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业
研
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传
媒
行
业
传媒互联网专题研究系列报告之一
From自媒体to智媒体——从头条崛起
看新媒体下半场趋势

2017年5月22日
强于大市（首次）
投资要点
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年，“内容分发”成为互联网最火热的关键词，而该领域开拓者今日头条
引起了互联网巨头高度关注和警惕，“BAT围剿今日头条”成为时下最火
热专业话题。今日头条自身数据也获得迅猛增长：累计激活用户数达到7
亿，同比增长84%；平均日活用户7800万，同比增长105%；用户平均使
用时长76分钟，同比增长38%；平均日阅读量35次，同比增长58%。

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于2012年，是以智能推荐算法为核心的信息资讯聚合平台。头条的主要盈
利途径是信息流原生广告。从数据来看，今日头条无论从活跃用户数，用
户使用时长都增速迅猛，用户粘性直逼微信。Questmobile数据显示，2016
年今日头条月均使用时长为955分钟，仅次于微信1967分钟，今日头条
自身公布数据用户日均使用时长在2017年1月已经达到76分钟，较2016
年数据增速明显。从短期来看，全面发力短视频，大力购买头部内容资源
拓展一二线城市用户是重心；从中长期看，国际化、社交化是头条未来几
年核心战略。头条自己设立全新品牌Topbuzz主打美国内容分发市场，2017
年3月登顶iOS美国新闻类app下周排行榜，此外，公司也继续加大头条
号等功能推广，意图切入社交，进一步增强用户粘性。

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崛起势头近两年崛起势头迅猛。头条的崛起，选择了从三四线城市切入，
巧妙的避开了BAT三座互联网大山的围剿，从而积累了海量的初始用户。

信息爆炸时代，用户红利退去，头条引领智媒体时代来临。eMarketer数据
显示，2016年，我国用户平均每天手机使用时长是88.1分钟，同比增长
16.9%，与日本、韩国基本接近，提升空间较为有限。移动互联网上半场，
渠道红利充足，用户红利充足，相关巨头以生产关系和商业模式创新为主，
依靠充足的渠道红利获取大量用户，从而建立自身竞争壁垒。然而，移动
互联网下半场，随着用户红利减弱，生产力创新将成为主旋律，如何实现
更精细化运营，为用户提供更好的用户体验，提高用户效率，降低用户成
本将成为新巨头成功的关键。今日头条便是以人工智能算法为核心，能够
提高用户获取对自身价值的信息，提高用户效率，降低用户时间成本的典
型。网生内容产业从发展历程来看，经历了门户网站时代（新浪、搜狐），
自媒体时代（微博、朋友圈），智媒体时代（今日头条），核心主旋律是不
断提升信息丰富度以及提升用户获取有效信息的效率。

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容创作目前仍然主要应用包括文字创作以及社交机器人等垂直领域，且快
速更新迭代；智能推荐：当前主流娱乐&资讯APP设计布局来看，几乎都
将智能推荐页面放置在首要位置，甚至类似头条将推荐算法嵌入主页，而
智能推荐算法加入，无疑加速了流量向头部内容集中的趋势；智能营销：
一方面，AI对数据深度学习算法能够在大数据基础上帮助广告主精准定位
潜在消费人群，从而对提高营销公司生产效率，降低了相关成本。除精准
营销外，人工智能在提高触达率方面也有重要应用前景。

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能+传媒互联网发展不及预期风险。

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我们给予互联网新媒体行业“强于大市”的评级。互联网下半场，用户时
间红利将逐渐消失，互联网新媒体将全面进入生产力创新时代，智媒体时
代来临，提高用户信息获取效率减低获取成本的方式将提供最好的用户体
验，从而成为新巨头成功的核心路径。具体来看，最具希望成为智媒体时
代龙头公司必须具备用户流量、算法、数据等多重优势，推荐投资者积极
关注今日头条（非上市）、腾讯控股（旗下拥有腾讯新闻、天天快报等智媒
体平台）、凤凰新媒体（投资信息聚合平台一点资讯股权）。

中信证券研究部
郭毅
电话：010-60836739
邮件：guoyi@citics
执业证书编号：S1010514070005
联系人：肖俨衍
电话：010-60836817
邮件：xiaoyanyan@citics
相对指数表现
资料来源：中信数量化投资分析系统
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政策引领，传媒强国扬帆起航
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沪深300 传媒
传媒互联网专题研究系列报告之一

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目录
核心逻辑和创新之处1
报告核心逻辑 ........... 1
创新之处 ...... 1
横空出世：“巨头围剿”，互联网新媒体势头最猛的独角兽 .. 2
前世今生：以智能推荐算法为核心，国际化开拓值得期待 .. 3
以智能算法为核心资讯平台，以原生广告为主要商业模式 .. 3
用户粘性直逼微信，发力短视频+布局头部内容开拓新领地6
国际化打开数倍发展空间，切社交化加强用户粘性 ........... 10
缘起何处：三四线城市获取用户基数，头条引领智媒体时代来临 . 12
三四线城市消费崛起，圈定海量年轻用户奠定发展基础 .... 12
从自媒体到智媒体，移动互联网下半场进入生产力创新时代 ........ 14
未来畅想：浅谈AI+传媒互联网几种打开方式 ...... 17
内容生产：人机共生更进一步，智媒时代来临 ...... 17
智能推荐：信息海洋中的风帆，加速内容向头部集中 ....... 19
智能营销：大数据造就精准营销，深度学习引领内容营销新时代 . 21
风险因素 .... 23
行业评级及投资建议 .......... 23