左右,平均票房由0.14(2010)提升至0.5
7亿(2016)。春节和暑期档是最重要的国产动画电影档期,2016年两
时段分别上映6、16部,占上映总数的14%、38%,票房占比50.42%、
35.63%。国产动画电影头部效应明显,但票房过亿的仅有3部,第十
名票房仅为0.189亿。

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画电影稳定在15-25%之间,中国2016年仅为5.2%;2)产业结构,
美国形成了7大动画工作室且与6大制片公司紧密结合,日本动画电影
占据票房头部市场,制作委员会制度下产业链条清晰,中国目前还在产
业成长初期,未形成龙头公司;3)制作成本,美国以高成本保证高质
量,主流动画电影制作成本在1亿美元以上,日本多为强IP漫改和独
立工作室制片,成本在2-30亿日元不等,中国目前除低龄市场,尚无
成熟IP且制作成本较低多在千万级人民币;4)非票房收入,美国拥有
多窗口期收入和成熟的衍生品市场,票房仅占总收入20%左右,日本
拥有1.83万亿日元二次元市场,海外市场接近6000亿,中国依旧以票
房收入为主。我们估算到2022年,中性预期下动画电影市场为197.3
9亿(CAGR=36.2%),目前规模约30亿,市场空间依旧较为广阔。

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我们认为,伴随人口结构的变化,90、00后逐步进入文化娱乐消费市
场,将大幅提高对动画电影的需求,且青少年和合家欢动画电影观影结
构更合理,取代低龄化成为市场主流是趋势。2)制作能力:技术水平
发展较快,我国动漫代工产业成熟已积累较丰富制作经营;内容方面目
前高端人才缺失,但包括网文、漫画、影视游戏和动画的IP联动能够
为产业动画提供优质内容供给。3)渠道:院线为优质动画电影排片意
愿增强,且下游衍生品市场逐步正版化,多变现渠道正在打开。4)资
本:狂热追逐后趋于理性,产业资本入局带动长期发展。

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待爆款产品。建议重点关注:光线传媒、奥飞娱乐、上海电影。

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生品市场发展不及预期风险

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -
行业深度研究
内容目录
2016年回顾:票房高增长,国产片档期集中、头部效应明显 .... - 5 -
看空间:对比中美日动画电影市场,我国发展潜力巨大 . - 7 -
美国:大工作室引领全球,大制作、合家欢占据主流市场 . - 7 -
日本:二次元产业高度发达,动画占据电影票房头部市场 ........... - 13 -
中国:合家欢和青少年题材崛起,行业空间广阔 .. - 16 -
找机会:消费偏好持续上升,产业微观结构日趋成熟 .. - 20 -
观众偏好:代际更迭推升动画电影需求偏好,观影人群全龄化是趋势 ..... - 20 -
制作能力:技术水平发展较快,IP联动提供内容供给 ...... - 21 -
渠道:院线增加排片支持力度,衍生品市场打通变现渠道 ........... - 22 -
资本:狂热追逐后趋于理性,产业资本入局带动长期发展 ........... - 24 -
2017年看点:进口片提振需求,国产片期待爆款 ........ - 25 -
投资建议- 27 -
光线传媒(300251):大力布局动画电影,项目储备多、渠道优势明显 .. - 28 -
奥飞娱乐(002292):卡位衍生品渠道优势,IP矩阵助力动画电影发展 . - 28 -
上海电影(601595):享有集团内容资源、拥有领先的院线渠道 . - 29 -
风险提示- 29 -
图表目录
图表1:2011-2016年中国动画电影情况统计 .... - 5 -
图表2:2011-2016年中国国产动画电影情况统计 ......... - 5 -
图表3:2010-2016年国产和进口动画电影数量- 5 -
图表4:2010-2016年国产和进口动画电影平均票房 ..... - 5 -
图表5:2015-2016年主要档期动画电影情况统计 ......... - 6 -
图表6:2016年贺岁档、春节档和暑期档主要动画电影统计(票房大于1000万)- 6 -
图表7:2016年国产和进口动画电影票房排名TOP10 .. - 7 -
图表8:1995年以来美国现代动画电影发展历程 ........... - 8 -
图表9:1980-2016年美国动画电影上映数量及其占比情况 ...... - 8 -
图表10:1980-2016年美国动画电影票房及其占比情况 ........... - 9 -
图表11:2012-2016年美国TOP50内动画电影数量 .... - 9 -
图表12:TOP50内动画电影占动画电影票房比例 ......... - 9 -
图表13:2012-2016年北美排名前2位动画电影 ........ - 10 -
图表14:顶级动画工作室母公司情况... - 10 -
图表15:全球排名前十位动画电影情况统计.... - 10 -
图表16:五大动画工作室平均制作成本(亿美元) ..... - 11 -
图表17:1985-2015年美国动画电影投入产出分类对比 ......... - 11 -
图表18:美国精品动漫电影拥有专业的的导演、编剧调和团队 .......... - 11 -