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电子行业深度报告
巨头创新叠加汽车电子新蓝海,本土FPC大有可为
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核心观点：
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FPC由于大幅减少重量和体积，可弯曲灵活度高，迎合了电子产品轻
薄化、灵活化趋势，正逐渐在连接功能方面取代硬板，成为电子设备中的
主要连接配件。不同于分散的PCB市场，全球细分FPC行业高度集中，一
线厂商格局相对稳定，议价力强，但此次作为全球最大FPC采购方的苹果
开启主板升级将重构PCB全球供应链，加速FPC产能东移，本土厂商积极
扩产大有可为。

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苹果每一次技术革新，都会给产业链带来深远影响。正是苹果坚定支
持FPC技术，开启消费电子软板时代。值此苹果手机十周年纪念开启又一
轮创新周期之际，我们判断以OLED、3D摄像、生物识别、无线充电等为
代表的功能创新以及即将到来的5G时代将全面提升FPC在智能机种渗透
率，新功能的大量应用将带来BOM表内条目数量和细分数值普遍上升，整
机ASP强势上涨带动FPC的ASP也将随之增加，为FPC带来增长新空间。

此外在ADAS和新能源车双轮驱动下，汽车电子市场迅速扩张，成长趋势
明确，我们看好以特斯拉为标杆的汽车电子将孕育出 FPC 增长新蓝海。

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本土FPC厂商迎来份额和ASP价值同步提升的双重红利：一方面，全
球产能转移大趋势不可逆转，本土厂商将凭借技术成本优势积极扩产，将
从一线大厂手中获得更多份额，在产业转移中加速成长；另一方面，消费
电子巨头创新引领叠加汽车电子大蓝海蓄势待发，FPC原有天花板被解构，
量价提升驱动FPC进入成长新周期。双重红利中，拥有FPC核心技术储备，
积极扩产迎接成长新动能的本土优质厂商将实现加速超车。

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当前时点，我们看好本土优势FPC厂商分享巨头创新新周期红利和汽
车电子新蓝海。重点推荐收购MFLX整合到位、积极扩产拥抱苹果新周期
红利的东山精密，持续关注切入国产手机大厂供应链，业绩表现亮眼的景
旺电子和弘信电子。

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FPC行业竞争加剧、原材料成本大幅上涨、新技术研发低于预期、大
客户进展低预期影响订单、汽车电子渗透进度不及预期。

Table_Grade行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-05-07
Table_Chart相对市场表现
Table_Author分析师： 许兴军 S0260514050002
021-60750532
xxj3@gf
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Table_Contacter联系人： 叶浩 010-59136890
yehao@gf
-5%
3%
11%
19%
2016-052016-092017-012017-05
电子沪深300

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行业深度|电子

目录索引
研究逻辑 ..... 5
轻薄灵活，FPC大有可为 ... 6
轻薄灵活，FPC下游应用日益多元 .... 6
FPC行业集中度高，一线厂商格局相对稳定 . 8
全球产能持续东移，本土FPC加速崛起 ...... 10
巨头创新叠加汽车电子大蓝海，FPC拥抱新周期红利 ..... 12
FPC领衔多年行业成长，未来增长动能依旧强劲 .... 12
消费电子巨头创新引领，FPC渗透率持续提升 ........ 14
无线充电或将引爆FPC应用新空间 . 18
新旧动能交替，汽车电子孕育FPC新蓝海 .. 21
拥抱新周期红利，本土优势FPC厂商加速超车 ... 24
东山精密：收购MFLX打造一站式供应商，积极拥抱苹果新周期红利 ....... 24
景旺电子：PCB全品类覆盖稀缺标的，盈利能力突出 ........ 26
弘信电子：本土FPC领军企业，技术客户双优势显著 ........ 29
投资建议 ... 31
风险提示 ... 31