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房地产行业2017年半年度投资策略报告_何以御寒惟有规模与成长_东兴证券21页
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文件大小 1523K (压缩后)
上传时间 2018-5-9
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    DONGXING SECURITIES




















    何以御寒?惟有规模与成长
    ——房地产行业2017年半年度投资策略报告
    2017年07月07日
    看好/维持
    房地产 年度报告
    投资摘要:
    “内忧外患”背景下估值低、业绩好的龙头和成长房企成为投资首选。当前中
    国经济面临“内忧外患”,作为与宏观经济紧密相连的房地产市场和股票市场也
    集中反映了这一问题,在此格局下投资风格势必更偏好能够在整体经济和行业
    寒冬中仍然有优异表现的标的,防御型选股将成为未来一段时间投资的主要风
    格。

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    将持续相当长的一段时期,我们认为各类资产在这种大环境下很难有大行
    情,即便市场期待更多增量资金进入,如社保资金、保险资金等资金的入市,
    但为了保障此类资金的安全入市,低估值、高业绩的标的仍然是优选,从而
    奠定了未来此类标的“慢牛、长牛”的基调。

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    调控和金融监管趋严作用下向下趋势己经确定,在结合估值对比、业绩增长、
    行业前景等多因素横向比较后,我们的观点是,惟对比见真知,龙头与成长
    房企的春天正在路上。

    在房企集中度不断提升、宏观经济走势不明朗和的大趋势下,我们以从上至下
    的逻辑筛选标的,重点从规模和成长两大特征出发推荐两类公司:
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    产业化程度高、产品系列全、成本控制强,以规模或资源见长。重点推荐A
    股的招商蛇口、保利地产、万科、华侨城和H股的碧桂园、恒大。

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    据了城市布局高点或是采用了低价拿地策略,以成长速度快或货值充裕给市
    场带来估值提升的巨大想象空间。重点推荐A股的阳光城、新城控股、蓝光
    发展、荣盛发展和H股的旭辉控股集团。

    投资策略:把握行业规模与逆市高成长型房企
    风险提示:行业调控政策进一步趋严、销售和投资加速下行、宏观经济走弱
    行业重点公司盈利预测与评级
    简称
    EPS(元) PE
    PB 评级
    16A 17E 18E 16A 17E 18E
    招商蛇口 1.21 1.58 1.83 16.8 12.9 11.1 2.77 强烈推荐
    保利地产 1.10 1.25 1.51 9.0 7.9 6.5 1.39 强烈推荐
    万科A 1.90 2.34 2.53 12.7 10.4 9.6 2.39 强烈推荐
    荣盛发展 0.95 1.34 1.66 10.5 7.5 6.0 1.93 强烈推荐
    新城控股 1.08 1.81 2.47 16.8 10.0 7.3 2.82 强烈推荐
    分析师:郑闵钢
    010-66554031 zhengmgdxs@hotmail
    执业证书编号: S1480510120012
    联系人:梁小翠
    010-66554023 liangxc@dxzq.net.cn
    行业基本资料 占比%
    股票家数 152 4.64%
    重点公司家数 - -
    行业市值 26574.7亿元 4.48%
    流通市值 20371.34亿元 4.91%
    行业平均市盈率 16.28 /
    市场平均市盈率 20.36 /
    行业指数走势图
    资料来源:WIND,东兴证券研究所
    相关研究报告
    1、《房地产行业周报:七月深耕粤港澳大湾区房企有望
    实现超额收益》2017-07-03
    2、《房地产行业周报:半年行程走过 “内忧外患”下地产
    估值优势显现》2017-06-26
    3、《房地产行业周报:定向加息效应发酵 销售还能走多
    久?》2017-06-20
    4、《房地产行业专题报告:特色小镇是机遇与陷阱并存》
    2017-06-16
    资料来源:公司财报、东兴证券研究所
    -1.2%
    3.8%
    8.8%
    13.8%
    18.8%
    23.8%
    7-89-811-81-83-85-8
    房地产 沪深300
    P2 东兴证券年度报告 房地产行业:何以御寒?惟有规模与成长

    敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
    DONGXING SECURITIES

    目录
    1. 内忧外患背景下,行业寒冬脚步近了 .. 4
    1.1 何谓内忧?4
    1.1.1 流动性充裕带来的资产价格虚高 . 4
    1.1.2 宏观经济究竟处于L型的哪一个位臵? . 6
    1.1.3 一系列调控政策目的是以时间换空间 ..... 7
    1.1.4 各因素约束下财政政策难有作为 . 9
    1.2 所谓外患? ..........10
    1.2.1 美联储加息带来的货币政策独立性掣肘 ........... 11
    1.2.2 全球经济惟美一只独秀,中国难再靠外需拉动经济 ...12
    1.3 行业销售和投资增速调头向下,是暂时还是趋势? ..12
    2. 对比见优质,规模与成长标的的春天来了 ....13
    2.1 与国际接轨进程中地产板块低估值优势尽显 ..13
    2.2 政策调控高压时限或超预期,规模和成长房企更稳健 ..........15
    2.2.1 始自于2016年930的调控大幕拉开 ...15
    2.2.2 长效机制将不再只是口号 ...........16
    2.3 行业集中度不断提升利好规模房企 ......17
    2.4 逆市成长考战略眼光更考综合实力 ......18
    3. 规模与成长两条逻辑主线选择标的 ....19
    4. 风险提示.19

    表格目录
    表1:2016年核心一、二线城市房价涨幅排行榜 . 6
    表2: 金融去杠杆一系列动作 ......... 7
    表 3::我国资本账户严控措施 ...... 8
    表 4: 人民币国际化指标 .... 9
    表 5: 房地产长效机制的建立过程 ..........16
    表 6:逆市快速成长的典型房企 ....18
    表7:重点跟踪公司...... 错误!未定义书签。



     
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