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4月新能源汽车产销量环比、同比稳步
增长，商用车静待放量
■4月新能源汽车产销量环比、同比稳步增长，商用车静待放量。本周，
中汽协公布4月新能源汽车产销量数据。4月，新能源汽车产销量分别
为37306辆和34361辆，同比分别增长19%、7.9%，环比分别增长12.6%，
10.2%。其中，纯电动汽车产销量分别完成30197辆和28570辆，同比
增长分别为26.1%和19.4%；插电式混合动力汽车生产7108辆，同比增
长-3.9%，销量5791辆，同比增长26.8%。4月，新能源乘用车的销量
为30478辆，环比增长6.8%，同比增长45.2%。其中纯电动乘用车25413
辆、插电式混合动力乘用车5065辆，环比增长分别为7.4%、3.8%，同
比增长分别为79.5%、-25.8%。4月，新能源商用车为销量3883辆，环
比增长47.6%，同比增长-64.2%。其中纯电动商用车3157辆，插电式混
合动力商用车726辆，环比分别增长89.2%、-24.5%，同比增长-67.7%，
-33.0%。

随着第3/4批推广目录的落地，第10批新能源汽车免购臵税目录的落
地，各地方地补的落地，整车厂商已经在逐步排产。预计2季度末，
客车、专用车的产销量将逐步触底反弹，有望拉动整个产业链的放量。

客车如果放量，推荐有望量价齐升的诺德股份，建议关注：赣锋锂业、
天齐锂业。2017年电池环节两头承压，将加速出清落后产能，市场集
中度有望进一步提升。在投资周期较长的逻辑前提下，重点推荐白马：
国轩高科、亿纬锂能、科达利。乘用车的放量除了路权、牌照等短期
因素外，未来要真正的放量主要是性价比的提升。其中“性”的提升
就是乘用车续航里程的提升，“价”就是经济性。因此能量密度提升、
轻量化，一定是未来不变的大方向，重点推荐：杉杉股份、当升科技、
富临精工。

■全社会用电量增长放缓，一带一路大会在即，关注电工龙头出海。

国家能源局公布4月全社会用电量数据，4月全社会用电量4847亿千
瓦时，同比增长6.0%，增速较3月回落1.9%。总体来看，4月份用电
量并未保持一季度的快速增长。社会用电量作为经济发展的先行指标
之一，增速回落带来压力。

一带一路国际合作高峰论坛将于5月14日召开，“一带一路”沿线国
家是电工出海的主要市场，随海外电力订单持续增长。我们认为一带
一路政策助推有利于装备企业走出去打开全新发展空间。看好龙头公
司的海外业务拓展，重点推荐特变电工、平高电气、中国西电和许继
Table_Title
2017年05月14日
电力设备
Table_BaseInfo
行业动态分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
002202 金风科技 21.00 买入-A
002090 金智科技 40.00 买入-A
300432 富临精工 30.00 买入-A
300124 汇川技术 27.00 买入-A
002850 科达利 120.00 买入-A
Table_Chart
行业表现
资料来源：Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -4.78 -9.70 3.77
绝对收益 -7.68 -11.16 13.86
黄守宏 分析师
SAC执业证书编号：S1450511020024
huangsh@essence
021-35082092
邓永康 报告联系人
dengyk@essence
陈乐 报告联系人
chenle1@essence
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行情 2017-04-12
-4%
-1%
2%
5%
8%
11%
14%
2016-052016-092017-01
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电气；建议关注东方电气和海兴电力。

制造业PMI回落，工控复苏承压。Wind行业数据显示四月制造业PMI
为51.2，环比下降0.6%，为2016年10月以来最低值，其增速放缓，
凸显制造业压力，随工业品价格的回落和主动补库存的结束，加剧近
期已经出现的经济下行压力。本周，申万行业机床指数依旧下降，跌
出一年新低；钢铁价格止跌回升，原材料出现价格压力。近期，制造
业发展出现回落迹象，工控行业出现复苏压力。未来随着《中国制造
2025》的推进，同时制造业的复苏转暖，有望带动工控行业持续景气。

重点推荐宏发股份、汇川技术、信捷电气、蓝海华腾；建议关注麦格
米特。

■风电运营龙头限电持续改善，建议关注风电板块投资机会，抓住设
备及运营龙头，建议关注分布式光伏投资机会。Q1分布式光伏新增装
机2.43GW，同比增长151%。2017年一季度，全国光伏发电保持较快
增长，新增装机达到7.21GW，与2016年同期基本持平。其中，集中
式光伏电站新增装机4.78GW，同比下降23%；分布式光伏新增装机
2.43GW，同比增长151%。新增装机呈现集中式光伏电站降速和分布式
光伏发电提速的态势。从区域来看，分布式光伏发电装机主要集中于
浙江、山东、安徽和江苏四省，占分布式新增装机的63%。另外，近
日国家能源局下发《关于报送可再生能源“十三五”发展规划年度建
设规模方案的通知》体现了对分布式光伏的支持。建议重点关注分布
式光伏的投资机会，推荐重点关注主要围绕安徽、江苏、山东布局的
分布式光伏运营商林洋能源。

龙源电力4月风电发电量同比增长20.35%，限电改善的逻辑得到进一
步验证。2016年，我国风电招标28.3GW，同比增长51.3%，2017年一
季度招标7.4GW，仍维持在高位，招标的高景气预示着今明两年风电
装机有望稳步增长。我们依然维持之前风电基本面改善明确的判断，
另外，近期股价回调，风电板块相关个股估值已到历史较低水平，建
议重点关注：1）业绩增长确定、市场地位稳固的风电装备龙头金风科
技和天顺风能；2）受益弃风改善、资源优势的风电运营商龙源电力和
华能新能源。

■风险提示：新能源汽车销量低于预期；配网投资低于预期；制造业
复苏低于预期；风电光伏装机低于预期。

■本周组合：金风科技、金智科技、富临精工、汇川技术、科达利